國外暴風雪 國內倒春寒 海爾智家一季度業績同比下降環比上升

作者/汗青

出品/科技深報

一場席卷美國的暴風雪，并不能完全解釋海爾智家業績下滑的原因。

4月27日，海爾發布今年第一季度財報，營收736.87億元，同比下滑6.86%；凈利潤46.52億元，同比下滑15.22%。

海爾的解釋為：“2026 年一季度利潤表現階段性承壓，主要因北美市場遭遇暴風雪極端天氣，行業降幅約10%，疊加關稅成本同比大幅增加拖累公司北美市場業績表現。”

海爾的說法很巧妙，將暴風雪這一一次性因素放在主要位置，而將關稅這一真正的結構性問題藏在后半句。

這么做的理由很簡單，把短期業績壓力歸咎于不會持續的、季節性的、不可抵抗的因素，海爾意在告訴外界“業績下滑不是公司基本面的問題。”

這樣的解釋并不充分，但思路正確，需求疲軟和關稅成本上漲帶來的毛利率下降才是海爾業績下滑的全貌。

北美市場對海爾很重要，財報顯示，2025年海爾海外業務營收1545億元，總營收占比為51.1%。其中美洲市場營收798億元，總營收占比為26.4%。

10%行業需求的同比下降源自于美國家電制造商協會的數據，反映在財報上，海爾海外收入一季度僅同比下降了3.2%，不及整體營收6.86%的下滑趨勢。

國內需求同樣不旺盛，奧維云網數據顯示，今年一季度中國家電市場（不含3C）全渠道零售額同比下滑6.2%。

換言之，一場讓大家足不出戶的暴風雪并不會傷及海爾元氣，但海外的季節性影響再疊加國內市場需求不高，則讓海爾的規模出現了萎縮。

關稅才是讓海爾“失血”的元兇。此前有機構測算，中國品牌出口美國的白電綜合稅率在42.5%~45%左右，盡管海爾通過本地化生產和收購當地品牌可有效避免高關稅，但對于無法本地化的進口零部件仍要繳納高關稅。

反映在毛利率上，今年一季度海爾毛利率26.3%，比去年同期下降了0.1個百分點，比去年全年下降1.4個百分點，但比上一季度上升了0.55個百分點。

對于一家規模千億的巨頭而言，毛利率小數點后細微的變化決定了總體利潤幾十億的波動。

事實上，今年一季度海爾在國內市場的毛利率同比提升，總體毛利率的下降受到海外市場的拖累。換言之，關稅對于海爾的影響遠比財報上0.1個百分點的差距看起來大。

去年便開始的“關稅戰”，為什么今年一季度才顯現影響？海爾去年整體營收凈利甚至還實現了雙增。

原因有三，一是去年上半年關稅戰打打停停，平均稅率總體可控；二是受關稅沖擊嚴重的去年四季度業績被整體業績稀釋；三是去年一季度關稅戰尚不激烈，財務數據基數較高。

三重原因造就了關稅沖擊的滯后確認，實際上去年第四季度海爾已經出現了2022年至今的首次單季度下滑，今年一季度只不過是下滑趨勢的延續。

所幸海爾正在改變，科技深報了解到，海爾正在推進“1+1+N”全球供應模式，既以本土化供應為基礎、區域化協同為支撐、全球化資源為保障。

這意味著海爾將逐步降低對于北美市場的依賴，降低高關稅這一持續性風險的影響。

與此同時，今年一季度營收和凈利潤下降的趨勢相較于去年第四季度收窄，環比更是實現了上升，說明即便面臨需求疲軟和高關稅的雙重壓力海爾仍具韌性。

在外界看來，站在今年一季度的財務數據基點，海爾業績有望在后續實現翻轉。一季度的暴風雪，或許只是海爾遠航前必經的寒流。