國(guó)藥、上藥、華潤(rùn)、九州通，器械實(shí)力大比拼

作者 | 東臺(tái)

編輯 | 秦酒

國(guó)藥、上藥、華潤(rùn)、九州通2025年財(cái)報(bào)均已公布，四大巨頭器械流通業(yè)務(wù)全面對(duì)決，誰(shuí)更勝一籌？

2025年，國(guó)藥控股營(yíng)收5751.68億元，同比下滑1.6%；歸母凈利潤(rùn)71.55億元，同比增長(zhǎng)1.49%。上海醫(yī)藥營(yíng)收2835.8億元，同比增長(zhǎng)3.03%；歸母凈利潤(rùn)57.25億元，同比增長(zhǎng)25.74%。華潤(rùn)醫(yī)藥營(yíng)收2695.74億元，同比增長(zhǎng)4.62%；歸母凈利潤(rùn)40.45億元，同比增長(zhǎng)20.71%。九州通營(yíng)收1613.9億元，同比增長(zhǎng)6.31%；歸母凈利潤(rùn)22.55億元，同比下降10.07%。

器械業(yè)務(wù)方面，國(guó)藥體量依然遙遙領(lǐng)先，九州通、華潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。具體來(lái)看，2025年國(guó)藥控股器械業(yè)務(wù)收入1155.38億元，同比下滑2.02%；上海醫(yī)藥器械大健康業(yè)務(wù)收入447億元，同比增長(zhǎng)1.13%；華潤(rùn)醫(yī)藥器械業(yè)務(wù)收入381億元，同比增長(zhǎng)14.07%；九州通器械業(yè)務(wù)收入392.79 億元，同比增長(zhǎng)15.91%。

當(dāng)前，醫(yī)療領(lǐng)域合規(guī)監(jiān)管常態(tài)化推進(jìn)，集采、醫(yī)保支付改革深化。傳統(tǒng)器械分銷模式利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮，加速推動(dòng)流通企業(yè)向供應(yīng)鏈服務(wù)商轉(zhuǎn)型。同時(shí)，醫(yī)院成本控制的訴求，使得耗材精細(xì)化管理需求提升。合規(guī)、變革與突破，正在給醫(yī)療器械流通行業(yè)提出持續(xù)性挑戰(zhàn)。

01

國(guó)藥控股：

優(yōu)化器械業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

加強(qiáng)低效業(yè)務(wù)銷售管控

去年，國(guó)藥器械分銷板塊收入占比達(dá)到19.32%。器械營(yíng)收1155.38億元，同比下滑2.02%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，醫(yī)用耗材領(lǐng)域，依托基層醫(yī)療擴(kuò)容及臨床剛需支撐，去年實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；IVD產(chǎn)品及醫(yī)用設(shè)備銷售受集采降價(jià)與合規(guī)監(jiān)管常態(tài)化推進(jìn)影響，業(yè)務(wù)收入有所下滑。

2025年國(guó)藥器械分銷板塊整體經(jīng)營(yíng)溢利率2.23%，較上年同期微降0.02個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)榘鍓K毛利額與毛利率下降。

面對(duì)行業(yè)環(huán)境的變化，國(guó)藥針對(duì)器械分銷板塊調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)賬期和低利潤(rùn)貢獻(xiàn)的低效業(yè)務(wù)適度銷售管控，提升高附加值、高客戶粘性業(yè)務(wù)的收入占比。

去年，SPD及集中配送項(xiàng)目銷售收入同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，新增SPD及醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體項(xiàng)目的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)持續(xù)釋放。

截至報(bào)告期末，國(guó)藥器械智慧供應(yīng)鏈項(xiàng)目覆蓋全國(guó)30個(gè)省份的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，全年SPD項(xiàng)目新增72個(gè)，單體醫(yī)院集中配送項(xiàng)目新增68個(gè)，醫(yī)聯(lián)體╱醫(yī)共體集中配送項(xiàng)目新增4個(gè)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)深度持續(xù)拓展。

02

上海醫(yī)藥：

深耕SPD領(lǐng)域

帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)發(fā)展

去年，上海醫(yī)藥器械大健康業(yè)務(wù)規(guī)模突破447億元，同比增長(zhǎng)1.13%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

上海醫(yī)藥將器械大健康業(yè)務(wù)作為商業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)予以重點(diǎn)推進(jìn)。據(jù)企業(yè)披露，近年來(lái)上海醫(yī)藥加速了醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的發(fā)展，并通過(guò)深耕SPD業(yè)務(wù)帶動(dòng)整體醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的發(fā)展。2025年，上海醫(yī)藥共簽約SPD項(xiàng)目超過(guò) 30個(gè)。

上藥醫(yī)械2026年工作會(huì)議上提到，“十五五” 時(shí)期是上藥醫(yī)械實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在這關(guān)鍵階段，上藥醫(yī)械要以技術(shù)能力提升與市場(chǎng)營(yíng)銷拓展為抓手，扎實(shí)推進(jìn)市場(chǎng)布局優(yōu)化，以實(shí)干實(shí)績(jī)穩(wěn)步提高對(duì)集團(tuán)營(yíng)收的貢獻(xiàn)度。

03

華潤(rùn)醫(yī)藥：

打造四大特色產(chǎn)品線

骨科業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10%

華潤(rùn)醫(yī)藥去年器械業(yè)務(wù)收入381億元，同比增長(zhǎng)14%。

集團(tuán)新增SPD項(xiàng)目40項(xiàng)。旗下獨(dú)立器械公司增至47家，覆蓋骨科、IVD、介入等七大專業(yè)領(lǐng)域，新增代理項(xiàng)目110個(gè)。

目前華潤(rùn)醫(yī)藥已經(jīng)形成骨科、檢驗(yàn)、介入、基礎(chǔ)耗材四大特色產(chǎn)品線。

其中，華潤(rùn)醫(yī)藥骨科分銷業(yè)務(wù)去年同比增長(zhǎng)10%，“十四五”期間持續(xù)保持行業(yè)第一；建立骨科分倉(cāng)100余個(gè)，覆蓋全國(guó)27個(gè)省份；積極開(kāi)展產(chǎn)品鏈上游延伸布局，推出基礎(chǔ)耗材自有品牌潤(rùn)耀心，創(chuàng)新“不收費(fèi)耗材打包”模式。

04

九州通：

醫(yī)療設(shè)備增長(zhǎng)超30%

OTC 業(yè)務(wù)突破性增長(zhǎng)

去年，九州通醫(yī)療器械板塊繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷售收入392.79億元，同比增長(zhǎng)15.91%。

其中，OTC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。受益于“國(guó)補(bǔ)”政策紅利，線上業(yè)務(wù)同比增速超 30%，業(yè)務(wù)規(guī)模與市場(chǎng)滲透率顯著提升。同時(shí)還布局了醫(yī)療器械即時(shí)零售賽道，抓住了賽道新風(fēng)口。

醫(yī)療業(yè)務(wù)也在加速推進(jìn)。目前九州通醫(yī)療器械集團(tuán)深耕高值耗材、低值耗材、大外科、骨科、體外診斷（IVD）、醫(yī)療設(shè)備等核心賽道，與全球及國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)企業(yè)開(kāi)展全面業(yè)務(wù)合作。去年在醫(yī)療設(shè)備“以舊換新” 政策推動(dòng)下，全力發(fā)展醫(yī)療設(shè)備銷售業(yè)務(wù)，醫(yī)療設(shè)備同比增長(zhǎng)超 30%。

去年，九州通持續(xù)推進(jìn)SPD集配業(yè)務(wù)開(kāi)拓及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)SPD項(xiàng)目簽約40余家，累計(jì)中標(biāo)SPD項(xiàng)目已達(dá)145家。

綜合來(lái)看，國(guó)藥雖然近兩年器械收入有所下滑，但其在器械流通領(lǐng)域的霸主地位依然穩(wěn)固，從收入規(guī)模的角度看，另外三家加在一起，方能與其一爭(zhēng)高下。在目前流通商紛紛強(qiáng)攻的SPD戰(zhàn)場(chǎng)，國(guó)藥去年新增項(xiàng)目也大幅領(lǐng)先。

九州通的器械收入占比在四大流通商中居于首位，同時(shí)增速也是最快的。尤其在醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，近兩年借由設(shè)備更新政策的東風(fēng)，九州通在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了較好的突破。

華潤(rùn)去年器械業(yè)務(wù)增速僅次于九州通，排在第二位。上藥近年來(lái)也在持續(xù)加碼器械業(yè)務(wù)。

綜合四大流通巨頭的業(yè)務(wù)表現(xiàn)不難看出，隨著醫(yī)療器械行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，流通領(lǐng)域比拼決勝的關(guān)鍵不再是規(guī)模和體量，而是走向數(shù)字化、精細(xì)化、多元化的競(jìng)爭(zhēng)模式，轉(zhuǎn)型還在不斷發(fā)生，四大巨頭的布局博弈仍在繼續(xù)。

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