萬和電氣：廚電逆勢增長、DTC提效、海外連增，三大亮點重塑估值邏輯

4月28日，萬和電氣（002543.SZ）發布2025年年度報告及2026年第一季度報告。在廚衛行業整體承壓的下行周期中，公司全年營業收入保持穩健，其中廚電銷售逆勢同比增長4.59%?，成為業績亮點。得益于DTC戰略變革帶來的效率提升，?國內線下渠道毛利率提升3.29個百分點至36.29%?。同時，依托“品質引領”和全球化布局，公司?出口銷售收入連續第二年實現兩位數增長，2025年達30.11億元?。2026年第一季度，公司實現營業收入21.71億元，延續了穩健經營態勢。

“產品驅動+數智賦能”雙引擎

推動廚電業務逆勢增長

2025年，萬和電氣的主業——廚房電器業務實現營業收入34.85億元，同比增長4.59%。這一成績的取得，是在廚衛行業整體承壓的背景下完成的，公司通過持續的技術深耕與數字化改造，在產品創新和運營效率上形成了對于廚電業務的有力支撐。

圍繞產品驅動對于技術進行全面升級，萬和全面推進精品工程2.0與研發創新體系2.0。精品工程2.0圍繞產品合規、基礎性能、外觀工藝、用戶體驗及可靠性五大維度，構建覆蓋研發、采購、制造、服務全鏈條的質量管控體系。新品階段建立設計規范、小批驗證、多輪試制的預防機制，量產階段搭建信息化平臺與全生命周期指標體系，由此，質量管理實現了從“單點整改”到“體系化構建”的質變。

在研發創新方面，萬和深化“三個一代”（預研、開發、市場）研發模式，明確十大核心技術迭代方向，引進高層次人才；同時，諸如燃氣儲能混流恒溫技術、超感芯多線程恒溫算法架構技術等多項技術成果，獲國際領先或國際先進水平認定；萬和年度大單品“安睡洗”系列憑借超靜音、零冷燙等技術優勢，在2025年持續領跑一級能效燃氣熱水器市場，有力推動了廚電產品向中高端的結構升級。

萬和以消費互聯網與工業互聯網雙輪驅動，將數智化工具嵌入從研發到營銷的全流程——公司以消費互聯網與工業互聯網雙輪驅動，在研發端落地IPD2.0數字化架構，實現研發效率提升20%、產品開發周期縮短31%；在營銷端，萬和以數智化工具賦能精準判斷產品賣點與用戶偏好，AIGC技術輔助圖文內容生成、客商在線對賬，大幅提升運營效率。生產環節的APS智能排產系統使排產時間大幅縮短，確保高毛利新品能夠快速響應市場變化、穩定供貨。

從行業視角看，廚電競爭早已從單一的產品參數比拼，升級為“產品定義能力×數字化運營能力”的復合較量。通過產品驅動與數智賦能兩大戰略主軸互為支撐，萬和不僅推動了產品結構的高端化升級，更為后續利潤改善奠定了可持續的競爭優勢，為穿越行業周期提供核心動力。

DTC變革顯成效

帶動線下渠道盈利能力提升

2025年，國內廚衛行業終端需求走弱、價格競爭加劇，加之銅、鋼等主要原材料價格高位波動，多數企業的線下渠道毛利率普遍承壓。在這樣的市場環境中，萬和電氣國內線下銷售毛利率逆勢提升至36.29%，同比增加3.29%。這一改善并非偶然，而是公司從渠道結構、精益制造到終端運營進行系統性效率優化的結果，也是在行業下行周期中盈利能力實現結構性修復的重要信號。

渠道層面，萬和電氣大力推進DTC（直接面向消費者）戰略，將傳統“工廠→經銷商→門店→用戶”的多層級模式壓縮為“工廠→直營/核心經銷商→用戶”的短鏈模式。通過KA賣場直營布局和直營體驗店建設，中間分銷環節被大幅精簡，利潤更多留存在公司與終端。與此同時，一體化價格管控與統一貨盤管理的實施，有效遏制了竄貨及線上線下惡性比價，避免了價格戰對毛利的侵蝕。

制造層面的效率提升，為渠道端釋放了可觀的毛利空間。公司成立精益制造中心，推進多基地聯合精益管理，持續改善熱廚生產效率、自動化率、APS排產系統等關鍵指標。單位成本的持續下降，使得即便終端零售價保持穩定，渠道端的毛利空間也能顯著擴大。

終端運營的精細化管理，則將效率紅利最終兌現為毛利率增量。門店形象方面，萬和推動SI2.0標準覆蓋率達42.9%，全年完成5648家門店形象刷新， “一店一設計”的深度推行、場景化陳列的改善有效提升了進店轉化率與客單價；培訓賦能方面，公司通過線上線下渠道整合推進：全年開展線下42場活動、覆蓋4128人次，線上實現直播87場、覆蓋近12萬人次，運營中心組織培訓4201場、覆蓋27.09萬人次，幫助終端團隊專業能力實現穩步提升；此外，會員體系與延保服務等高毛利增值服務的推出，則進一步提升了單客價值貢獻。

從渠道精簡、制造降本到終端提效，全鏈路的效率優化形成閉環，讓“效率增長”這一戰略主軸真正落地為利潤表的實績，也為萬和在行業低谷期構筑起堅固的盈利護城河。

品質引領×全球化運營

支撐海外營收連續兩年高增

海外市場已成為萬和電氣最具增長確定性的增長引擎。2023年至2025年，公司出口銷售收入分別為18.83億元、26.63億元、30.11億元，其中2024年同比增長41.43%，2025年同比增長13.08%，連續兩年保持兩位數增長；三年間海外營收規模累計增長近60%。這一成績的背后，是“品質引領”主軸與全球化運營體系的深度融合。

在國際市場，尤其是歐洲、北美等成熟市場，“可靠”是消費者和渠道商對品牌的最基本要求。萬和將“中國萬和·天生可靠”的品牌理念貫穿于海外產品的全價值鏈管理：從新品階段的合規性設計、多輪試制驗證，到量產階段的來料全檢、壽命試驗，再到售后服務的在線透明化，公司構建了覆蓋產品全生命周期的可靠性管理體系，目前萬和多款燃氣熱水器、熱泵產品都已通過歐盟CE、北美CSA等國際權威認證。正是這種對“品質引領”的長期堅持，使得萬和在海外市場積累了良好的口碑，為連續多年的高速增長提供了信用基石。

另一方面，全球化產能布局則將品質優勢轉化為交付優勢與成本優勢。公司已在泰國、埃及建成兩大海外生產基地：泰國工廠一期全面量產、二期投產，并成立泰國工業設計中心；埃及基地于2025年3月正式大批量生產。兩大基地推行本土化運營，有效輻射歐美、非洲及“一帶一路”沿線市場，同時分散了單一地區的供應鏈風險。產品端逐步構建起“烤爐+熱水+空氣能+采暖+洗碗機+核心零部件”的多品類矩陣，實現產業周期互補。

展望未來，隨著全球能源轉型加速，萬和電氣在空氣能熱泵、氫能應用等新能源領域的前瞻布局正迎來戰略窗口期——這不僅意味著新的增長曲線，更承載著萬和從“中國制造”向“全球品牌”跨越的歷史性機遇。當“可靠”的品質基因與新能源的技術先發優勢交匯，公司正在將愿景轉化為可預期的增長、可評估的韌性、可持續的回報——這正是財報之外，萬和電氣最核心的長期價值所在。

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