業績“王炸”頻出，A股卻陷財報魔咒，科創板的業績底來了嗎？

2026年的A股一季報披露，呈現出一種讓人百思不得其解的矛盾劇情：業績飄紅，股價卻“翻臉”。

4月23日，金山辦公交出歸母凈利潤增長超4倍的“炸裂”成績單，次日股價僅微幅波動；海光信息一季度利潤狂飆35.82%，但并沒有立刻點燃市場的狂熱火花；4月21日，液冷龍頭英維克歸母凈利同比驟降八成，直接封死跌停板，近20家券商的一致樂觀預期集體落空，周一追高買入的逾百億資金遭到“悶殺”。

業績好不漲、業績差大跌——這究竟是市場已經“審美疲勞”，還是“財報季必跌”成為了魔咒？更讓人焦慮的是，今年一季度A股市場沖高回落后進入調整階段，上證指數收跌1.94%，深證成指和創業板指也分別下跌了0.35%和0.57%。當整體大盤被“陰跌”籠罩，那些被市場寄予厚望、承載著“硬科技”夢想的科創板公司，業績底部究竟來臨了沒有？

數據亮眼，但賺錢邏輯正在“換檔”

按照傳統邏輯，數據公布能刺激股價，但今年一季度，這個簡單關系失靈了。根據同花順預測，2026年科創50指數營業收入有望同比增長21.53%，一舉扭轉2025年-1.31%的下滑趨勢；歸母凈利潤增速更有望從27.82%躍升至98.68%。

然而，這背后暗含著整個A股系統性邏輯的切換——從“講故事”到“看業績”。正如多家受訪機構一致指出的，當前正處于“底部有支撐，但市場全面走強尚需時日”的過渡期。大部分上市公司的增長，目前仍依賴成本壓縮與效率提升，而非主營收入的實質性擴張，盈利的內生動力依然不夠扎實。加之流動性溢價正在逐步消退，上市公司的盈利增速必須是貨真價實的，不能光是“賬面文章”。

前文提到的英維克就是典型反面教材：一季度凈利潤驟降81.97%，同期信用減值損失、資產減值損失、財務費用均大幅增加，利潤“含金量”持續下降。近20家券商此前對標樂觀預判落空后，部分賣方強制解釋為“季節性”，但連續三個季度業績不及預期的現實擺在眼前，市場已經用腳投了票。

與此同時，產業鏈內部的“分水嶺”早已出現。4月20日，光通信器件公司天孚通信一季度營收增長40.82%、歸母凈利潤增長45.79%——看似不差，但由于低于Wind一致預期（預期同比增長超60%），次日股價一度大跌近7%。

其2026全年營收預期僅完成15.6%、全年利潤預期僅完成15.2%，被市場視為“驗牌失敗”。而在另一側，疊加下游整機龍頭中際旭創的超預期表現，產業鏈上下游的業績分化，讓同一賽道的龍頭走出了“同行不同命”的割裂行情。

當“殺估值”變為“殺業績”，科創板的反彈主線在哪？

A股正朝著注重業績基本面的階段過渡，對科創板而言，這是一把雙刃劍。

如今市場定價的核心已經從資金面切換到了盈利面，資金出手變得極其挑剔。這意味著，如果一家科創板公司不能像寒武紀2025年那樣用453.21%的營收增幅成功扭虧，或者賽道邏輯不夠硬核，所謂的“科技股光環”隨時都會被戳破-。

在這種情況下，業績底的到來在很大程度上也代表著估值的分化底。申萬宏源證券判斷，2026年二季度將是A股的“磨底階段”，這也正是科技和先進制造中具備基本面Alpha邏輯的方向先于牛市啟動的窗口期。相比之下，那些在過去一年中被宏大敘事裹挾，卻始終沒有籌碼兌現的標的，它們面臨的可能并非是“估值消化”，而是殘酷的“戴維斯雙殺”。

市場的“驗牌”邏輯，已在近期“量化為王”和“財報季博弈”的熱潮中愈發清晰。2026年一季度僅中證1000象征性微漲0.32%，滬深300跌幅近4%——市場資金方向已經發生了質變，中大盤的“科技巨頭”到了在業績名冊上為自己正名的關鍵時刻。

對投資者而言意味著什么？

對于理性投資者而言，財報季的核心并非單純的“買業績高的股票”，而是去辨別實際業績與市場預期的“預期差”。當大量亮眼業績早已被市場提前消化甚至透支，投資回報收益反而來自那些真正超預期且估值合理的標的。

另一方面，必須正視流動性的掣肘。當前業績水平尚不足以支撐指數的單邊上漲，這導致場內資金只能在資源品、高端制造和出海鏈條中“抱團取暖”。你持有的是否是這些資金青睞的生存標的，決定了你能否扛過這個震蕩期。

回到最初的問題：科創板的“業績底”來了嗎？

從總量修復和盈利預測改善的角度看，科創板的業績底部已經有了第一個錨點，但結構性分化的陣痛遠未結束?？苿?0指數業績的改善方向是確定的，真正的不確定性在于：下一個“業績暴雷”會發生在哪個明星賽道？當市場存量資金博弈加劇，那些長期靠“拔估值”而非利潤兌現撐起的公司，它們的股價還會經受幾次“驗牌”的考驗？

市場的邏輯很公平：所有靠估值撐起的故事，最終都要在財報上兌現——對“賣鏟人”和高科技賽道當然也不例外。