千億市值縮水95%，華誼兄弟為何走到生死邊緣？

作者 | 燕大

提到中國影視行業，華誼兄弟是繞不開的名字。

作為中國影視第一股，它曾手握半個娛樂圈、坐擁頂級導演與頂流明星矩陣，市值一度逼近1000億元，定義了華語電影的黃金十年，是行業巔峰的象征。

可誰也不曾想到，這家曾經站在金字塔尖的影視巨頭，卻在長達近10年的債務泥潭中一步步滑向深淵。

就在前幾天，因一筆本金為1140.5萬元的債務未能按期償還，華誼兄弟被債權人以“不能清償到期債務、且明顯缺乏清償能力”為由，向法院申請重整。

華誼股票隨即跌停，現已停牌，價格為1.74元/股，市值從最高峰的近千億縮水到現在不足49億，幅度達到-95%。

從風光無兩、資本寵兒到資不抵債被申請破產重整，從揮金如土到連一多千萬欠款都無力償還，曾經的行業頭部，如今走到了生死邊緣，著實令人唏噓不已。

九十年代攢下10萬美元，回國干廣告發家。華誼兄弟的創始人是王中軍和王中磊兄弟倆，不過嚴格說真正的創始人其實只有大哥王中軍。1989年29歲的王中軍放棄鐵飯碗，追尋出國熱，遠赴美國紐約讀傳媒碩士。

在求學過程中靠著省吃儉用、送外賣洗盤子等攢下10萬美元，94年回國之后，拉著弟弟王中磊在北京東直門開了個華誼兄弟廣告公司，說是公司其實連老板在內就5個人。

沒名氣、沒資源想接大客戶就得靠關系，公司剛開不久，他就通過在體制內工作時結識的一位老領導拿下中行大單——中行全國網點標識標準化項目。

全國上萬家銀行網點統一做標識，從設計、制作到安裝一條龍，據說這個項目在短短三年內就給兩兄弟帶來了4、5個億的凈利潤。

京圈人情紅利屬于一招鮮吃遍天，靠著這層關系，兄弟倆順利打通京圈人脈，結識了大批國央企高管，之后先后接下了國電、中石化、農行等大單，到了97年一舉入選中國十大廣告公司。

王中軍后來直言，那時候不懂復雜的商業套路，只認準一個道理，別人幫你，要記一輩子。

變身影視投資人，與馮小剛結下“革命友誼”。手持大筆現金，跟發了財捧女友當女一號的煤老板不同，王中軍是做廣告的，在電影電視劇中可以植入廣告來獲利。

98年的時候王中軍在前同事的介紹下投資了當時英達拍的《心理診所》，還有馮小剛的《甲方乙方》，憑借植入式廣告輕松盈利。

自此他變身影視投資人，很快投了三部片子：陳凱歌的《荊軻刺秦王》、姜文的《鬼子來了》以及馮小剛的《沒完沒了》，結果前兩部讓兄弟倆虧的褲衩子都不剩，只有馮小剛賣出3300萬票房，一炮而紅。

兄弟倆自此開啟“領投”馮小剛之路，馮小剛也從常年缺投資的北影邊緣導演，一躍成為背靠大金主的名導。

雙方綁定之后票房確實給力，2001年《大腕》上映、票房約4300萬，2004年《天下無賊》上映、票房更是過億，這也是馮小剛的首部票房過億電影。

這一套下來直接催生王氏兄弟正式進軍電影行業，2005年華誼兄弟傳媒公司成立。

后來王中軍在央視專訪中都坦言：如果沒有小剛連續拍幾個成功的電影，我可能也沒那么在乎這個行業。

連續在多部電影投資上都吃到肉了，擱誰都會真正當回事，正式進軍影視行業是水到渠成，很自然。

兩個外行，把公司干到行業一哥。2005年之后的十年都是影視行業的黃金歲月，那個時間老王無心插柳成立的萬達電影剛好踩中電影的時代熱浪，王中軍兄弟倆也恰好踩中時代脈搏，風云際會。

華誼以明星帶動票房，鼎盛期時間簽約的明星覆蓋半個影視圈，像李冰冰、范冰冰、周迅、黃曉明、鄧超等等。

那階段只要是華誼出品的影片，票房基本都是一路飄紅，像諜戰片《風聲》、票房突破2億，《唐山大地震》票房更是飆到6.6億元，《非誠勿擾》系列同樣為華誼帶來高收益，“華誼+馮小剛”成為影視圈公認的黃金招牌。

幾年之間華誼就將影視行業深耕到了電影投資與發行、音樂制作、廣告、經紀等多板塊，從編劇、導演、制作，到市場推廣、院線發行等，布局影視全產業體系。

全民炒G那會，王中軍看到了資本的威力，2009年10月底華誼登上創業板成為影視第一股，當天收盤價70.82元，王中軍身價來到68億，李冰冰、張涵予等10多位明星股東一夜之間身價翻倍，晉身億元富豪的馮小剛更是笑得合不攏嘴。

叫好不叫座，《1942》成為華誼轉折的信號。2012年11月底，華誼兄弟投資2.5億、馮小剛執導巨作《1942》，但凡看過這個片子的都會說好，但票房卻遇冷，馮小剛耿耿于懷，華誼也是西裝進去、乞丐出來。

票房不及預期，華誼股價在當年11月30號和12月3日分別暴跌9.9%和6%，兩天蒸發13億。

馮小剛在華誼十二年拍出十二部電影，偶爾一部票房差強人意很正常，但對華誼來說，其實這可能是達峰的信號。

但顯然王中軍并沒有深刻反思，他在干嘛？

用一句話來形容，就是躺在功勞簿上放飛自我。在全球買買買，2014年11月在紐約以3.77億元拍下梵高的《雛菊與罌粟花》，2015年又在紐約以1.85億拍下畢加索的油畫，2016年以2.07億將曾鞏的《局事帖》收入囊中。

幾樣加起來他就花出去7.7億真金白銀，除此之外還砸不知道多少錢搞主題公園。而華誼在那幾年巔峰時刻的凈利潤也才9個多億，這還是賬面，不是能直接拿出來花的。

不但王老板自己大手大腳，華誼也明顯當老大當久了，團隊存在執行力不足、花錢大手大腳、員工互相甩鍋，幾個億成本的戲，兩句話就拍了。

而與此同時，影視行業競爭加劇，網劇、視頻app等新生產物強勢扎進來。

還在醉生夢死的華誼，市場份額肉眼可見下降，很快，2016年開始凈利潤逐年銳減，到了2018年已經變成凈虧損10.9億，后面更是連年虧損。

曾經有多風光，之后就有多落魄。為了給企業“輸血”和償債，王中軍兄弟倆賣畫、賣房、質押股權、出售核心資產，甚至放下身段直播帶貨，總之不惜一切套現。

鼎盛時期面對10億、20億債務眼都不帶眨的，現在凈現金流為負、持續虧錢，一分錢難倒英雄漢。

兄弟倆一路賣賣賣，可杯水車薪，所持股權陸續被凍結、拍賣，幾乎徹底失去控制權，二人也成為老賴、被限高。

曾經的千億巨頭，現在僅因一筆1140萬元的欠款被申請破產重整，不禁讓人想到那句——時代拋棄你的時候，連一聲再見都不會說。

再耀眼的行業光環，再深厚的行業積淀，一旦脫離穩健經營、沉迷過往輝煌，終會被時代浪潮拍在沙灘上。