光模塊史上最強一季報引爆股價！“易中天”合計市值緊追茅臺，10股4個月合漲超7000億

本文來源：時代周報 作者：李佳晅 何珊珊

AI算力浪潮狂涌，A股光模塊上市公司集體交出史上最強成績單。

時代周報記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、光迅科技(002281.SZ)、華工科技(000988.SZ)、劍橋科技(603083.SH，06166.HK)、匯綠生態(tài)(001267.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、光庫科技(300620.SZ)、亨通光電(600487.SH)、景旺電子(603228.SH)等10家光模塊領(lǐng)域企業(yè)，營收普漲，增幅16%至192%不等。其中，中際旭創(chuàng)、劍橋科技等8家企業(yè)增收又增利，凈利潤同比增幅46%至313%不等。

全球算力基建龐大需求集中釋放，直接推動光模塊企業(yè)反季節(jié)性增長。以往，受春節(jié)放假停工、海外客戶年初預(yù)算審批以及采購趨于保守等因素影響，一季度向來是光模塊企業(yè)的業(yè)務(wù)淡季。通常，第二季度開始，客戶采購訂單集中落地，800G、1.6T等高速產(chǎn)品開始放量，光模塊企業(yè)的業(yè)務(wù)逐步攀升，并在第四季度進入全年旺季。

業(yè)績增長助推企業(yè)市值飆漲。中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信被稱為“易中天”，三巨頭合計總市值一度超過貴州茅臺（600519.SH）。4月22日盤中，中際旭創(chuàng)、新易盛和天孚通信的市值一度分別攀升至9866億元、6132億元、2900億元，合計1.89萬億元，超過貴州茅臺當(dāng)天盤中約1.8萬億元的市值。4月23日，中際旭創(chuàng)市值一度突破萬億大關(guān)。

此后，行情回落。4月29日收盤時，“易中天”三巨頭市值合計約1.72萬億元，與貴州茅臺1.75萬億元市值相差約300億元。

市場熱度分化

光模塊板塊的熱度從2026年初就已開始累積。

時代周報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，上述10家公司總市值從2026年1月1日約1.63萬億元躍升至4月29日約2.34萬億元，短短4個月凈增約7092億元。

一季報發(fā)布后，企業(yè)市場熱度反而出現(xiàn)分化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月23日，中際旭創(chuàng)盤中市值首次突破萬億大關(guān)，自去年同期以來累計漲幅超1000%，成為繼工業(yè)富聯(lián)后第二只總市值突破萬億的算力概念股。4月27日，劍橋科技發(fā)布一季報。業(yè)績報告顯示，一季度，劍橋科技凈利潤1.18億元，同比大增276.44%、環(huán)比暴增2722%。一季報發(fā)布當(dāng)天，劍橋科技港股尾盤直線拉升一度漲超9%。

光模塊板塊熱度高漲，多家企業(yè)業(yè)績同比實現(xiàn)增長，但環(huán)比卻仍有下滑。4月23日，新易盛發(fā)布一季報。業(yè)績報告顯示，一季度，新易盛盈利27.80億元，同比增長76.80%，環(huán)比下滑13.25%。4月24日一開盤，新易盛股價就暴跌11.67%，市值一天蒸發(fā)約700億元。天孚通信也遭遇同樣情況，該公司一季度實現(xiàn)凈利潤4.92億元，同比增長45.79%，但環(huán)比已連續(xù)兩個季度下滑，毛利率從2025年第四季度的60.56%降至56.6%，公布季報當(dāng)日盤中一度跌近8%。

資深科技產(chǎn)業(yè)分析師、釘科技創(chuàng)始人丁少將向時代周報記者分析表示，目前，資本市場對光模塊企業(yè)環(huán)比變化高度敏感，同比反映長期成長性，但環(huán)比更能即時驗證訂單交付節(jié)奏、產(chǎn)能爬坡及下游客戶資本開支強度。一季度波動直接映射技術(shù)迭代窗口期的卡位能力，市場需通過高頻數(shù)據(jù)確認盈利預(yù)測的上修邏輯。

對于這種“環(huán)比敏感”是否意味著企業(yè)基本面出現(xiàn)拐點，業(yè)內(nèi)看法則相對冷靜。華芯金通（北京）半導(dǎo)體研究有限公司首席專家吳全則對時代周報記者分析表示：“每一家光模塊企業(yè)的股價變化節(jié)奏存在細微差距，目前，資本市場對光模塊企業(yè)的價值判斷，仍在持續(xù)調(diào)整階段，但企業(yè)的業(yè)績規(guī)模、盈利能力的基本面不存在大問題。”

光模塊迎關(guān)鍵考驗

盡管各家企業(yè)的市場情緒冷熱不均，但接下來它們面臨的考驗卻高度一致：上游原材料緊缺與CPO等代際技術(shù)演進。

在供應(yīng)端，上游物料緊缺加劇。據(jù)Lightcounting測算，2026年800G和1.6T高速光模塊的市場規(guī)模將達到約146億美元，但1.6T光模塊面臨高達千萬只的供需缺口，20%-30%的潛在需求被上游物料“卡”住，這種緊張態(tài)勢預(yù)計將延續(xù)至2027年。

深挖預(yù)付款項細節(jié)，更能看出供應(yīng)鏈競爭的白熱化。中際旭創(chuàng)一季度預(yù)付款從去年末的1.34億元暴增至14.88億元，增幅超10倍；新易盛的預(yù)付款也從1695萬元猛增至6.82億元，而其一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額僅錄得6.84億元，環(huán)比驟降77.67%；劍橋科技經(jīng)營性現(xiàn)金凈額為-2.19億元，主要原因指向戰(zhàn)略性增加關(guān)鍵物料儲備導(dǎo)致貨款支付增加。可見，光模塊公司都在用“借錢保障供應(yīng)”的方式為未來買單。

技術(shù)迭代的加速是疊加在光模塊企業(yè)供應(yīng)壓力之上的另一層風(fēng)險。在CPO、NPO等新技術(shù)的迭代沖擊下，中際旭創(chuàng)一季度研發(fā)費用同比增長122%至6.45億元，過去五年合計研發(fā)投入達49.06億元。新易盛2025年全年研發(fā)投入達7.02億元，研發(fā)人員增至805人。天孚通信近三年累計研發(fā)投入達6.42億元，2025年全年研發(fā)增長近15%。這意味著，頭部企業(yè)正在用更高強度的研發(fā)投入來對沖技術(shù)路線的不確定性。

吳全分析指出，在當(dāng)下上游原材料緊缺、CPO等技術(shù)可能帶來行業(yè)變革的背景下，光模塊企業(yè)能否具備供應(yīng)鏈垂直整合能力，能否與上下游形成技術(shù)與定價共識，能否綁定好全球化客戶，將決定它們在下一階段競爭中的強弱分化。簡單來說，制勝的關(guān)鍵不在于單一技術(shù)或單一客戶，而在于是否能拉通整個價值鏈條，并在各環(huán)節(jié)中建立起穩(wěn)定的共識關(guān)系。