總收入、毛利潤同比暴增：德適2025年報領跑大模型變現之路

4月30日，杭州德適生物科技股份有限公司（以下簡稱：“德適”，股票代碼：“2526”）發布上市后的首份年報。財報顯示，公司2025年全年營業收入1.64億元，同比增長133.7%。

當資本市場還在為AI產業“燒錢不止、盈利無期”猶豫時，德適交出了一份增長強勁、結構清晰、護城河高筑的2025年報。這家專注醫學影像與AI底層技術的公司，用翻倍式的營收與高企的毛利率，走出了一條屬于醫療AI 的獨有增長路徑。

全球臨床約80%醫療數據承載于醫學影像領域，中國臨床影像檢測項目超3200項，全球達5000項。疊加老齡化催生診療需求暴漲，超聲、病理等核心科室長期醫師緊缺、資源分配失衡，傳統醫療供給模式已觸及效率天花板。

智能化迫在眉睫。正如德適創始人、董事長宋寧所說:“醫學影像的全面智能化已不再是一道選擇題，而是填補巨大供需鴻溝的必由之路。”

在此行業背景下，德適的增長并非單純銷量增加，也非簡單的工具效率的提升，而是一個范式轉型，帶來的是一場生產力革命。它依托AI賦能醫學影像智能化，完成臨床基礎能力的系統性重構，成為破解全球醫療供需缺口的關鍵抓手。

營收、毛利潤同比大增：兩大業務筑起穩健增長結構

當一家企業的毛利率能夠維持在70%以上的高位時，其業務本質已經超越了簡單的業務范疇，進入了典型的"技術驅動型服務"領域，也會進入頂級投資人的視野。

正如芒格在他的《窮查理寶典》Daily Journal 年會訪談中，多次表達的那樣：“最好的生意，是有強大無形資產壁壘、重復消費、幾乎不用瘋狂內卷降價的生意；這類頂級生意，財務特征必然體現為：高毛利、高現金流、低資本開支。”

德適2025年報顯示，2025年，德適實現總營收1.64億元，同比大幅增長133.7%；同期毛利潤達到1.18億元，同比增長156%，整體毛利率71.8%，較上一年提升約6.3個百分點。在AI行業普遍投入巨大、回報滯后的大環境中，這樣的增長曲線引人注目。

拆解這份成績單，可以看到清晰的增長邏輯：技術驅動先行，臨床落地跟進，雙業務協同拉動。

公司第一增長曲線——技術許可業務全年實現收入8434萬元，同比激增331.7%，毛利率高達87.3%。

這組數據最能說明問題：德適的核心AI技術不再是實驗室展品，而是被市場認可、可規模化交付、可穩定產生高附加值的底層資產。技術許可業務的增長，本質上是行業對醫學影像大模型基座價值的投票。越來越多的醫療設備廠商、醫療機構、科研平臺選擇接入德適的模型，把成熟的AI能力直接嵌入自身流程，省去重復訓練、數據治理、臨床驗證的漫長周期。

這種爆發式增長的背后，也是德適基座大模型對傳統研發范式的“降維打擊”。開發成本驟降90%，意味著德適已掌握醫療AI規模化商業落地的“萬能鑰匙”。

德適另一支柱業務——醫療影像軟件及醫療器械全年收入7276萬元，同比增長78.2%，毛利率58.8%。增速略低于技術許可，但勝在穩健、可持續、貼近臨床。這部分業務是AI技術“最后一公里”的載體：從染色體核型分析，到各類醫學影像智能診斷，再到軟硬一體化設備交付，德適把大模型能力真正落到診室、實驗室、篩查現場。

兩大業務一快一穩、一輕一重，形成了非常健康的增長結構：技術許可提供高彈性、高毛利、高擴張性；醫療影像軟硬件提供現金流、臨床口碑、數據閉環。

從財務質量看，德適的增長并非依賴偶發性大單，而是來自模型基座化、產品標準化、服務體系化帶來的可持續訂單。高毛利率意味著公司擁有較強的技術定價權，而非陷入同質化價格戰。

研發投入增長近3倍：技術能力解決醫療產業痛點

德適之所以能夠在AI醫療賽道脫穎而出，根本原因在于其掌握了行業稀缺的底層技術能力。財報顯示，德適2025年研發成本達到1.04億元，較上年增長近3倍。從投資視角來看，一家愿意在盈利窗口期持續加大研發投入的企業，往往比急于短期盈利卻忽視創新的企業更具長期價值。

畢竟，高毛利只是當前的結果，真正決定德適未來高度的，是它多年深耕打造的醫學影像基座大模型，也就是做醫學影像領域的“基礎設施級”模型平臺。這個模型平臺，核心是以通用醫學基座模型為“地基”，打破單一病種、單一模態的技術局限，實現多場景、多適配征的快速落地。

目前，iMedImage? 已具備1040億參數規模，全面覆蓋19種醫學影像模態、26個臨床專科，可以從底層技術上支撐數千個項目場景。

基座大模型的真正威力，在于對傳統開發范式的降維打擊。以往動輒數年、數億元的“單一疾病模型”研發投入，如今在iMedImage?的支撐下，訓練一個高質量的垂直模型最低僅需約200份影像數據和2至3個月的開發周期。

在2025年推出iMed MaaS?平臺后的短短6個月內，德適已實現覆蓋32個人體器官，深度切入64個疾病方向，聯合65家頂尖醫院，基于iMedImage?孵化92個前沿影像專用模型。

這不僅是技術創新的勝利，更是大模型批量化生產力的最佳實證。

與市面上多數“小模型、窄場景”方案不同，德適的基座具備三大優勢。一是多模態統一，不同影像數據在同一框架下處理，效率更高、泛化能力更強；二是臨床深度優化，模型訓練全程嵌入臨床標準與專家經驗，而非單純追求指標；三是可快速交付：支持私有化部署、邊緣計算、云端調用，適配不同醫療機構需求。

這種基座模式，恰好踩中了醫療AI的產業痛點：醫院不想重復建模型、耗算力、養團隊；設備廠商需要快速嵌入AI能力，提升產品競爭力；行業需要統一、可靠、經過臨床驗證的底層標準。

德適的影像大模型基座，不是一個單一軟件，而是一套可復用、可擴展、可迭代的技術底層。它的核心競爭力，早已不是某一款產品、某一項算法，而是一整套基座技術體系+臨床場景閉環。這道護城河，不是靠短期投入就能復制。

此外，財報顯示，德適以數據安全、倫理合規、算法治理三位一體的體系化投入，為醫學影像大模型的安全可靠與臨床高性能落地構建了完整保障。

錨定新質生產力：打造全球AI醫療基礎設施

2023年8月17日，國家衛生健康委辦公廳（以下簡稱國家衛健委）發布《出生缺陷防治能力提升計劃（2023-2027年）》，根據部署，將AI技術應用于出生缺陷的早期篩查和診斷，2025年，國家衛健委重點將出生缺陷防治作為重點工作之一，其中?唐氏綜合征、地中海貧血?等重大出生缺陷的防控被明確列為重點任務。

德適的旗艦產品——AI AutoVision?則是一款專注于染色體核型輔助診斷的AI系統，是將AI技術應用于出生缺陷早期篩查和診斷的產品。AIAutoVision?將原本需要人工耗時數周的染色體分析工作，壓縮到了驚人的2.5分鐘單圖分析時間。更重要的是，該系統的整體準確率高達99.45%至99.86%，遠超傳統人工方法的平均水平。

染色體核型分析是產前篩查（如唐氏綜合征篩查）的核心手段之一。傳統的人工染色體分析方法存在兩大痛點：一是準確率不穩定，行業平均準確率僅約50%；二是效率低下，完整的報告周期長達30天。AI AutoVision?的出現，將這兩個痛點同時解決——報告周期壓縮至4-7天，準確率提升至接近完美的水平。

這一技術方向高度契合AI醫療新質生產力的政策導向。新質生產力強調創新驅動、高效能、高質量，而醫學影像大模型正是典型的創新要素：以技術提升診斷效率，以智能縮小區域醫療差距，以標準化推動行業升級。

如果說2024年之前，德適的關鍵詞是技術突破與國內落地；那么2025年及之后，它的戰略則轉為：立足基座能力，成為全球AI醫療基礎設施服務商。

這一定位升級，不是口號，而是由產業趨勢與公司能力共同決定的。

全球醫療市場正面臨共同挑戰：專業醫生短缺、影像診斷工作量大、基層能力不足、質控標準不統一。AI是解決這些問題的最有效路徑，但全球范圍內，能提供成熟、穩定、高性價比醫學影像大模型基座的供應商極少。發達國家成本高、部署慢；發展中國家缺乏技術與數據積累；而中國在醫療AI領域的工程化能力、落地經驗、成本優勢正在顯現。

德適的機會正在于此：把經過國內市場驗證的影像大模型基座，以技術許可、合作開發、產品出海等方式推向全球，為不同國家提供“開箱即用”的AI醫療底層能力。這種“基礎設施”定位，意味著公司不再局限于單一產品銷售，而是進入更廣闊、更長期的技術服務與生態合作市場。

2025年9月16日，德適與騰訊正式達成合作，攜手推進醫療AI新基建建設。此次合作并非單純的商業聯動，而是雙方對“設備+服務+數據”新模式的聯合探索，目標是讓三甲醫院的能力像水電煤一樣，通過德適的基座模型輸送給全球基層醫療機構。

結語

德適2025年年報，傳遞出一個樸素卻關鍵的結論：AI醫療的未來，不在概念喧囂里，而在技術基座、臨床落地與長期價值之中。

營收高增長與行業高毛利，是德適發展路徑成立的硬核商業證明，更是核心技術價值的實力佐證；影像大模型基座的持續深耕，構筑起深厚技術壁壘，筑牢企業長期核心競爭力。公司精準錨定新質生產力發展方向，聚力打造全球AI醫療基礎設施，全面打開長期成長空間與產業格局想象。

持續高強度研發投入與前瞻性全球化布局，既彰顯了德適深耕核心技術、布局長遠賽道的戰略定力，也為行業樹立了技術創新、場景落地、價值兌現的標桿范式。

當行業褪去泡沫、回歸理性本源，真正能夠穿越周期的，必然是把技術做深、把場景做實、把價值做透的企業。德適，正站在醫療AI革新與全球醫療基礎設施重構的戰略交匯點上。

*本文基于公開信息整理分析，僅作信息分享，不構成投資決策依據。