華潤資產重大虧損

　　4月29日， 華潤資產經(jīng)營有限公司 （簡稱“華潤資產”）對外公告， 2025年度公司出現(xiàn)14.76億元的重大虧損，虧損規(guī)模占到2024年末凈資產的24.81% 。公司解釋，虧損主要源于報告期內市場及行業(yè)預期走弱，計提了大額公允價值變動損失和信用減值損失，其中絕大部份是針對一起重大未決訴訟所提的減值準備；與此同時，公司主動實施戰(zhàn)略轉型，有意識地調整業(yè)務方向，放緩新增項目投放，也影響了當期業(yè)績。

　　
華潤資產是華潤集團旗下的特殊資產投資運營平臺。雖未持有金融牌照，但在不良資產行業(yè)內具有一定話語權和市場地位。其前身可追溯至2000年前后集團內部的資產處置團隊，2010年正式升格為集團一級利潤中心，2015年完成工商注冊。早期核心任務是負責集團體系內低效、不良資產的清退，曾深入?yún)⑴c華源集團、三九集團等大型央企的重組處置。2015年至2020年，公司啟動市場化轉型，從單純的“集團內部清收平臺”走向“面向市場的專業(yè)資產管理機構”，全面介入不良資產市場競爭，逐步搭建起不良債權包、附重組類業(yè)務和資產管理三大業(yè)務條線，運營與風控體系向行業(yè)頭部看齊。“十三五”期間，公司實現(xiàn)跨越式增長，營業(yè)收入和凈利潤的復合增長率均超過60%。2020年，華潤資產與華潤集團旗下的持牌地方AMC華潤渝康完成整合，全面推進“雙圈鏈接”“雙輪驅動”戰(zhàn)略落地。

　　營收、凈利潤雙雙腰斬

　　華潤資產2025年度審計報告顯示，截至2025年末，公司總資產為135.56億元，較上年下降21.34%。 營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑，其中營收同比減少46.53%，凈利潤降幅高達60.98%，核心拖累因素是投資收益急劇收縮 。具體來看，投資收益從2024年的6.92億元降至2025年的3.80億元，縮減45.07%；手續(xù)費及傭金收入亦從3.32億元降至1.58億元，降幅達52.45%，反映出其經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務正承受較大的市場壓力。

　　現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈流出3.01億元，而投資活動現(xiàn)金流大幅凈流入24.64億元，進一步印證公司正在主動壓降投資規(guī)模。此外，凈資產收益率（ROE）僅為4.85%，對一家資產管理公司而言，處于偏低水平。

　　一紙訴訟，流動性迎來劇烈沖擊

　　當前，華潤資產還有一起重大訴訟懸而未決，糾紛源于華瀚科技破產重整信托項目，涉及優(yōu)先級與劣后級投資人之間的權益爭議。該重整信托計劃于2020年設立，底層資產為深圳相關地塊的城市更新項目。前海東方作為優(yōu)先級投資人出資26.7億元，華潤資產以劣后級身份出資7.4億元，并承擔項目管理和處置職責。雙方在合同中明確約定，華潤資產負有差額補足義務，須保障優(yōu)先級本金及收益的兌付。然而，受城市更新項目推進受阻、資產處置進度不及預期等影響，信托計劃到期后無法實現(xiàn)正常回款，前海東方未能足額收回投資本金與約定收益。

　　據(jù)此，前海東方提起訴訟，主張華潤資產未按約履行差額補足義務，且在項目管理過程中存在勤勉盡責瑕疵，要求其承擔全額賠償責任，涉及本金26.721億元及相應收益損失。2024年3月，廣州中院對案件立案，并凍結了華潤資產部分股權與資金。一審判決認定華潤資產構成違約，判令其向前海東方賠付相關投資本金及對應的收益損失。為此，華潤資產計提預計負債高達34.34億元。

　　華潤資產已向廣東省高級人民法院提起上訴，目前二審仍在審理當中。一旦二審維持原判，公司流動性將遭受毀滅性沖擊。截至目前，公司賬面貨幣資金為17.83億元，而短期債務合計20.79億元，貨幣資金對短期債務的覆蓋率僅85.76%，存在約2.96億元的資金缺口。疊加與前海東方的訴訟，或有負債規(guī)模已接近凈資產的77%，成為華潤資產最大單一風險點。

　　更名與轉型

　　長期以來，投資收益構成華潤資產的核心盈利支柱，但2025年該項收益大幅下滑45.07%，對整體業(yè)績形成嚴重拖累。當前，不良資產行業(yè)已從“高周轉、高收益”的處置周期邁入“存量盤活、價值深挖”的新階段，集團層面亦在推動國有資本投資公司改革，要求資產平臺在產業(yè)整合與結構優(yōu)化中承擔更大使命。 華潤資產明確，后續(xù)將圍繞“化險、轉型”兩大主線推進發(fā)展 。

　　2026年，“華潤資產管理有限公司”正式更名為“華潤資產經(jīng)營有限公司”，兩個字的變更，標志著公司從以處置清收為核心的“管理”模式，轉向以長期價值創(chuàng)造為驅動的“經(jīng)營”模式。

　　這起與前海東方之間的關鍵訴訟，實際上折射出在快速擴張、風險暴露和監(jiān)管趨嚴三重壓力之下，AMC行業(yè)所面臨的深層矛盾。無論案件最終如何收場，它都將成為中國AMC行業(yè)發(fā)展歷程中的一個標志性事件，推動行業(yè)從“規(guī)模擴張”加速邁向“質量提升”。

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