營收暴增三倍、毛利率持續優化，美克生能源沖刺港股，資產負債率高達193%|港E聲

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作者丨實習生楊軍微、鄭琳

編輯丨鄭琳

2026年4月24日，上海美克生能源科技股份有限公司（以下簡稱“美克生能源”）正式向港交所遞交主板上市申請，由國泰君安國際擔任獨家保薦人，沖刺港股資本市場。

據招股書，美克生能源成立于2018年，是國內依托人工智能技術發展的分布式儲能資產運營及新型用電服務提供商。根據灼識咨詢資料，以2025年末運營規模口徑統計，該公司分布式儲能運營資產規模達799.5mWh，國內市場份額為7.4%，位居行業首位。

美克生能源核心布局分布式儲能資產開發、綜合電力服務兩大業務板塊，采用輕資產運營模式，不涉及儲能設備生產制造。依托自研數字化管理系統與AI智能調度技術，面向工商業客戶，提供儲能項目開發、場站運維、峰谷電價套利、虛擬電廠聚合等一體化綜合服務。2025年，該公司的分布式儲能資產開發業務收入占比為89.1%，電力服務業務收入占比為9.5%，業務重心高度聚焦儲能賽道；自2026年1月1日起直至最后實際可行日期，該公司新增簽約電力交易量2.51億kWh。

技術層面，美克生能源合計擁有130項已授權專利及68項軟件著作權，自主研發儲能安全診斷系統、能源聚合管理平臺，用以實現電池故障提前預警與儲能資產智能化調度。該企業服務覆蓋高耗能工業、高端制造等多領域客戶，深耕長三角、珠三角核心用電區域，并開拓日本、芬蘭等海外市場。

近三年經營數據顯示，美克生能源整體營收實現高速增長。2023—2025年，該企業的營業收入分別為1.74億元、1.25億元、5.20億元，2025年營收同比增幅達317.3%。盈利層面，該公司連續三年處于虧損狀態，同期年內虧損分別為2.91億元、2.99億元、2.35億元，虧損規模小幅收窄；盈利水平逐步修復，三年綜合毛利率分別為2.6%、4.2%、10.0%，盈利結構持續優化。現金流方面，經營活動現金流持續為凈流出，但流出幅度明顯趨緩，2025年經營活動現金流凈流出1.81億元，較2024年的3.86億元顯著改善，規模化運營效應逐步顯現。

市場和行業競爭層面，國內分布式儲能與新型電力服務市場需求持續擴容，隨著電力市場化改革不斷深化，虛擬電廠、用戶側儲能負荷調節等應用場景持續拓寬，行業長期成長基礎穩固。與此同時，賽道參與者持續增多，發電企業、儲能設備廠商、綜合能源服務商紛紛入局，行業競爭程度持續加劇。

招股書披露了企業當前面臨的核心經營風險。截至2025年末，美克生能源資產負債率高達193%，整體債務壓力突出，存在償債壓力；企業自成立以來尚未實現盈利，持續虧損或將制約長期經營發展；客戶集中度較高，前五大客戶收入占比偏高，易受單一客戶經營波動影響；營收高度依賴分布式儲能開發業務，業務結構較為單一。此外，行業發展受電力調控、輔助服務規則等政策影響較大，相關政策變動，或將直接影響項目收益與整體盈利水平。

本次港股IPO募集資金，將主要用于拓展分布式儲能項目建設、加大數字化及儲能安全技術研發投入、推進海內外市場布局，同時補充營運資金、優化現金流狀況，助力企業鞏固分布式儲能賽道優勢，實現長期穩定發展。

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