AI投資撐住特朗普經(jīng)濟(jì)：增長(zhǎng)靠數(shù)據(jù)中心，通脹由關(guān)稅買(mǎi)單

美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)還能增長(zhǎng)，主要靠AI投資撐著；但消費(fèi)者正在為特朗普的關(guān)稅政策付出代價(jià)。

換句話(huà)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在像是兩股力量在拔河。

一邊是AI數(shù)據(jù)中心、芯片、服務(wù)器和軟件投資，把增長(zhǎng)往上拉。

另一邊是關(guān)稅推高價(jià)格、制造不確定性，把消費(fèi)者和企業(yè)往下拖。

先看重點(diǎn)

• 美國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)2%。
• AI相關(guān)投資貢獻(xiàn)了大部分增長(zhǎng)動(dòng)力。
• 企業(yè)投資增長(zhǎng)10.4%，其中設(shè)備和軟件投資尤其強(qiáng)勁。
• 谷歌、亞馬遜、微軟和Meta一季度資本開(kāi)支合計(jì)達(dá)1300億美元，同比增長(zhǎng)71%。
• 美聯(lián)儲(chǔ)偏好的PCE價(jià)格指數(shù)年化上漲4.5%，為2022年三季度以來(lái)最高。
• 特朗普關(guān)稅正在推高消費(fèi)者價(jià)格，并抵消減稅紅利。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)垮，AI立了大功

一季度GDP報(bào)告里最重要的故事不是消費(fèi)，而是AI投資。

美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2%。按社論的說(shuō)法，其中相當(dāng)大一部分來(lái)自AI帶動(dòng)的商業(yè)投資。

企業(yè)投資增長(zhǎng)10.4%，這是報(bào)告里最亮眼的數(shù)據(jù)。設(shè)備采購(gòu)為一季度增長(zhǎng)貢獻(xiàn)0.88個(gè)百分點(diǎn)，其中幾乎全部來(lái)自信息處理設(shè)備。知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品又貢獻(xiàn)0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要來(lái)自軟件。

翻譯成人話(huà)就是：企業(yè)正在瘋狂買(mǎi)芯片、服務(wù)器、軟件，建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施。

這輪AI熱潮已經(jīng)不只是科技股故事，而是在實(shí)實(shí)在在進(jìn)入GDP。

四大科技巨頭，一季度砸了1300億美元

谷歌、亞馬遜、微軟和Meta本周披露，一季度資本開(kāi)支合計(jì)達(dá)到1300億美元，比去年同期增長(zhǎng)71%。這些錢(qián)主要流向AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

AI投資的鏈條很長(zhǎng)，不只是買(mǎi)英偉達(dá)芯片這么簡(jiǎn)單，還包括：

• 服務(wù)器
• 數(shù)據(jù)中心
• 電力設(shè)備
• 冷卻系統(tǒng)
• 軟件投入
• 網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施

所以這輪投資能帶動(dòng)很多下游行業(yè)。

沒(méi)人知道這場(chǎng)AI投資什么時(shí)候停，也沒(méi)人知道最后誰(shuí)會(huì)贏，但如此規(guī)模的投資遲早會(huì)推高生產(chǎn)率。生產(chǎn)率提高后，理論上也會(huì)帶來(lái)工資增長(zhǎng)。

特朗普政府說(shuō)減稅會(huì)刺激增長(zhǎng)，但報(bào)告沒(méi)那么樂(lè)觀

特朗普政府一直強(qiáng)調(diào)，去年夏天的減稅法案會(huì)在今年顯著刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但從一季度GDP報(bào)告看，還沒(méi)看到那么強(qiáng)的效果。

消費(fèi)支出相比去年有所放緩，只貢獻(xiàn)了約一半的增長(zhǎng)。3月消費(fèi)看起來(lái)有所回升，但主要是因?yàn)槠蛢r(jià)格上漲。

這就有點(diǎn)尷尬。

如果消費(fèi)增長(zhǎng)是因?yàn)榇蠹屹I(mǎi)得更多，那是好事。

但如果只是因?yàn)橥瑯拥臇|西變貴了，那對(duì)普通家庭來(lái)說(shuō)，就不是什么值得慶祝的增長(zhǎng)。

真正的問(wèn)題：關(guān)稅是稅，而且會(huì)傷增長(zhǎng)

《華爾街日?qǐng)?bào)》社論版對(duì)特朗普關(guān)稅非常不客氣。

它直接說(shuō)，關(guān)稅就是一種稅，而稅會(huì)傷害增長(zhǎng)。

社論認(rèn)為，特朗普隨意加征邊境稅，還制造了不確定性，讓企業(yè)更難規(guī)劃投資。

更扎心的是一組對(duì)比：

社論援引邁克爾·索倫（Michael Solon）和菲爾·格拉姆（Phil Gramm）的說(shuō)法稱(chēng)，去年新征收的關(guān)稅達(dá)到1950億美元，而納稅人因去年夏天減稅在2025年獲得的聯(lián)邦稅負(fù)減免為1880億美元。

也就是說(shuō)，減稅給了一部分錢(qián)，關(guān)稅又拿走了更多。

這就是社論想表達(dá)的核心矛盾：特朗普一邊減稅，一邊用關(guān)稅加稅。

PCE通脹跳到4.5%，別全怪伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)

美國(guó)一季度個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)，也就是PCE價(jià)格指數(shù)，年化上漲4.5%。

PCE是美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)之一。

這個(gè)漲幅是2022年三季度以來(lái)最高，也明顯高于去年四季度的2.9%。

社論特別強(qiáng)調(diào)，不要把這都怪到伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)頭上。因?yàn)樘蕹称泛湍茉春蟮暮诵腜CE年化漲幅也有4.3%。

這說(shuō)明，問(wèn)題不只是油價(jià)。

更廣泛的價(jià)格壓力正在出現(xiàn)。

哪些東西漲得明顯？很多都和關(guān)稅有關(guān)

一季度大多數(shù)商品類(lèi)別價(jià)格都在上漲，其中包括：

• 娛樂(lè)商品和車(chē)輛：年化上漲20.4%
• 家具和家居用品：年化上漲5.9%
• 服裝和鞋類(lèi)：年化上漲6.8%

這些品類(lèi)都容易受到關(guān)稅影響。

關(guān)稅本身不一定造成全面通脹，但它會(huì)讓被加稅商品出現(xiàn)一次性漲價(jià)。如果關(guān)稅還減少了外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商也可能有更多空間繼續(xù)漲價(jià)。

這就是普通消費(fèi)者最容易感受到的部分：不是宏觀經(jīng)濟(jì)模型，而是買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)衣服、買(mǎi)家具都更貴了。

沃什接手美聯(lián)儲(chǔ)，通脹燙手山芋已經(jīng)擺上桌

特朗普提名的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什（Kevin Warsh），將接手一個(gè)更復(fù)雜的通脹局面。

通脹壓力不只來(lái)自商品，也來(lái)自服務(wù)業(yè)。社論提到，一季度服務(wù)價(jià)格年化上漲4.1%。

這意味著，沃什面對(duì)的不是一個(gè)簡(jiǎn)單的“關(guān)稅導(dǎo)致部分商品漲價(jià)”問(wèn)題，而是更廣泛的價(jià)格壓力。

如果通脹繼續(xù)高于目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)降息空間就會(huì)被壓縮。

對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，這也不是好消息。因?yàn)樗认Ｍ?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又希望利率下降，但關(guān)稅推高價(jià)格，反過(guò)來(lái)會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)更難降息。

AI在救經(jīng)濟(jì)，但救不了所有問(wèn)題

這篇社論最有意思的地方，是它沒(méi)有否認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。

它承認(rèn)AI投資正在成為美國(guó)增長(zhǎng)的重要引擎。

但它同時(shí)提醒：AI投資不能掩蓋關(guān)稅帶來(lái)的成本。

一邊是硅谷和科技巨頭在大規(guī)模投資，推動(dòng)GDP和生產(chǎn)率想象空間。

另一邊是普通消費(fèi)者在為更高物價(jià)買(mǎi)單，企業(yè)在為政策不確定性犯難。

這也是當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀態(tài)：高科技很熱，生活成本也很熱。

這件事真正值得看的地方

這篇社論真正想說(shuō)的是：特朗普經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在能撐住，不完全是政策成功，而是AI投資太猛。

如果沒(méi)有AI數(shù)據(jù)中心、軟件、芯片和服務(wù)器這輪資本開(kāi)支，美國(guó)一季度增長(zhǎng)可能會(huì)難看得多。

但AI投資再?gòu)?qiáng)，也不能改變一個(gè)基本事實(shí)：關(guān)稅會(huì)提高成本，成本最終會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)者身上。

所以，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在像是被AI往前拖著走，同時(shí)被關(guān)稅從后面拽住。

對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，問(wèn)題不在于GDP有沒(méi)有增長(zhǎng)2%，而在于工資漲幅能不能追上汽油、汽車(chē)、衣服、家具和服務(wù)價(jià)格。

如果今年11月選民因?yàn)槲飪r(jià)不滿(mǎn)而懲罰共和黨，《華爾街日?qǐng)?bào)》社論版認(rèn)為，特朗普關(guān)稅會(huì)是一個(gè)重要原因。

文章來(lái)源

https://www.wsj.com/opinion/economy-gdp-ai-investment-tariffs-pce-index-480c8431?mod=opinion_lead_pos1