如何理解？五糧液第一季度凈利潤增超80%，“腰斬式”修改歷史業績，消失的300億營收去哪了？股民吵翻了！

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4月30日盤后，五糧液交出了一份驚人的業績：26年一季度的凈利潤同比大增82.57%，一個季度接近2025年全年的利潤。

但也對2025年前三季度的歷史財務數據進行了大幅度修改，引發熱烈爭議。

與此同時，美股也進入密集財報季，同樣是上調資本支出，但市場對谷歌買單，對Meta不買單，谷歌股價大漲近10%，Meta跌超8%。

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五糧液修改25年業績

300億營收"蒸發"

前兩天，五糧液突然宣布：延發財報。

在宣布延遲披露2025年年報和2026年一季報后，4月30日盤后，五糧液交出了業績。

五糧液公布了2025年及2026年一季度業績的同時，稱基于謹慎性原則，調整2025年部分業務收入確認相關核算。此次前期會計差錯更正，涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度合并資產負債表與合并利潤表的部分項目：

將2025年前三個季度的累計營收大幅下修303.08億元，修改后的營收為306.38億元，僅為修改前(609.45億元)的一半；同期對應的凈利潤也下修154.25億元。修改后五糧液2025年前三個季度的凈利潤為67.87億元，僅為修改前(222.12億元)的三成。

業績修改后，五糧液2025年營收405.29億元，同比下滑54.6%；歸母凈利潤89.54億元，大幅下滑71.89%。同時，在2025年的“低基數”下，五糧液2026年一季度的凈利潤(80.63億元)同比大增82.57%，一個季度接近2025年全年的利潤。

此外，在披露兩份財報的同時，五糧液同步發布回購方案。公司擬以集中競價方式回購股份，資金總額不低于80億元且不超過100億元，回購價格不超過153.59元/股，回購股份將用于減少公司注冊資本。

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調整業績后，股民如何看？

白酒企業紛紛交上2025年成績單

公告一發布，投資者炸鍋了：“我以為你是改個25Q4和26Q1，沒想你連25年業績全都改了，真是膽大妄為啊！”“直接把去年營收調低50%，然后今年業績80%增長。差評！”

雪球用戶@搖晃的鐘擺推測說，調整核心是把收入確認門檻從偏寬松的“發貨即確認”，推后到更嚴格的“動銷、簽收、貨款結清等條件更充分后再確認”。這一推斷的依據在于：調整后營收和凈利潤大幅下修，但現金流不變，同時其他流動負債大增，說明錢已收到、但暫未確認為收入。所以，這不是五糧液經營突然崩塌，而是把過去渠道壓貨形成的賬面收入水分擠出。若還原舊口徑，五糧液2025年業績下滑仍明顯，但并非財報表面呈現的極端惡化；而2026年一季度的高增長，也更多來自低基數效應，真實可比口徑下反而仍在承壓。

雪球用戶@若水棋局_朱永紅表示只要消費者愿意為五糧液買單，公司就沒問題，長遠來看，公司的價值就沒太大問題。公司的價值等于其未來的現金流折現，五糧液一年的業績損失，相對于其永續經營來說，其實微乎其微。即使損失200億凈利潤，對股價的影響也不會超過200/38=5塊錢。而投資者的預期變化才是決定短期走勢的根源，公司還是那個公司，酒還是那個酒，長遠價值其實變化不大。

也有觀點認為：2月的時候，原董事長曾從欽被留職，他2019年9月至25年6月任職。在管理層調整背景下，此次會計差錯更正也被市場解讀為一次歷史包袱的集中出清。

理智些的投資者表示：“修改業績確認準則，本身來講是一種糾錯行為。大家過激了。”

截至4月30日晚，20家主要白酒上市公司悉數披露2025年成績單，營收合計同比減少835.48億元、歸母凈利潤合計同比縮水410.01億元。

其中，貴州茅臺實現營收1720.54億元，同比下滑1.2%，占20家上市白酒企業總營收約47%。

具體來看，除山西汾酒、金種子酒外，其余18家酒企均出現營收、凈利潤雙降，8家酒企凈利潤下滑超59%，舍得酒業、老白干酒、口子窖、水井坊、珍酒李渡5家酒企營收更是跌破50億元關口。

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納指、標普500單月漲超10%

當地時間4月30日，美股三大指數收盤集體大漲。其中，道指漲1.62%，本月累計上漲7.14%；納指漲0.89%，本月累計上漲15.29%；標普500指數漲1.02%，歷史上首次收于7200點上方，本月累計上漲10.42%，創2020年11月份以來最大單月漲幅。

大型科技股多數上漲，AMD漲超5%，博通、特斯拉大漲超2%，谷歌公司A類股大漲9.96%，C類股大漲9.97%，總市值突破4.6萬億美元。

消息面上，谷歌母公司Alphabet最新披露的業績大超市場預期，谷歌云訂單積壓環比接近翻倍至逾4600億美元，并大幅上調全年資本支出，從1800億上調到1850億，CEO還放話說2027年"顯著增加"。

Meta大跌超8%。Meta發布的財報顯示，營收與利潤均超預期，并大幅上調全年資本開支指引。

2026年一季度，Meta實現營收563.11億美元（分析師預期為555.1億美元），同比增長33%；凈利潤達267.73億美元，同比增長61%，其中包含了80.3億美元的所得稅收益。一季度的資本開支達198.4億美元，同比大幅攀升。Meta預計2026年二季度營收約為580億至610億美元。

不過，Meta在社交媒體全家桶日活躍用戶數減少2000萬的背景下，將財年資本支出從1150億—1350億美元上調至1250億—1450億美元。市場分析認為，這或將進一步壓縮公司自由現金流。分析師指出，更高的支出“抬高了押注”，由于Meta依賴自研AI系統且仍落后于前沿實驗室，其獨立AI應用的參與度不及競爭對手。

芯片股普遍大漲，費城半導體指數大漲超2%。高通漲超15%，邁威爾科技、超威半導體漲超5%，德州儀器、AMD漲超4%。

納斯達克金龍中國指數收漲2.01%，熱門中概股多數上漲，百度漲超4%，網易漲超3%，小鵬汽車、嗶哩嗶哩、拼多多、京東漲超2%，愛奇藝、阿里巴巴漲超1%，知乎跌超1%。

其他市場方面，COMEX黃金期貨收漲1.63%，報4636美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲2.97%，報74.23美元/盎司。

國際油價下跌。截至收盤，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.81美元，收于每桶105.07美元，跌幅為1.69%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌4.02美元，收于每桶114.01美元，跌幅為3.41%。

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特朗普：已“摧毀”伊朗核能力，僅少數人知曉談判實際進展

美政府官員:2月28日開始的"敵對行動已結束"

當地時間4月30日，美國總統特朗普在白宮記者會上表示，美方近期軍事行動已“摧毀”伊朗核能力，并大幅削弱其整體軍事實力。他稱，伊朗海軍和空軍“幾乎不復存在”，約82%的無人機工廠被削弱，導彈工廠接近90%受損，多數導彈系統已被摧毀。

特朗普表示，美國在短時間內完成關鍵打擊任務，并強調若不采取行動，伊朗“可能獲得核武器”，“這是絕不允許發生的”。

特朗普稱，當前與伊朗的談判進展受阻，但伊朗方面“非常希望達成協議”。他稱，談判細節僅掌握在極少數美方高層手中。

特朗普表示，伊朗在近期沖突中遭受嚴重打擊，其“領導層和軍方幾乎被摧毀”，海軍艦艇“幾乎全部沉沒”。他稱，這種局勢使談判復雜化，因為“甚至難以確定誰在領導”。他還說在經濟封鎖和軍事壓力下，伊朗經濟正面臨嚴重困難，石油收入大幅下降。他強調，美方目標是迫使伊朗放棄發展核武器，同時推動局勢盡快通過談判解決。

針對上述內容，伊朗方面暫無回應。

本輪美以伊沖突自2月28日始，美國聯合以色列，突然對伊朗發動大規模空襲。伊朗當天立刻導彈反擊以色列和美軍中東基地，沖突全面開打。當地時間4月30日消息，美國政府高級官員稱，根據《戰爭權力法》，2月28日開始的“敵對行動已結束”。

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