山東
近日，青島海發國有資本投資運營集團有限公司（下稱“青島海發”）在2026年度第二期超短期融資券募集說明書（下稱“募集書”）中，公開披露了失去南京同仁堂控制權一事。該說明書顯示，公司已出售南京同仁堂55%股權，不再將其納入合并報表。這次信息披露，讓這宗核心資產控制權變更浮出水面。
此次出售始于2024年末，彼時，青島海發旗下兩家子公司同步在青島產權交易所掛牌——青島寶昊科技有限公司轉讓所持南京同仁堂藥業有限責任公司45%股權，轉讓底價18億元；南京同仁堂健康藥業集團有限公司將所持南京同仁堂藥業有限責任公司55%股權中的10%股權進行轉讓，轉讓底價4億元，兩者合計轉讓總對價22億元。
交易設置了明確的受讓方條件。掛牌信息顯示，此次轉讓不接受聯合體、不接受自然人、不接受外資企業，單一投資方不能同時受讓上述兩筆股權。
根據企業工商信息，南京同仁堂目前股權結構為：南京同仁堂健康藥業集團有限公司持股45%，青島海合企業管理合伙企業（有限合伙）持股45%，國運綜改格勝（青島）投資合伙企業（有限合伙）持股10%。穿透來看，兩家受讓主體均有國有控股背景，而青島海發仍通過旗下南京三寶科技集團有限公司間接持有南京同仁堂健康藥業集團有限公司控股權，間接保有南京同仁堂45%權益，但已喪失控制權。
往前回溯，青島海發入主南京同仁堂是在2020年8月。彼時，青島海發向南京三寶科技集團注資10.75億元，成為控股股東，借此間接獲得南京同仁堂控制權。青島海發當時正處于多元化擴張階段，布局醫藥健康、商貿、城市開發、金融等多板塊。
從財務數據看，南京同仁堂是一塊盈利能力突出的資產。手握安宮牛黃丸等明星產品，這家始于1929年的老字號2023年，實現營業收入15.67億元，凈利潤2.92億元。同期，青島海發凈利潤為7.95億元。以此計算，南京同仁堂貢獻了青島海發超過三分之一的利潤。2024年，南京同仁堂實現凈利潤1.52億元，對青島海發凈利潤的貢獻度仍達20.39%。
那么，青島海發為什么要賣掉這樣一塊利潤豐厚的資產？從募集書來看，青島海發對出售南京同仁堂控制權的原因表述為：優化產業布局、提升資源配置效率。
結合財務數據來看，截至2024年9月末，青島海發貨幣資金為143.18億元，但長期借款與應付債券合計357.55億元，總負債1058.25億元，同期資產總計約1453.73億元，資產負債率超過72.8%。其中，一年內到期的非流動負債為171.13億元，貨幣資金對此覆蓋不足。
同期，青島海發自身經營也在承壓。2024年，公司營業收入為756.67億元，較上年下降33.53%。2025年，青島海發營業收入同比下降24.33%。
在償債需求上升、造血能力減弱的背景下，此時出售南京同仁堂股權，客觀上有緩解了流動性壓力的作用。
從2020年高調入主到2024年出售控制權，青島海發持有南京同仁堂前后不過四年。注資10.75億元獲得控制權，出售55%股權回籠22億元，賬面數字看似實現了資本增值；但從長遠的視角看，失去南京同仁堂這一利潤支柱后，青島海發長期償債能力面臨的挑戰并未減輕。
（大眾新聞·風口財經記者 王雪）
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