華潤系公司，回應(yīng)ST風(fēng)波

作者 | 秦酒

編輯 | 以南

迪瑞醫(yī)療緊急召開業(yè)績說明會，直面財務(wù)差錯、ST與退市關(guān)切等質(zhì)疑。

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ST懸頂、投資者質(zhì)問

迪瑞醫(yī)療誠懇致歉、回應(yīng)質(zhì)疑

近日，迪瑞醫(yī)療深陷ST漩渦。迪瑞醫(yī)療發(fā)布公告，公司股票于4月30日停牌1天，5月6日復(fù)牌后簡稱變更為 “ST迪瑞”，正式被實施其他風(fēng)險警示。若2026年度再次出現(xiàn)類似情形，公司股票可能被實施退市風(fēng)險警示。

華潤系唯一的醫(yī)療器械平臺迪瑞醫(yī)療，將被正式被戴上ST的帽子。2025年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧、內(nèi)控暴雷、退市風(fēng)險，讓這家華潤系企業(yè)遭遇上市以來最為嚴(yán)峻的生存危機。

4月30日，迪瑞醫(yī)療以網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程方式召開業(yè)績說明會，誠懇致歉并回應(yīng)投資者疑問。

迪瑞醫(yī)療表示，公司近期相關(guān)事項給投資者帶來的不便深表歉意，敬請廣大投資者諒解。將積極推進整改工作，通過多維度舉措夯實主業(yè)發(fā)展，全面重塑和提升經(jīng)營質(zhì)量與合規(guī)水平。

其回應(yīng)，公司經(jīng)自查，發(fā)現(xiàn)前期部分銷售合同在未履行正常內(nèi)部流程情況下簽訂了補充協(xié)議，補充協(xié)議的約定條款影響商品控制權(quán)的轉(zhuǎn)移時點，導(dǎo)致前期收入確認(rèn)不當(dāng)。

根據(jù)迪瑞醫(yī)療發(fā)布的《會計差錯更正審核報告》，迪瑞醫(yī)療對上述前期會計差錯影響進行了追溯重述，2023年度合并財務(wù)報表營業(yè)總收入調(diào)減2.66億，調(diào)整后11.12億；凈利潤調(diào)減1.16億，調(diào)整后1.59億。2024年度合并財務(wù)報表營業(yè)總收入調(diào)減2.41億，調(diào)整后9.77億；凈利潤調(diào)減0.77億，調(diào)整后0.65億。

整體來看，2023年度、2024年度財務(wù)報表合計調(diào)減營業(yè)收入超過5億元，調(diào)減歸母凈利潤約1.93億元。

面對ST懸頂預(yù)警，迪瑞醫(yī)療在業(yè)績說明會上收到了投資者的多項提問，其中不乏較為尖銳的追問，迪瑞醫(yī)療都一一回應(yīng)。

針對投資者提出的如何“提高投資者信心”，迪瑞醫(yī)療表示：

“公司高度重視投資者關(guān)切，對此次會計差錯更正事項給投資者帶來的不便深表歉意，敬請廣大投資者諒解。公司將通過持續(xù)優(yōu)化治理水平、完善內(nèi)控體系、優(yōu)化經(jīng)營效率、提升研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、積極拓展國內(nèi)外市場渠道等多維度舉措夯實主業(yè)發(fā)展，全力提升經(jīng)營質(zhì)量。同時，加強資本市場溝通，及時傳遞公司價值理念，以實際行動重塑市場信任，切實維護良好的投資者關(guān)系。”

迪瑞醫(yī)療還公布了具體的合規(guī)整改方案，其表示，公司 2026年將內(nèi)部控制列為重點工作，通過啟動專項制度修訂、營銷渠道管理、強化印章全流程管控、反舞弊機制、完善內(nèi)審監(jiān)督力度系統(tǒng)提升內(nèi)部控制有效性。全面排查歷史風(fēng)險，優(yōu)化治理架構(gòu)與權(quán)限體系，并加強各級管理人員合規(guī)培訓(xùn)。同時強化信息化剛性控制，推進業(yè)財系統(tǒng)集成，建立常態(tài)化合規(guī)核查機制，確保信息披露真實準(zhǔn)確。目前大部分整改措施已落地，內(nèi)部控制有效性持續(xù)提升，公司將持續(xù)改進以維護投資者權(quán)益。

具體業(yè)務(wù)層面，未來迪瑞醫(yī)療將持續(xù)聚焦主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，國際方面深耕戰(zhàn)略市場，聚焦重點封閉儀器裝機和試劑產(chǎn)出能力，提升運行效率，引入新銷售渠道擴大覆蓋。

國內(nèi)方面融入華潤醫(yī)商 IVD 全產(chǎn)業(yè)鏈體系，打造“銷售、醫(yī)學(xué)、市場、售后、渠道”營銷閉環(huán)體系，積極面對市場及行業(yè)政策變化，推進精細(xì)化管理，提高銷售效率及回款質(zhì)量，推進高質(zhì)量銷售目標(biāo)實現(xiàn)。研發(fā)方面加快提升重點產(chǎn)線產(chǎn)品技術(shù)水平，主動提升質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)，全面重塑和提升經(jīng)營質(zhì)量與合規(guī)水平。

02

華潤入主5年

迪瑞困局未解

迪瑞醫(yī)療成立至今已有34年，上市也已走過12個年頭。2020年，華潤以約18億元收購公司28%的股權(quán)，成為實際控制人。作為華潤系唯一的醫(yī)療器械生產(chǎn)平臺，央企的入主并未帶來顯著的協(xié)同效應(yīng)。

疊加IVD行業(yè)集采常態(tài)化、套餐解綁、價格治理等環(huán)境變化，這家老牌IVD企業(yè)似乎未能及時跟上行業(yè)發(fā)展的步伐。

近一年來，迪瑞醫(yī)療管理層已歷經(jīng)一系列調(diào)整。上任僅半年的董事長郭霆因個人工作安排辭去公司董事長職務(wù)，原總經(jīng)理郎濤為新任董事長。值得注意的是，包括郭霆和郎濤在內(nèi)，迪瑞醫(yī)療的多位管理層人員均為華潤系出身。

華潤系管理層的全面入主，并未遏制迪瑞醫(yī)療的業(yè)績頹勢，最終迪瑞醫(yī)療在2025年迎來自2014年上市以來首次年度虧損。

2025年，迪瑞醫(yī)療營收8.07億元，同比下降17.41%；歸母凈利潤虧損2.46億元，上年同期盈利6515.7萬元；扣非凈利潤虧損2.55億元，上年同期盈利5698.99萬元。

2026年第一季度業(yè)績也并未好轉(zhuǎn)。2026年Q1實現(xiàn)營收1.78億元，同比下降2.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-113.76萬元，上年同期為1567.87萬元，同比減少107.26%。

迪瑞醫(yī)療，公司報告期內(nèi)出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧，主要因國內(nèi)市場受宏觀政策、市場競爭加劇等影響，儀器試劑產(chǎn)品收入不及預(yù)期；同時，公司存在大額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；多重因素導(dǎo)致整體經(jīng)營情況不佳，出現(xiàn)大幅虧損。

迪瑞醫(yī)療一直存在儀器與試劑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡問題。在IVD市場，主流企業(yè)普遍采用“以儀器帶動試劑”的銷售模式，儀器與試劑專屬匹配，形成技術(shù)壁壘，靠高毛利試劑銷售分?jǐn)偝杀荆@取持續(xù)現(xiàn)金流。

而迪瑞醫(yī)療2025年營收構(gòu)成顯示，試劑營收占比55.68%，儀器營收占比43.81%。觀察其他頭部IVD企業(yè)，如新產(chǎn)業(yè)試劑類營收占比71.88%，儀器類占比27.99%，安圖生物試劑類占比70.28%，儀器類占比38.01%。對比來看，迪瑞醫(yī)療的試劑營收占比相對較低。

而迪瑞醫(yī)療也并非無轉(zhuǎn)機。盡管近幾年業(yè)績一直不理想，但其海外市場表現(xiàn)都較為突出。

在2025年整體虧損的情況下，國際市場營收仍同比增長16.37%，保持持續(xù)穩(wěn)定增長。且其2025年國際業(yè)務(wù)超過國內(nèi)業(yè)務(wù)，占整體營收比例達(dá)到56.91%。

迪瑞醫(yī)療的海外布局時間已有二十余年，擁有豐富的出海經(jīng)驗，海外營銷網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)體系較為完善，品牌積淀扎實。迪瑞醫(yī)療2025年報披露，海外市場封閉儀器裝機數(shù)量持續(xù)增加，試紙試劑銷量得以穩(wěn)步增長，產(chǎn)品線銷售結(jié)構(gòu)穩(wěn)中向好。

海外高端市場也有新的突破。2025年迪瑞醫(yī)療聚焦重點機型，向中高端用戶突破發(fā)力，成功開拓多國家及地區(qū)的頭部公立醫(yī)院，美洲、亞太地區(qū)收入同比增長，國際業(yè)務(wù)有望保持良好發(fā)展，并堅持“市場深耕”與“可持續(xù)發(fā)展”的原則。

此次迪瑞醫(yī)療對ST風(fēng)波的回應(yīng)中，也再次強調(diào)“同步發(fā)力海外戰(zhàn)略市場，深化國內(nèi)渠道協(xié)同與營銷。同時優(yōu)化成本管控與供應(yīng)鏈效率，逐步改善經(jīng)營質(zhì)量”。

盡管海外市場表現(xiàn)可圈可點，但市場信心的重建終究需要以明確的盈利改善為前提。眼下的迪瑞醫(yī)療顯然已站在命運的十字路口，未來所要面臨的挑戰(zhàn)和任務(wù)依然十分艱巨。

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