中國軍工巨頭營收破754億，殲10熱銷沙特送大禮

最近軍工領(lǐng)域的關(guān)注點(diǎn)，基本都集中在成飛的業(yè)績變化上。

2025年公司全年?duì)I收做到753.59億元，同比增長15.84%，歸母凈利潤34.32億元，同比增長6.47%，表面看利潤增速不算特別夸張，但扣非凈利潤達(dá)到33.05億元，同比暴增3391.33%，說明過去影響利潤的非經(jīng)常因素明顯減少，賺錢的“含金量”更高。

到了2026年一季度，這種趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，單季度營收59.46億元，同比大漲79.71%，接近翻倍，歸母凈利潤1.93億元，同比增長23.16%，營收端的爆發(fā)尤其明顯，這種結(jié)構(gòu)說明一件事，需求端突然打開，生產(chǎn)端正在快速跟上，但利潤釋放還在逐步體現(xiàn)。

背后直接原因就是軍貿(mào)訂單集中落地，目前殲-10CE系列已確認(rèn)訂單158架，總金額超過170億美元，再疊加巴基斯坦追加40架以及孟加拉國等潛在訂單，整體規(guī)模還在擴(kuò)大。

訂單一旦確定，整機(jī)廠就不是“有單慢慢做”，而是進(jìn)入滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)帶動(dòng)航發(fā)、航電、材料、維修保障等上下游一起轉(zhuǎn)起來，產(chǎn)業(yè)鏈整體景氣度同步上升。

從行業(yè)橫向?qū)Ρ瓤矗瑖鴥?nèi)其他軍工整機(jī)企業(yè)更多依賴國內(nèi)需求節(jié)奏，而中航成飛通過外貿(mào)打開增量空間，相當(dāng)于多了一條增長曲線，這也是它近兩年表現(xiàn)明顯強(qiáng)于同行的重要原因。

簡單說，現(xiàn)在的局面不是單純“業(yè)績變好”，而是商業(yè)模式發(fā)生變化，從以國內(nèi)需求為主，轉(zhuǎn)向“國內(nèi)+外貿(mào)”雙輪驅(qū)動(dòng)，一旦外貿(mào)持續(xù)，增長就更有連續(xù)性。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，不在財(cái)報(bào)，而在戰(zhàn)場，過去中國戰(zhàn)機(jī)在國際市場上一直面臨一個(gè)問題，性能參數(shù)不差、價(jià)格也有優(yōu)勢(shì)，但缺少公開、可信的實(shí)戰(zhàn)記錄，很難讓買家下定決心，這個(gè)局面在2025年5月7日的印巴空戰(zhàn)后被打破。

巴基斯坦空軍使用殲-10CE和梟龍戰(zhàn)機(jī)，在對(duì)抗中取得明顯優(yōu)勢(shì)，擊落多架對(duì)手主力戰(zhàn)機(jī)，同時(shí)自身沒有損失，這一結(jié)果直接改變外界認(rèn)知，關(guān)鍵不只是“打贏”，而是怎么打贏。

巴方依托預(yù)警機(jī)、數(shù)據(jù)鏈和霹靂-15導(dǎo)彈形成完整作戰(zhàn)體系，信息傳輸延遲控制在0.3秒以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)先發(fā)現(xiàn)、先鎖定、先打擊，整個(gè)鏈條反應(yīng)非常快。

反觀印度空軍，裝備來源復(fù)雜，美俄法以色列混用，各系統(tǒng)之間數(shù)據(jù)無法順暢互通，信息延遲達(dá)到十幾秒甚至更高，在空戰(zhàn)這種以秒計(jì)的環(huán)境里基本就是被動(dòng)挨打，這場對(duì)比非常直觀：不是單個(gè)裝備性能差距，而是體系作戰(zhàn)能力的差距。

也正因?yàn)檫@樣，這場空戰(zhàn)被很多國家當(dāng)作一次“公開測試”，等于是把中式裝備的實(shí)際效果擺在臺(tái)面上，結(jié)果出來之后，市場反應(yīng)很快。

印尼在2025年10月確認(rèn)采購殲-10CE，哪怕之前已經(jīng)花大價(jià)錢買了法國陣風(fēng)，仍然選擇引入新機(jī)型，孟加拉國推進(jìn)20架采購計(jì)劃，總金額約22億美元，還包括配套武器和保障體系，說明不是簡單買飛機(jī)，而是整套作戰(zhàn)能力一起引入。

如果只靠一次空戰(zhàn)，還不足以支撐長期增長，真正讓局面持續(xù)擴(kuò)大的，是中東市場的變化以及“體系輸出”的模式，近兩年中東局勢(shì)反復(fù)，一些國家對(duì)原有安全合作模式產(chǎn)生懷疑，尤其是在防空攔截效果不理想、外部資源調(diào)配不穩(wěn)定的背景下，開始尋找替代方案。

在這種情況下，巴基斯坦成為一個(gè)關(guān)鍵中間角色，沙特與巴基斯坦推進(jìn)防務(wù)合作，通過貸款轉(zhuǎn)化為軍購的方式，引入梟龍戰(zhàn)機(jī)及配套裝備，總價(jià)值達(dá)到40億美元，同時(shí)還有更大規(guī)模的合作框架，包括殲-35、預(yù)警機(jī)和防空系統(tǒng)等。

這種模式的特點(diǎn)不是單一裝備買賣，而是“人+裝備+體系”一起進(jìn)入，比如巴基斯坦人員進(jìn)駐、直接參與運(yùn)作，中式裝備體系同步落地，相當(dāng)于提供一整套可運(yùn)行的解決方案。

類似案例還包括伊拉克采購12架梟龍Block3用于反恐作戰(zhàn)，這類實(shí)戰(zhàn)環(huán)境又會(huì)反過來繼續(xù)驗(yàn)證裝備可靠性，形成循環(huán)。

對(duì)中航成飛來說，這種變化意義很大，一是訂單規(guī)模更大，從單批十幾架擴(kuò)展到幾十架甚至上百架的組合，二是附加值更高，培訓(xùn)、維護(hù)、升級(jí)都會(huì)帶來長期收入，三是示范效應(yīng)明顯，一個(gè)國家落地后，周邊國家更容易跟進(jìn)。

目前中東和東南亞已經(jīng)成為主要增量區(qū)域，多個(gè)國家在接觸談判中，再疊加公司自身的技術(shù)積累，包括殲-20、殲-10CE、梟龍等成熟平臺(tái)，以及超過2400項(xiàng)有效發(fā)明專利和大量標(biāo)準(zhǔn)制定能力，產(chǎn)品穩(wěn)定性和升級(jí)能力都有保障。

綜合來看，中航成飛現(xiàn)在的增長不是短期波動(dòng)，而是由實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證、訂單擴(kuò)張和體系輸出共同推動(dòng)的結(jié)果，只要外部需求不明顯收縮，這種高景氣狀態(tài)大概率還會(huì)延續(xù)。