五一假期外圍AI炸裂！大摩警告科技行情“分水嶺”，五月A股緊盯這三條賽道（附名單）

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邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

五一期間，A股休市，但外圍AI熱潮未停。

內存廠“漲”聲最響（美光、閃迪漲超10%），谷歌更因AI引擎單日暴漲近10%。

但就在狂歡之際，摩根士丹利重磅警告：2026年科技行情將現“分水嶺”——上半年延續AI資本開支的順風，下半場成本通脹開始“逼退”需求。AI沒有熄火，但不再一路順風。

回看4月龍虎榜，國產算力已成明牌：寒武紀7千億市值再漲70%，一季報利潤暴增185%。

五月策略很明確：擁抱剛爆發的國產算力主升浪，卡位壁壘極高的光芯片上游，同時盯緊商業航天五月份事件驅動。

A股休市，外圍牛股還在漲

五一期間，A股還在休市，美股交易了3個交易日，港股交易了2個交易日。

整體看勢頭還是不錯，美股不少核心公司大漲，熱點標依然是AI相關的各類資產，其中內存股和光芯片的漲幅炸裂顯眼。

近三個交易日部分熱門美股漲跌幅

原因也很清晰，內存廠的估值水平最低，明年的前瞻市盈率大概是海力士5PE、三星5.5PE、美光不到6PE，其他的主流芯片公司都是15PE以上。

Alphabet（谷歌）一季度營收1099 億美元、增22%，凈利潤增81%；谷歌云營收200 億美元、暴增63%，AI 成核心引擎，訂單積壓達4600 億美元。市值單日增4210 億美元，逼近英偉達。

需要注意的是，假期鮑威爾重磅發聲，美國一季度GDP 僅增 2% 低于預期，但通脹黏性超預期，年內降息概率驟降至0%，部分機構重提加息風險。4 月議息會議8:4 票型分歧創30 年之最。

伊朗局勢方面，美伊海上對峙升級。不過，特朗普未明言伊朗違反停火協議。特朗普稱，反應過度對伊朗非常不利。伊朗外交部長阿拉格齊5日表示，美國應避免被“不懷好意者”再次拖入泥潭。

4月A股漲跌龍虎榜，哪些后勁還大？

1、500億市值以上公司4月漲幅TOP10

2、100-500億市值以上公司4月漲幅TOP10

3、100億以下市值公司4月漲幅TOP10

4、4月跌幅TOP10

（剔除ST\*ST）

寒武紀，7千億市值公司，4月股價大漲超70%。

2026年4月29日，寒武紀發布2026年一季報：2026年一季度營收28.85億元，同比+159.56%；歸母凈利潤10.13億元，同比增長185.04%；歸母扣非凈利潤9.34億元，同比增長238.56%。

同時公司對未來增長信心充足，并積極進行業務備貨：截至一季度末，存貨達44.97億元，同比增長63.21%；預付款項18.97億元，同比增長94.85%，均為后續業務開展奠定了堅實基礎。

2026年初，公司新一代旗艦云端AI芯片思元690實現量產。該芯片采用雙die封裝設計，FP16算力超過700 TFLOPS，配備196GBHBM3高帶寬內存，實測互連帶寬超890Gbps。相比上一代思元590FP16算力約345 TFLOPS和96GBHBM2e顯存，性能實現顯著提升。2025年，公司智能芯片及板卡產量達12.77萬卡，銷量達11.74萬卡，同比分別增長409.84%和201.57%，隨著思元690量產交付，我們認為其有望成為公司2026年重要增長引擎。

2026年以來，字節跳動、阿里、騰訊、百度等國內互聯網大廠紛紛加大國產AI芯片采購力度，批量部署于大模型訓練、AIGC內容生成、智能審核、智能推薦等核心業務場景。據科創板日報，2026年國內AI加速芯片市場規模有望突破2100億元，國產份額預計提升至50%以上，其中推理場景已基本實現對進口產品的替代。

推理適配與優化方面，公司產品矩陣已實現對DeepSeekV4等萬億參數、百萬token上下文大模型的即時適配。在推理框架層面，其支持TP/PP/SP/DP/EP 5D混合并行、通信計算并行、低精度量化及PD分離部署等技術，能夠在滿足延遲約束下實現最優token吞吐，提升端到端推理效率。同時，憑借高互聯帶寬與低通信延遲，系統可將Prefill和Decode兩種不同負載場景下的通信開銷降至最低，從而最大化分布式推理的資源利用率。

摩根士丹利：2026年科技行情將出現分水嶺

大摩最新震撼發布《2026 全球科技展望》，核心邏輯在于構建了一個跨周期、多變量約束的定價框架。AI 投資從單純的“需求爆發”階段進入到“供給瓶頸與利潤邊際”的復雜博弈期。

摩根士丹利警告2026年科技行情將出現分水嶺：上半年延續AI資本開支與大宗商品上漲的順勢，下半年成本通脹開始"逼退"需求。今年全球半導體收入劍指1.6萬億美元，HBM供給充足率被壓至2%，甚至下一輪瓶頸或推向EUV等更上游的環節，Agent AI將CPU估值重寫，內存、ABF基板等環節將迎來重新定價；但消費電子端將承壓，邊緣AI普及或被迫推遲。

AI沒有“熄火”，但2026年的科技行情很可能不再是一路順風。

摩根士丹利這份年度展望把節奏拆成兩段：上半年延續AI資本開支和大宗商品上漲帶來的順勢；真正難的是下半年，成本抬升會開始考驗需求，“價格彈性”會把部分終端推回去。

摩根士丹利研究分析師Shawn Kim在最新報告中寫道：上半年延續2025年的AI基礎設施投資主線，存儲價格持續走強；下半年，晶圓代工、封測和內存成本的傳導將壓縮消費電子和IC設計公司的利潤空間，邊緣AI在手機和PC端的普及將因BOM成本飆升而被迫推遲。

對半導體，報告的預期相當激進：2026年全球半導體收入沖到1.6萬億美元，并預計同比增速約96%。如果這條主線成立，資金會更偏向那些增速能“跑贏共識”、同時處在瓶頸位置的環節——內存、先進代工、前道設備、封測與關鍵材料都會被重新定價。

另一條暗線是Agentic AI（智能體）。AI從“生成”走向“自主行動”后，系統瓶頸會從單純堆GPU，轉向CPU編排、內存與封裝/基板等更長鏈條的協同。選股上也不是單押“最熱的AI”，而是更像一根杠鈴：一頭抓定價權和瓶頸資產，另一頭給那些被冷落但現金流強、估值不貴的公司留位置，用來應對可能的波動。1.6萬億美元半導體：這輪不止GPU，領先擴散到內存、代工和設備。

AI相關股票的領漲正在從邏輯芯片、商品內存、半導體設備，繼續向更廣的產業鏈擴散。它的邏輯是：當AI投資周期被認為“更長、更結構性”，回調反而是重新評估進入點的窗口——前提是你買到的是瓶頸，而不是熱度。（HBM仍是最硬的瓶頸；且瓶頸正往前挪：先進代工、前道設備、封測將吃到“第二波”）。

五月繼續聚焦這些熱門賽道！

1、國產算力（GPU、CPU、模擬芯片、存儲）

國產算力需求側基本面持續向好，漸漸形成“tokens快速爆發——以字節為代表的CSP大廠十分缺卡”的預期。3月市場交易被大盤接二連三打斷，從股價水位的角度，節前國產算力4月才剛開始大爆發。寒武紀算是最典型標的。

有市場人士認為，從股價及空間感來看，相對比中邊際旭創那些北美配套，國產算力目前屬于剛這輪剛爆發階段，即將擁抱主升浪。核心產業鏈卡位公司正在用一季度的業績證明自己后，會打消之前的質疑。相關公司訂單有望繼續環比高增，并且在今年第二季度有望進入收入及利潤釋放階段。

具體公司關注：GPU、CPU設計公司關注寒武紀、海光信息、芯原股份；模擬芯片設計公司關注裕太微、杰華特；芯片制造公司關注中芯國際（A\H）；存儲方向國內關注江波龍、兆易創新。

2、北美配套重上游（光芯片、磷化銦）

光芯片制造流程復雜且行業壁壘深厚。光芯片生產涵蓋襯底制造、外延、晶圓制造、測試封裝四大環節。其中，1）技術端來看，外延與光柵工藝對設備精度、參數控制要求達到納米級，工藝窗口窄，導致光芯片良率提升難度大；2）產能端來看，MOCVD、EBL等核心設備交付周期疊加調試周期長達1年，高端InP襯底被海外廠商壟斷，且擴產周期較長，設備與材料雙重約束導致行業整體擴產難度極大；3）產業鏈端來看，光芯片客戶驗證過程嚴苛、周期漫長，從內部測試、模組廠商驗證、終端客戶認證落地量產，全流程周期約2年，客戶粘性極強，新廠商切入供應鏈難度極高。

具體公司關注：東山精密、源杰科技、長光華芯、云南鍺業。

3、商業航天關注事件驅動

根據企查查顯示，近日上海商業航天海上發射技術有限公司成立，注冊資本11億元，經營范圍包含民用航天發射技術服務、火箭控制系統研發、火箭發動機研發與制造、火箭發射設備研發和制造等。公司由國盛集團、垣信衛星、中國商業火箭公司等企業共同持股，有望承擔海上發射平臺建設、運營及提供發射服務，將進一步完善上海商業航天生態布局。

五月是中國商業航天可回收火箭的"大考月"。長征十號乙（CZ-10B）原定4月28日首飛，結果窗口期過了沒見動靜，業內消息已經指向5月中旬擇機發射。這發火箭航天科技集團一院扛鼎之作，5米芯級直徑、起飛重量850噸、低軌運力16噸，跟獵鷹9號一個量級。

關注度很大的朱雀3號可能在5月再次迎來發射。

五月國內最值得盯的幾發：

4月底，信科移動公告擬投資95億元(定增不超過70億元)用于空天地一體化移動通信產業化、6G研發等項目，維持公司行業地位領先。

具體公司關注：信科移動、ST臻鐳、*ST鋮昌（即將摘帽預期）。