激戰(zhàn)大疆9個(gè)月，進(jìn)擊的影石在2026年繼續(xù)“筑墻”

守舊城、筑新墻，2026年是影石的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。

作者 | 劉亮

編輯 | 趣解商業(yè)TMT組

過(guò)去9個(gè)月，影石、大疆的貼身肉搏證明了一件事：影像行業(yè)的比拼并不是一場(chǎng)厚此薄彼的”零和博弈“，戰(zhàn)事正出現(xiàn)了一種“雙贏”的局面。

兩者的競(jìng)爭(zhēng)，讓原本接近天花板的市場(chǎng)規(guī)模再次擴(kuò)大，讓全景相機(jī)產(chǎn)品正從“小眾極限運(yùn)動(dòng)裝備”走向“大眾創(chuàng)作工具”，也讓影石的營(yíng)收再創(chuàng)新高。

但對(duì)影石來(lái)說(shuō)，陣痛同樣明顯——利潤(rùn)腰斬。價(jià)格戰(zhàn)、國(guó)內(nèi)線下市場(chǎng)渠道鋪設(shè)、研發(fā)投入等動(dòng)作帶來(lái)的利潤(rùn)率下降，意味著影石需要找到更多的增長(zhǎng)錨點(diǎn)。

2026年的影石把視角瞄向了無(wú)人機(jī)、云臺(tái)相機(jī)，但過(guò)去十年，大疆在這些品類里已經(jīng)筑起高墻；面對(duì)大疆這樣一位擁有資金、品牌、渠道、生態(tài)等多重能力的玩家，既要守住“全景相機(jī)”舊城，又要筑“無(wú)人機(jī)”新墻的影石，并不容易。

01.守城不易

2022年，影石創(chuàng)始人劉靖康決定做無(wú)人機(jī)時(shí)，曾預(yù)想過(guò)：此舉會(huì)刺激友商做全景相機(jī)“偷家”。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的前瞻性有了，但當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大疆真正下場(chǎng)后，劉靖康顯然低估了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷與競(jìng)爭(zhēng)速度。

表面上，大疆自去年7月發(fā)布8K超旗艦畫(huà)質(zhì)全景相機(jī)Osmo360以來(lái)，影石的財(cái)報(bào)賬面似乎并沒(méi)有受到什么影響。

影石創(chuàng)新（688775.SH）2025年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，靠“全景相機(jī)”基本盤(pán)支撐的影石，依然是臺(tái)穩(wěn)定而高效的印鈔機(jī)：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.41億元，同比增長(zhǎng)74.76%，創(chuàng)下歷史新高。進(jìn)入2026年一季度，增長(zhǎng)勢(shì)頭并未放緩，營(yíng)收24.81億元，同比增長(zhǎng)83.11%。

圖源：年報(bào)截圖

但細(xì)看財(cái)報(bào)，2025年下半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相較上半年確實(shí)有所放緩；按季度看，在消費(fèi)電子銷售高峰的Q4，營(yíng)收超預(yù)期的同時(shí)，凈利潤(rùn)直接腰斬。

圖源：趣解商業(yè)制圖，數(shù)據(jù)來(lái)自財(cái)報(bào)

影石在財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)都給出了解釋。下半年利潤(rùn)腰斬，一部分是因?yàn)檠邪l(fā)投入重、存儲(chǔ)元器件原材料漲價(jià)，另一部分則來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的余震。

受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大疆沖擊，影石線上渠道的市場(chǎng)份額出現(xiàn)松動(dòng)。

據(jù)“久謙中臺(tái)”數(shù)據(jù)，2025年Q3，大疆Osmo360全景相機(jī)發(fā)布后，在不到三個(gè)月內(nèi)便拿下中國(guó)電商49%的市場(chǎng)份額，同期影石是47%。“洛圖科技”2026年2月的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，在中國(guó)全景類運(yùn)動(dòng)相機(jī)的線上市場(chǎng)，大疆Osmo360的銷量份額已達(dá)52.9%，而影石降至45.1%。

圖源：洛圖科技

對(duì)影石來(lái)說(shuō)，震蕩不只是市場(chǎng)份額的蠶食，最明顯的就是價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的一系列沖擊。

雙方的價(jià)格戰(zhàn)從去年7月就開(kāi)始打響。在大疆Osmo 360正式發(fā)布之際，對(duì)標(biāo)的就是影石的旗艦X系列，用低于影石售價(jià)300元來(lái)開(kāi)打；影石的反應(yīng)也很迅速，X5直接降價(jià)500元應(yīng)戰(zhàn)。

兩家互攻腹地后，價(jià)格戰(zhàn)也在持續(xù)升級(jí)：大疆Pocket 3自上市以來(lái)首次降價(jià)，至高直降900元；大疆Action 4運(yùn)動(dòng)相機(jī)降價(jià)1129元；最新的Pocket 4發(fā)售價(jià)降價(jià)500元。

但令人玩味的是，影石創(chuàng)新旗下全球首款8K全景無(wú)人機(jī)——影翎A1，從高調(diào)上市的6799元，到2026年3月官方直降1300元至5499元，價(jià)格跳水幅度20%。根據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)維深Wellsenn XR的拆解報(bào)告，影翎A1標(biāo)準(zhǔn)套裝的稅后綜合硬件成本約為5512.52元。

圖源：Wellsenn XR

這意味著，影石的舊業(yè)務(wù)利潤(rùn)在縮減，而新業(yè)務(wù)也沒(méi)賺多少錢(qián)，幾乎是在貼著成本線銷售。

價(jià)格戰(zhàn)的比拼，真正的壁壘在于供應(yīng)鏈。

大疆的供應(yīng)鏈效率極高，而龐大的采購(gòu)規(guī)模又能攤薄成本。短暫的刀刃相見(jiàn)，已經(jīng)讓影石見(jiàn)識(shí)到了自己在價(jià)格戰(zhàn)之外的供應(yīng)鏈戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)并不占優(yōu)勢(shì)。

去年底，劉靖康發(fā)布千字長(zhǎng)文內(nèi)部信，直指大疆供應(yīng)鏈“排他”；他表示，多達(dá)33家核心供應(yīng)商突遭“排他”壓力。影石不得不緊急切換備用供應(yīng)商，大規(guī)模重構(gòu)供應(yīng)鏈體系。

圖源：微博截圖

同時(shí)，大疆能夠在短時(shí)間內(nèi)啃下影石的市場(chǎng)份額，主要得益于其前期在線上線下的全渠道鋪設(shè)。大疆在線下?lián)碛惺嗄晗劝l(fā)優(yōu)勢(shì)，在全國(guó)建立了完善的零售網(wǎng)絡(luò)。早在2015年，大疆就開(kāi)始系統(tǒng)性布局線下；目前，大疆在國(guó)內(nèi)的授權(quán)零售店/體驗(yàn)店已超700家。

影石需要通過(guò)線下渠道來(lái)拉齊與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，并通過(guò)大旗艦店打造品牌力，增強(qiáng)用戶品牌心智。

2025年財(cái)報(bào)顯示，影石線下專賣(mài)店數(shù)量近300家，同期單店銷售額同比提升近五成。三年時(shí)間里，影石國(guó)內(nèi)專賣(mài)店實(shí)現(xiàn)了50倍的增長(zhǎng)，但線下渠道的鋪設(shè)也增加了影石的運(yùn)營(yíng)成本和壓力。

短時(shí)間內(nèi)，影石看起來(lái)在渠道、供應(yīng)鏈、價(jià)格方面，暫時(shí)與大疆還有一定差距。

但這并不意味著影石守城失敗。持續(xù)快速增長(zhǎng)的營(yíng)收，表明影石的AI自動(dòng)剪輯、全景玩法等依舊是其極強(qiáng)的壁壘。

同時(shí)也有意外收獲。和去年幾家巨頭外賣(mài)大戰(zhàn)類似，影石和大疆雙雄競(jìng)爭(zhēng)，倒逼著雙方加速創(chuàng)新，影石的產(chǎn)品更新節(jié)奏從之前的2年縮短至1年。

雙方的競(jìng)爭(zhēng)，也給影像市場(chǎng)帶來(lái)了擴(kuò)容。IDC數(shù)據(jù)顯示：2025 年全球廣義運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng) 72%，其中全景相機(jī)作為核心細(xì)分領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模突破 12.12 億美元，同比增長(zhǎng) 88%。

但隨著兩家的戰(zhàn)場(chǎng)范圍越來(lái)越交融，從全景相機(jī)，蔓延到運(yùn)動(dòng)相機(jī)、手持云臺(tái)相機(jī)、無(wú)人機(jī)，是否還能持續(xù)產(chǎn)生積極效果、共同做大市場(chǎng)，仍值得關(guān)注。

02.新墻難筑

影石的2025年財(cái)報(bào)還透露了一個(gè)明顯的信號(hào)：繼續(xù)押注無(wú)人機(jī)市場(chǎng)。

對(duì)于已占據(jù)全景相機(jī)全球第一的影石來(lái)說(shuō)，品類擴(kuò)張成為了一種必然。之所以選擇無(wú)人機(jī)，是因?yàn)閷?duì)于影石來(lái)說(shuō)，無(wú)人機(jī)是一個(gè)更早期、也更有想象空間的變量。

根據(jù)Fortune Business Insights 數(shù)據(jù)顯示，2024年全球無(wú)人機(jī)服務(wù)市場(chǎng)價(jià)值約合1733億元人民幣，預(yù)計(jì)2025-2032年將從約2300億增長(zhǎng)至超15000億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.1％。就市場(chǎng)想象空間來(lái)說(shuō)，無(wú)人機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模比全景相機(jī)大了幾十倍甚至上百倍。

在技術(shù)專利和技術(shù)能力上，影石似乎有著進(jìn)擊無(wú)人機(jī)賽道的優(yōu)勢(shì)。早在2022年11月，影石創(chuàng)新就已開(kāi)始申請(qǐng)“全景無(wú)人機(jī)”專利。

但對(duì)任何想造無(wú)人機(jī)的公司，大疆是一堵繞不過(guò)的高墻。面對(duì)大疆這個(gè)非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，影石的競(jìng)爭(zhēng)力如何？

圖源：罐頭圖庫(kù)

大疆的無(wú)人機(jī)在飛控系統(tǒng)、圖傳技術(shù)、電池管理、避障傳感器、供應(yīng)鏈整合等方面已經(jīng)建立起行業(yè)壁壘；例如其飛控系統(tǒng)能做到厘米級(jí)定位，能在復(fù)雜環(huán)境中仍能維持穩(wěn)定飛行。

影石沒(méi)有直接面對(duì)大疆的飛控技術(shù)與專利鐵壁，而是打出“空中全景攝影機(jī)”的差異化概念，首次將360°全景影像、沉浸式飛行視角與體感操控整合，試圖開(kāi)創(chuàng)一個(gè)全新的“全景沉浸式飛行”品類。

這使得影翎A1成為了一款具有創(chuàng)新精神、能與大疆錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品。市場(chǎng)也給出了積極反饋，據(jù)劉靖康表示，上市首日便狂攬2000萬(wàn)元銷售額。

這也是為什么在影翎A1無(wú)人機(jī)發(fā)布后，影石創(chuàng)新總經(jīng)理劉亮?xí)谂笥讶μ岬剑笆鋵?shí)無(wú)意挑戰(zhàn)大疆無(wú)人機(jī)的地位，只是給消費(fèi)者提供另一種可能性的原因。

而影翎A1目前基本上是貼著成本線在賣(mài)，談不上賺錢(qián)，更談不上作為第二增長(zhǎng)曲線來(lái)改善影石利潤(rùn)腰斬的陣痛，所以影石目前對(duì)于無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)的目標(biāo)不在于賺錢(qián)；結(jié)合影石接下來(lái)的一系列動(dòng)作來(lái)看，影石真正想做的，不再滿足做一家硬件公司，而是向“影像生態(tài)構(gòu)建者”轉(zhuǎn)型。

拆開(kāi)兩家公司的商業(yè)肌理，可以發(fā)現(xiàn)這兩家雖然在同一牌桌，但玩法并不相同。

大疆在做一個(gè)垂直整合的平臺(tái)，從底層芯片、飛控基礎(chǔ)、云臺(tái)、圖傳、相機(jī)全部都是自己研發(fā)，整機(jī)自己組裝，靠規(guī)模效應(yīng)來(lái)不斷深耕供應(yīng)鏈能力，掌握上游議價(jià)。

而影石想做的，是從內(nèi)容到平臺(tái)的生態(tài)共建。影石多年建立的創(chuàng)作者社區(qū)、達(dá)人合作生態(tài)、海量UGC內(nèi)容沉淀，是影石最真實(shí)的壁壘；這種生態(tài)壁壘可以很容易幫助影石遷移到新產(chǎn)品的投入，那么云臺(tái)、無(wú)人機(jī)等賽道的投入，也就有了意義。

硬件可以被追平、更低成本的制造，算法可以被輕易復(fù)刻，而內(nèi)容生態(tài)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是時(shí)間積累出來(lái)的，短期內(nèi)無(wú)法用金錢(qián)砸出來(lái)。影石目前的優(yōu)勢(shì)和核心壁壘也在此。

過(guò)去幾年，影石的技術(shù)投入從光學(xué)模組、傳感器、影像算法、定制芯片、全景飛行仿真、深度預(yù)測(cè)，再到AI自動(dòng)剪輯、具身機(jī)器人數(shù)據(jù)采集；拆開(kāi)看，是零散的技術(shù)投入，但連在一起看，是一套可以支撐內(nèi)容生態(tài)的完整影像能力棧。

此外，劉靖康還提及“攝影機(jī)器人是其中一個(gè)未來(lái)”，背后不難看出影石想追上這波AI技術(shù)飛速發(fā)展的窗口期。

對(duì)于影石來(lái)說(shuō)，“全景+AI創(chuàng)作”可能將影石推向足夠大的用戶規(guī)模，通過(guò)內(nèi)容和數(shù)據(jù)來(lái)讓自己成為下一代創(chuàng)作方式的標(biāo)準(zhǔn)定義者，持續(xù)加固自己的內(nèi)容生態(tài)壁壘。

圖源：罐頭圖庫(kù)

這是影石的長(zhǎng)期愿景，也是其在2026年的提前布局。但眼下更近的，是影石的無(wú)人機(jī)能否成功；這還主要取決于其全景拍攝體驗(yàn)是否足夠出色，讓用戶愿意為了全景而接受飛行性能上的妥協(xié)。

此外，定制芯片、技術(shù)迭代與開(kāi)發(fā)，每一環(huán)都需要瘋狂燒錢(qián)。對(duì)影石而言，無(wú)人機(jī)短期內(nèi)更可能還是一個(gè)持續(xù)燒錢(qián)的戰(zhàn)略跑道。

03.必然面對(duì)的坎

影石轉(zhuǎn)型前景挺美好，但通過(guò)梳理其財(cái)報(bào)可見(jiàn)，2026年的影石必須要面臨三道坎。

其一，影石存貨創(chuàng)新高，堆到了37.94億，這到底是“雷”還是“糧”？

影石2026年Q1最新的財(cái)報(bào)顯示，影石的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，出現(xiàn)了-14.71億元的大額凈流出。

圖源：財(cái)報(bào)截圖

消費(fèi)電子公司一季度現(xiàn)金流為負(fù)，本身不稀奇，因?yàn)榻?jīng)常會(huì)在旺季前備貨，影石也不例外，同期存貨從29.19億增至37.94億。但目前存貨企高的影石，能否將這些存貨在下半年釋放，成為真金白銀，還需要觀察。

其二，新品類、渠道擴(kuò)張能否拉回利潤(rùn)率？

對(duì)一家上市公司而言，利潤(rùn)率是支撐資本市場(chǎng)信心的重要數(shù)據(jù)。影石在當(dāng)前新渠道、新品類的雙重壓力下能否保證利潤(rùn)率？

2025年財(cái)報(bào)顯示，影石的線下渠道雖然給影石帶來(lái)增量，但拉動(dòng)營(yíng)收的同時(shí)，也拖累了毛利率。

而影石無(wú)人機(jī)與大疆貼身肉搏，也提醒了影石進(jìn)入新品類這一戰(zhàn)不好打。

影石在2026年要進(jìn)軍的麥克風(fēng)品類，競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。這個(gè)品類已經(jīng)跑出了許多成熟玩家，用戶心智并非空白；影石要做出差異化，不能只靠硬件參數(shù)。如果和無(wú)人機(jī)一樣打價(jià)格戰(zhàn)，很有可能帶來(lái)利潤(rùn)持續(xù)萎縮，進(jìn)一步壓縮研發(fā)投入空間。

其三，與大疆的訴訟戰(zhàn)，結(jié)果將如何？

一個(gè)月前，大疆正式在深圳中院起訴影石，涉及6項(xiàng)專利權(quán)屬糾紛，直指多名前大疆核心研發(fā)人員參與的專利歸屬問(wèn)題。

圖源：微博截圖

對(duì)影石而言，這場(chǎng)訴訟的走向尤為關(guān)鍵。和沒(méi)有上市的大疆相比，如果一旦敗訴，影石很有可能會(huì)失去消費(fèi)者和資本市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)獨(dú)立性的信任。

但就目前來(lái)說(shuō)，這兩家硬件公司的比拼才走進(jìn)中場(chǎng)。面對(duì)850-900億元規(guī)模的大疆，百億規(guī)模的影石已經(jīng)用2025年的業(yè)績(jī)證明了自己。

在這場(chǎng)向消費(fèi)電子大眾化與AI浪潮的比拼中，兩家的商業(yè)故事之后會(huì)怎么走，會(huì)拿出什么樣的產(chǎn)品，如何調(diào)整策略來(lái)突圍和防守競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比討論誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)更具有意義。