A股年報收官！5507家公司總營收72.77萬億，凈利潤5.38萬億

4月30日，A股2025年年報披露正式收官。5507家上市公司交出了過去一年的成績單：總營收72.77萬億元，凈利潤5.38萬億元，雙雙實現正增長。

這份成績單里，有人穩坐“日賺10億”的寶座，有人營收暴漲54倍，也有人一年虧掉近900億。

先來看最直觀的——誰最能賺錢？

2025年A股營收排行榜上，中國石油以2.86萬億元蟬聯“營收王”，中國石化2.78萬億元緊隨其后，中國建筑2.08萬億元位列第三。這三家加起來，營收就超過了7.7萬億，差不多占了整個A股的十分之一。

營收過萬億的公司，今年還是7家，名單跟去年幾乎沒變化：中國石油、中國石化、中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國移動、中國平安。萬億俱樂部依然是央企和險資的天下，民營企業在規模上很難撼動這個格局。

但今年有個例外——工業富聯。

這家公司去年營收排名還在第18位，今年直接沖到第8，營收9028.87億元，同比增長48.22%。名次一下提升了10位，這在頭部公司里非常罕見。背后的原因很簡單：AI服務器賣爆了。工業富聯的ROE也提升到了21.7%，說明它不只是營收在漲，賺錢效率也在提高。

從盈利規模看，如果不算銀行和保險，中國石油以1573.02億元的凈利潤拿下“盈利王”。中國移動1370.95億元排第二，貴州茅臺823.2億元第三，寧德時代722.01億元第四。寧德時代這份業績尤其值得說道——營收凈利潤雙雙刷新歷史紀錄，凈利潤增速42.28%，在新能源行業整體承壓的背景下，能拿出這個成績，確實不容易。

如果說營收榜看的是體量，那增速榜看的就是爆發力。

2025年營收增速最高的公司，是海創藥業-U，同比增長5480.11%。什么概念？去年營收才36.68萬，今年直接干到了2067.38萬。當然，這個增幅看著嚇人，但基數太低，參考意義有限。海創藥業漲這么猛，主要是因為首款創新藥氘恩扎魯胺軟膠囊在2025年5月獲批上市，終于開始有銷售收入了。

增速第二的是智翔金泰-U，營收同比增長666.65%。原因跟海創藥業類似——首款商業化產品賽立奇單抗注射液開始放量，同時拿到了一筆授權許可收入。

真正讓市場眼前一亮的，是排名第三的寒武紀。

2025年營收64.97億元，同比增長453.21%，凈利潤20.59億元，徹底扭轉了上市五年持續虧損的局面。要知道，寒武紀2020年上市至今，累計虧損超過38億元，2024年還虧了4.52億。2025年一下子盈利20多億，這個翻身仗打得漂亮。

寒武紀業績爆發的原因，年報里寫得很清楚：受益于人工智能行業算力需求的持續攀升。美國對中國芯片出口管制升級后，國內云廠商的采購需求迅速向國產芯片傾斜，字節跳動等頭部企業加碼算力支出，給寒武紀提供了歷史性的訂單窗口。2025年，寒武紀的云端智能芯片及板卡產品在運營商、金融、互聯網等多個行業實現了規模化部署，云端產品線貢獻了99.69%的收入。

不過，寒武紀的增速其實已經在逐季放緩。從前兩季度的超40倍，到三季度13倍，四季度僅同比增長91% 。而且競爭壓力也在加劇，華為昇騰、阿里平頭哥、海光信息都在加速搶占市場份額 。2025年中國AI服務器市場中，國產芯片供應商整體占比已升至40%，華為昇騰是其中最主要的受益者。寒武紀雖然率先盈利，但未來的路并不輕松。

看完個股，再看行業。2025年的A股，行業之間的冷暖差異，大到讓人咋舌。

凈利潤增速最快的三個行業：鋼鐵（+262.89%）、計算機（+51.73%）、傳媒（+44.82%）。鋼鐵行業能漲這么多，主要是2024年的基數太低，加上供給側收縮和原材料成本下降，實現了底部反轉。計算機和傳媒的爆發，則明顯是AI應用的功勞。

凈利潤下滑最慘的三個行業：商貿零售（-190.35%）、綜合（-79.99%）、農林牧漁（-37.52%）。商貿零售幾乎腰斬再腰斬，跟消費疲軟、電商沖擊都有關系。

營收方面，房地產以-18.52%的降幅墊底，建材行業也下滑超過10%。這兩個行業的低迷，大家其實都有預期，但數據擺出來還是觸目驚心。

具體到公司，2025年A股虧損前三名分別是：萬科A（-885.56億元）、綠地控股（-262.13億元）、美凱龍（-237.22億元）。萬科一家就虧了近900億，相當于每天虧掉2.4億。這三家全是房地產或相關產業鏈公司，行業的系統性風險還在出清過程中。

2025年的年報里，有個現象特別值得關注——科創板公司開始批量盈利。

寒武紀2025年凈利潤20.59億元，率先“摘U”。百濟神州也實現了首次盈利，這家公司近五年累計研發投入超過630億元，2025年研發投入155.08億元，占營收比例超過40% 。微電生理同樣扭虧為盈。

科創板2025年整體實現歸母凈利潤586.97億元，同比增長26.33% 。這個增速遠高于主板和創業板，說明硬科技企業的投入正在進入收獲期。

從研發投入看，2025年A股上市公司合計研發投入約1.84萬億元 。865家公司研發強度（研發投入占營收比）在10%以上，2809家公司研發投入同比增長 。比亞迪以634.41億元的研發投入規模摘得“研發王”，同比增長17.13% 。研發強度最高的是百濟神州（40.57%）、中興通訊（18.28%）、比亞迪（7.89%）。

賺錢之后，愿不愿意分給股東，是檢驗一家公司質地的重要標準。

2025年A股全年現金分紅合計約2.43萬億元，較上年增加805億元，平均股利支付率37.7% 。實施一年多次分紅的公司達到1052家，說明越來越多的公司開始重視股東回報。

從分紅規模看，傳統行業龍頭依然是主力軍。工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行四大行全年累計分紅3725.14億元 。中國石油、中國石化、中國海油“三桶油”全年分紅1649.84億元 。

但科技公司的分紅意愿也在增強。創業板和科創板盈利公司中，現金分紅企業占比達90.72%，超六成企業現金分紅比例超30% 。寒武紀在實現盈利后，也推出了每10股派15元、轉增4.9股的分紅方案，這對一家曾經持續虧損的公司來說，意義非凡。

最后說幾個年報里容易被忽略，但其實很有意思的細節。

第一，中國人壽排名上升。2025年凈利潤超過千億的上市公司有10家，數量跟去年一樣 。但中國人壽從去年的第10名升到了第6名，超過了招商銀行和中國移動 。原因是公司投資收益大幅提高，同時科學管控了負債成本。

第二，藥明康德和國泰海通新進凈利潤50強。藥明康德歸母凈利潤同比增長102.65%，國泰海通增長113.52%。藥明康德預計2026年整體收入達到513億至530億元，持續經營業務收入同比增長18%至22% 。這說明CXO行業在經歷低谷后，正在逐步恢復。

第三，通化東寶凈利潤同比增長3005.63%。這個增幅比海創藥業還夸張，但原因也是基數太低——2024年幾乎沒賺錢，2025年恢復了正常經營。

第四，ST天箭去年出現了罕見的負營收。這種情況在A股歷史上非常少見，具體原因還需要看公司的詳細解釋，但至少說明有些公司的經營已經出現了極端異常。

2025年的A股年報，整體看是一份企穩回暖的成績單，營收和凈利潤雙雙正增長，結束了此前兩年的收縮態勢。但結構分化極其嚴重：AI產業鏈和高端制造在狂飆，房地產和傳統消費在沉淪；央企巨頭穩如泰山，中小民企在夾縫中求生存。

對于投資者來說，這份年報傳遞的信號很明確：跟著產業趨勢走，比盯著大盤指數更重要。寒武紀從虧損38億到盈利20億，只用了一年；萬科從盈利到虧900億，也只用了兩年。時代拋棄一個行業的時候，真的不會打招呼。

2026年，這種分化大概率還會加劇。AI算力的需求還在爆發，國產替代的邏輯還在強化，但競爭也在白熱化。誰能把技術優勢轉化為持續的盈利能力，誰才能在這個市場里真正站住腳。