中東戰事拖累歐洲：意大利企業成本翻倍，法國經濟直接零增長

歐元區4月通脹率達到3%，較2月高出一個多百分點。從汽油到紡織品，再到石化產品，甚至生活用品，幾乎所有行業都受到波及。

2月28日中東戰爭爆發，兩個月后，意大利大型鋼鐵企業馬爾切加利亞開始明顯感受到成本壓力：每月新增成本達到400萬歐元。其中包括兩家工廠作為能源來源所使用的天然氣價格翻倍、從亞洲進口貨物的海運成本上漲25%，以及公司卡車車隊所用柴油價格上升。

掌管這家擁有7800名員工的家族跨國企業的艾瑪·馬爾切加利亞說：“這當然是負面影響，但目前只占我們總成本的2%，因此到現在為止，沖擊遠不能和2022年的危機相比。不過，如果沖突持續下去，局面可能會變得棘手。”

這家意大利企業的處境，某種程度上也是歐洲經濟的縮影。隨著天然氣和石油價格接近翻倍，通脹已經開始蔓延。不過到目前為止，這輪沖擊仍在可控范圍內。歐元區物價同比漲幅從2月的1.9%升至3月的2.6%，4月進一步升至3%。這對家庭可支配收入和企業利潤造成了明顯沖擊，但距離2022年底10%的峰值仍有相當距離。

根據歐盟統計局計算的統一指數，法國通脹率也從2月的1.1%升至4月的2.5%。

法國興業銀行企業與投資銀行部首席歐洲經濟學家米歇爾·馬丁內斯說：“我們預計，歐元區通脹將在9月見頂，約為3.1%。”不過他也很快承認，由于沖突持續時間超過最初預期，他不得不“每兩周”就修正一次預測。

他補充說：“如果霍爾木茲海峽持續關閉六個月，那將徹底改變局面。”

因此，這場沖擊已經開始像多米諾骨牌一樣層層傳導。第一張骨牌早在3月2日當周就已倒下，駕車者在加油站首先感受到汽油價格飆升。如今在法國，無鉛汽油價格較戰前高出19%，柴油價格上漲31%。

第二張骨牌是石化行業。以德國化工巨頭巴斯夫為例，該公司已將氨基酸產品價格上調“最高30%”。這類產品是洗滌劑、化妝品和溶劑的基礎原料。

緊隨其后的是第三張骨牌——化工行業。總部位于科隆的朗盛從石化企業采購原料再進行加工。早在3月11日，該公司就宣布，將輪胎制造用添加劑價格上調15%至50%。

此后，這家集團繼續提價：涂料用成分上漲20%，一種抗氧化劑上漲50%“或更多”，用于阻燃產品的聚合物價格上漲“最高35%”等。自中東沖突爆發以來，該公司總計已實施8輪漲價。

第四張骨牌是工業制成品。瑞士銀行瑞銀的分析師近期梳理了保溫材料制造商的情況，認為“產品價格已上漲5%至20%”。

更令人擔憂的是，雖然目前這輪漲價的強度大約只有2022年和2023年的一半——當時俄烏戰爭后引發天然氣沖擊——但企業這一次的反應速度明顯更快。

在傳導鏈條的末端，最后一張骨牌是消費品，紡織行業已受到影響。擁有500家門店的英國零售商耐克斯特估計，如果伊朗危機總共只持續三個月，公司成本將增加1500萬英鎊，約合1700萬歐元。這意味著，沖突必須在5月底前得到解決。

這筆額外成本中，有一半來自公司用于運輸貨物的飛機。該公司首席執行官西蒙·沃爾夫森警告說：“如果沖突持續，這部分成本將通過更高價格轉嫁給消費者。”

食品行業同樣未能幸免，因為農業高度依賴化肥和燃料，包括拖拉機作業和運輸所需燃料。全球最大乳制品集團拉克塔利斯首席執行官埃馬紐埃爾·貝尼耶表示，他將不得不把運輸和包裝成本上升的影響“轉嫁出去”。

不過，抑制價格進一步飆升的一個因素，是當前疲弱的經濟環境。艾瑪·馬爾切加利亞說：“2022年時，我們正走出，需求強得多。那時把成本上漲轉嫁給消費者要容易得多。”

而這一次，情況會困難得多。

2026年第一季度，歐元區經濟增速僅為0.1%，低于此前兩個季度的0.2%和0.3%。法國經濟在第一季度則陷入停滯，國內生產總值沒有增長。

法國外貿銀行經濟學家阿蘭·迪雷說：“由于中東危機，我們預計歐元區增長將減少0.4個百分點，降至0.8%；通脹則會增加0.5個百分點，全年平均達到2.6%。”

但這種沖擊仍可控的情景，建立在一個關鍵假設之上：霍爾木茲海峽在6月底前全面恢復通航。

德國和意大利工業化程度更高，因此對能源依賴更深，受沖擊也會最重。法國則因核電提供緩沖，加之工業基礎較弱，受到的影響相對較小。

迪雷并不認為通脹會失控，也就是經濟學家所說的“第二輪效應”。換句話說，他判斷工資不會再次明顯加速上漲。

這位經濟學家解釋說：“與2022年不同，這次能源沖擊發生時，就業市場沒有那么緊張，尤其是西班牙和法國的失業率正在上升。員工在加薪談判中的議價能力會更弱。”

資產管理公司景順的策略師保羅·杰克遜也認為，出現類似20世紀70年代那樣嚴重的滯脹——即經濟停滯與物價上漲并存——目前看起來可能性不大。

他指出，1973年油價曾上漲至原來的四倍，1979年又翻了一番；若要重現那樣的沖擊，原油價格必須超過每桶200美元，約合171歐元。“在我看來，這種情況不太可能發生，哪怕只是因為那并不符合特朗普的利益。”

不過，這一看似理性的政治情景，不僅取決于特朗普的意愿，也取決于伊朗政權的選擇。