巴菲特首秀，伯克希爾現金儲備近4000億，AI視頻造假引警鐘

當地時間5月2日，本年度伯克希爾·哈撒韋股東大會在美國奧馬哈召開。伯克希爾·哈撒韋首席執行官阿貝爾（Greg Abel）攜保險業務負責人賈恩（Ajit Jain），消費品、服務與零售業務負責人約翰遜（Adam Johnson）以及伯靈頓北方圣達菲鐵路（BNSF）首席執行官法默（Katie Farmer）一同亮相。

巴菲特本人歷來也是公司年度盛會的核心靈魂人物，這場大會素有 “資本市場的伍德斯托克音樂節”之稱，往年總能吸引全球各地股東，前來聆聽“股神”的最新觀點與思考。“股神”在去年股東大會上官宣，將接力棒交予阿貝爾。

在今年的大會上，阿貝爾探討了諸多話題，包括人工智能以及如何推動集團長遠發展等。不過，首次坐在主席臺下的巴菲特，依然是大會的焦點。以下是此次股東大會中的部分精彩環節。

致敬巴菲特

阿貝爾在年度股東大會開場宣布將巴菲特的60號球衣懸掛至場館穹頂，永久紀念這位“奧馬哈股神”在集團數十年的耕耘與貢獻。這件球衣與巴菲特的老搭檔查理?芒格的45號球衣一同高懸，45號象征這位已故投資元老在公司的任職歲月。阿貝爾表示：“我很榮幸宣布，這些球衣將永久陳列于此。”

巴菲特在臺下接過話筒發言，再度對阿貝爾大加贊賞：“我們當初做了一個無可挑剔的決定，事實證明百分之百正確。他不僅把我過去做的事都做得很好，甚至做得更多、更好。他就是最合適的人選。”

“股神”致辭盛贊庫克

巴菲特隨后在股東大會開場致辭中，特意請即將卸任的蘋果首席執行官庫克接受全場致意。巴菲特稱庫克從蘋果創始人史蒂夫?喬布斯手中接棒背負巨大壓力，但庫克交出亮眼答卷。“試想，要接手史蒂夫?喬布斯的位置，還要延續他創下的輝煌業績，這何其不易。這堪稱美國企業管理史上的一大奇跡。當年喬布斯離世，我們決定投入伯克希爾近一成資金布局蘋果時，實際上就是把這筆資金托付給了蒂姆。而如今，他已將這筆投資做成了稅前約1850億美元的價值。”

巴菲特談市場

一、現在非理想環境

隨著伯克希爾現金儲備飆升至歷史新高，巴菲特坦言對當前投資大環境并不滿意，“就伯克希爾配置現金、出手投資而言，眼下并不是我們理想的市場環境。”

他坦言，遲遲不愿大舉投資，部分原因在于市場整體估值偏高。被問及何時才是合適的投資時機時，巴菲特表示，要等到沒人愿意接電話、市場無人問津的時候，暗指市場大幅回調、估值大跌之時。巴菲特稱，公司如今擁有合適的管理團隊，可以耐心等待良機、擇機出手。

二、投機氣氛濃厚

巴菲特把當下市場比作一座附帶賭場的教堂，以此區分傳統價值投資，與如今市場熱衷短期期權交易、以及熱度漸增的預測市場投機風氣。他說：“買入或賣出單日期權，這算不上投資，也算不上投機，純粹就是賭博。從未有哪個時期，像現在這樣全民沉溺于賭徒心態。”

他還談及近期一名美軍士兵涉嫌利用委內瑞拉軍事行動相關機密情報預測市場獲利，目前美國司法部已就此提起訴訟。“沒人能合理解釋，為什么要去買單日期權。除非像這人一樣，靠提前知曉委內瑞拉行動內幕，賺走40多萬美元……如今這類投機交易的體量，已經到了令人瞠目結舌的地步。”他說。

關于人工智能

一、風險警示

阿貝爾在問答環節開場，會場大屏播放了一段視頻：畫面中的巴菲特身著西裝，自我介紹。“大家好，我是沃倫，來自奧馬哈。格雷格，我關注這家公司已經很久了，真的非常久……我的問題很簡單。我今年95歲，有的是時間，還有櫻桃可樂。我想弄明白，也好跟其他股東解釋：大家為什么應該長期持有伯克希爾股票？”

阿貝爾隨后揭曉，這段影像并非真人錄制，而是利用AI生成的深度偽造視頻。他借此場景著重強調了網絡安全與AI偽造帶來的風險。“這給我們整個團隊敲了一記很好的警鐘。”阿貝爾稱，“我們每天都在主動管控。”阿貝爾透露，伯克希爾計劃借助技術手段識別網絡安全威脅，重點先應用在保險業務板塊。他還特別強調，這段巴菲特AI偽造視頻完全沒有經過本人任何參與和授權。

二、不盲目跟風

阿貝爾表示，伯克希爾在人工智能的應用與布局上持保守審慎態度，這與其他爭相圍繞人工智能重塑業務、更換品牌定位的企業高管形成鮮明反差。“人工智能必須能為我們的現有業務創造增量價值。”他稱，“我們不會為了做AI而盲目跟風布局。”阿貝爾說，伯克希爾只會小范圍、限定場景落地AI應用，聚焦打造實實在在的價值增長點。

伯克希爾保險業務副董事長阿吉特?賈恩表示，人工智能最終或許會成為改寫行業格局的變革性力量，但要讓AI勝任選股等更復雜的任務，仍需數年時間。賈恩稱：“如果AI真如市場預期那般落地成熟，毫無疑問，它將帶來顛覆性改變。但眼下我們看到的AI，更多只是生產力工具，用來降低人力成本、處理日常重復性事務。”

阿貝爾透露，團隊正著手布局搭建人工智能驅動的解決方案，為伯靈頓北方圣達菲鐵路提供運營支持。這家貨運鐵路企業近年貨運量持續下滑，經營承壓，已進行多輪裁員。

三、數據中心建設的機遇

阿貝爾表示，數據中心大規模建設及其給電網帶來的用電需求，正為公用事業板塊帶來巨大增長機遇。

阿貝爾以艾奧瓦州大型科技企業的數據中心建設為例稱，當前能源需求遠未達到電網峰值承載能力。他說：“以我們的峰值負荷來看，這些數據中心的實際用電量目前只占到電網容量的8%……行業目標普遍做到5%至10%的占比。因此我們預計，未來五年這塊業務還有50%甚至更高的增長空間。”

阿貝爾表示，必須把數據中心的用電成本從普通電網用戶中剝離出來，“各大超大規模云廠商、數據中心以及高耗能主體，必須承擔全部用電成本。”

投資與經營理念

一、核心原則保持不變

阿貝爾重申將堅守巴菲特長期推崇的核心投資與經營原則。持有美國國債現金儲備、保持財務獨立、靈活配置資本、稅務效率優化，“我們早已反復聽過：傲慢、官僚作風、安逸自滿這類風氣會悄悄侵蝕企業，最終拖垮公司。我們立志絕不允許這種情況在伯克希爾發生。”阿貝爾說道。

股東大會前夕公布的財報顯示，伯克希爾現金儲備飆升至創紀錄的3974億美元，超過去年三季度創下的3816億美元前高。現金大增的背后是繼續減持股票：本季度賣出規模約241億美元，買入僅約160億美元。截至3月末，伯克希爾前五大重倉股為：美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂、雪佛龍，占到投資組合的61%。

阿貝爾表示，巨額現金儲備賦予了集團極高的自主運作空間，“我們手握充足現金與美國國債，這具備多重意義。我們絕不打算受制于任何人、看任何人臉色行事。”

二、集中持倉

阿貝爾首度闡釋了自己對公司龐大股票投資組合的管理思路，強調將采取集中持倉策略，以少數核心重倉股為基石。據報道，阿貝爾已開始為集團投資組合打上自己的烙印。在前投資經理托德?庫姆斯2025年底離職加盟摩根大通后，阿貝爾已經逐步清掉其經手的相關持倉。

阿貝爾將“四大核心持倉”：蘋果、美國運通、穆迪以及可口可樂定義為伯克希爾股票投資的根基。集團在日本五大商社的大額持倉，是投資組合的另一大支柱，并強調對這些企業將秉持長期持有、堅定布局的態度。除上述核心底倉外，阿貝爾還列舉了其他重要持倉，包括美國銀行、雪佛龍與谷歌。

阿貝爾表示會動態主動管理投資組合，適時加倉或優化調整持倉規模。他還補充，自己在投資決策上一定會與巴菲特保持協作溝通。

三、不會剝離拆分子公司

阿貝爾表示，伯克希爾的原則是長期持有所收購的企業，但也存在部分特殊情形，會考慮出售資產。“合作與經營關系必須良性可持續。如果局面已經崩壞難以修復，我們就會另尋更合適的出路。”他說。

不過阿貝爾預計，伯克希爾永遠不會拆分集團，也不會剝離旗下子公司。他強調，伯克希爾架構內部幾乎沒有官僚作風，同時具備跨業務板塊靈活調配資本的獨特優勢。“我們清楚伯克希爾是一家綜合企業集團，但我們是與眾不同的那一個——資本配置效率極高。資金可以從保險板塊調撥至非保險業務、投向股票資產；若有需要，也可以選擇以現金形式留存。”

中東戰局的影響

當被問及會以何種方式、何時為穿越局勢緊張的霍爾木茲海峽的船舶提供保險時，伯克希爾保險業務副董事長阿吉特?賈恩給出了一句簡短的回應：“看保費價格而定。”

賈恩稱，伯克希爾正參與一項專門為途經霍爾木茲海峽船只承保的保險計劃。受中東沖突影響，霍爾木茲海峽在很長一段時間內處于封鎖或通航嚴重受限狀態，但伯克希爾目前尚未簽下任何實際保單。“我們已小規模參與一套既定專項方案，目的就是為霍爾木茲海峽過往船舶提供保險承保。不過截至目前，我們還沒有落地任何承保業務。”賈恩稱，由美國海軍為過境船只提供護航，將是該保險計劃承保的必要前提條件。

伯克希爾消費品、服務及零售業務總裁亞當?約翰遜表示，成本上漲，包括油價一度觸及每桶100美元的階段，已開始在部分領域抑制需求。約翰遜稱：“在消費品以及實體零售板塊，需求已經受到了一定沖擊。”

盡管承認經營承壓，約翰遜表示旗下業務早已習慣在市場波動中經營與應對，“我們已做好準備應對這類變數，并在必要時作出調整。但不得不說，這確實對部分零售和消費品業務產生了影響。”

伯克希爾的未來

被問及自己與賈恩的繼任者接班計劃時，阿貝爾表示，集團對待這類人事安排態度非常審慎嚴謹。“董事會已有完備的既定方案，并且會持續就此討論推演。所以，倘若賈恩或是我哪天無法繼續履職，董事會清楚該采取怎樣的應對與接任安排。”他說。