A股業績韌性彰顯分化加劇，硬科技點亮“錢景”

文｜《投資者網》吳悅

當 2025 年的經濟畫卷徐徐展開，A 股市場在內外多重挑戰與機遇交織中，交出了一份兼具韌性與活力的年度答卷。

截至 2026 年 4 月 30 日，滬深北三市 5506家上市公司 2025 年年報已悉數披露完畢。在宏觀經濟穩步向好、產業政策精準發力的背景下，A 股整體盈利保持穩健增長，超七成公司實現盈利，近半數公司盈利實現同比正增長，既展現出中國經濟轉型升級的強勁脈動，也勾勒出資本市場高質量發展的清晰輪廓。

作為中國經濟領域規模相對最大、最具活力與競爭力的企業群體，上市公司的業績表現，是觀察宏觀經濟走向的重要窗口。2025 年 A 股年報數據顯示，行業分化格局持續深化，業績冷暖與國家產業導向、技術創新節奏高度同頻，新質生產力引領增長、消費復蘇持續發力、實體經濟穩步修復，成為貫穿全年的核心主線。

整體穩中有進 行業冷暖分化

2025 年，A 股上市公司整體延續穩增態勢。

據 Wind 數據統計，全市場5506家公司合計實現營業收入72.77 萬億元，同比增長 1%；實現歸母凈利潤 5.37萬億元，同比增長2.36%，盈利增速較 2024 年明顯回升，增長質量進一步優化。也從側面印證中國經濟整體經濟企穩向好的趨勢。

數據來源：wind

從盈利面來看，發布了年報的5506家上市公司中，有4029家實現盈利，占比73.17%，其中2930家公司盈利正增長，占比53.21% ，盈利公司占比與盈利增長公司占比均較上一年有所提升。

放到全國范圍來看，2025年A 股上市公司總營收（72.77）占全國 GDP（140.19萬億）比重已經超過半壁江山，達51.9%，作為國民經濟壓艙石、創新主力軍的作用愈發突出，在經濟結構調整中展現出強大的適應力與抗風險能力。

分行業觀察，增長賽道與調整領域也基本體現了近年來經濟結構優化調整的大方向。

以萬得行業分類的136個細分行業為統計口徑，凈利潤增長排名前十的行業如下：

來源：wind

從A股行業凈利潤增長率的排名也可以看出A股市場的分化特征。伴隨中國經濟結構轉型加速，信息技術、醫療保健等新興行業中的細分領域，特別是電子設備、儀器和元件、半導體產品與半導體設備等領域，呈現爆發式增長，也誕生了一大批以"易中天"為代表的AI硬件大牛股；而傳統零售、媒體、部分材料行業則出現斷崖式下滑。

上述排名也受基數效應影響，高增長行業普遍具有低基數特征，從虧損或微利狀態實現數倍增長；而大規模行業受制于體量，難以實現高速增長，更多追求穩健經營。

此外，政策與周期共振也是影響行業盈利表現的重要因素：航空、鋼鐵等周期性行業的強勁反彈，既受益于2025年經濟復蘇的周期因素，也離不開供給側改革和需求刺激政策的支持。

科技創新引領 回報意識增強

2025 年，科技創新仍是 A 股上市公司發展的核心關鍵詞，研發投入持續加碼，技術轉化效率提升，新質生產力從概念走向業績兌現。

據 Wind 數據，全年 A 股上市公司研發費用合計突破 1.88萬億元，同比增長 6.8%，研發費用占營收比平均為9.59%，中位數為4.3%。其中，科創板研發強度最高，研發費用占營收比均值為34.64%，中位數12.1%，匹配該板塊10%左右的凈利潤增長率（中位數），表明研發投入正在逐步轉化為營收與利潤增長，成為驅動業績的核心動力。

伴隨經營質量提升，上市公司回報股東的意識進一步增強。2025 年 A 股分紅總額達 2.41萬億元，分紅占比中位數為39.55%，再創歷史新高。國有企業仍是分紅主力軍，貢獻總分紅額超六成，六大國有銀行、三大運營商、能源龍頭企業分紅規模領先；消費白馬龍頭延續高分紅傳統，上市銀行分紅率普遍維持在 20% 至 30% 區間，高股息、穩回報屬性愈發凸顯。

資本市場生態也在持續優化，2025 年 A 股退市公司數量為32家，強制退市與主動退市并行，"應退盡退" 原則落地，劣質資產加速出清，今年以來截至4月30日，已新增7家退市公司，市場整體優勝劣汰機制更加成熟。

結構優化提速 長期前景可期

縱觀 2025 年 A 股年報全景，總量穩增、結構優化、科技引領、回報提升成為四大核心特征。

在宏觀經濟轉型的關鍵階段，A 股上市公司告別粗放增長，轉向以技術創新、效率提升、全球競爭為核心的高質量發展敘事，科技創新、先進制造與消費升級三輪驅動的格局基本形成。

從行業趨勢看，硬科技、高端制造、品牌消費、出海優勢四大賽道業績確定性最強，成為未來最具 "錢景" 的方向；周期行業逐步觸底回升，傳統產業加快數字化、綠色化轉型，新舊動能切換加速推進。

從企業發展看，研發投入、主業盈利、股東回報成為優質公司的共同標簽，扣非凈利潤高增企業多依靠核心業務實現增長，可持續的增長才是硬道理。

站在新的起點，隨著產業升級持續推進、內需市場不斷擴容、全球競爭力穩步增強，A 股市場的韌性與活力將進一步釋放。

這份沉甸甸的 2025 年年報答卷，不僅是上市公司的經營總結，更是中國經濟高質量發展的生動縮影，也為長期投資者指明了清晰的布局方向。