Mysteel：外礦挺價疊加下游前置補庫 進口動力煤表現穩中偏強

背景：5月初進口市場動力煤延續穩中偏強態勢。國際市場方面，印尼出口供應偏緊疊加海外需求陸續釋放，遠期現貨價格得到支撐，外礦報價較節前普遍上調。國內方面，當前正值迎峰度夏旺季前置補庫階段，沿海電廠補庫節點明顯前移，在外礦挺價及海運費上漲下拿貨價格重心持續上漲。

一、印尼低卡煤外盤挺價 性價比占優帶動詢盤回暖
國內市場臨近迎峰度夏用煤旺季，沿海電廠前置補庫陸續開啟。在海運費持續上行及礦方挺價雙重影響下，貿易商采購成本壓力加劇，參與電廠遠月進口煤采購中，投標重心顯著上移。據悉廣東地區某電廠Q3800大船投標價區間為595-608元/噸。分煤種來看：當前印尼煤Q3800到岸價約596元/噸，而同熱值內貿煤自北港運至華南地區的到岸價約612元/噸，在國內港口煤報價疊加國內沿海運費雙雙上漲背景下，低卡煤性價比優勢仍在，價差空間有效帶動低卡進口煤的市場詢盤熱度，市場報詢盤氛圍較前期相對活躍。遠期價格方面，國際市場采購加之印尼即期現貨流通資源偏緊支撐礦方挺價情緒。6月裝期印尼煤Q3800巴拿馬船FOB主流報價為66–67美元/噸，環比上調1.5–2美元/噸。

數據來源：鋼聯數據

二、高卡煤外盤挺價區域分化 內需回暖但成交仍有阻力

本周高卡動力煤市場區域價差分化格局持續。供應端，俄羅斯遠東區域港口發運受鐵路運力偏緊疊加港口裝船效率未完全恢復，現貨流通量偏緊，礦商報價維持堅挺。國際市場中，印度、韓國、東南亞等地區按需補庫，炎熱天氣下對俄高卡煤采購回暖，部分資源優先分流至高價市場，國內俄煤進口回船數量受分流影響持續低位運行。澳洲煤供應相對穩定，但國內華南港口庫存偏高，貿易商報盤多于詢盤，市場成交僵持。需求端，國內市場淡季不淡特征凸顯，煤化工開工率維持高位，水泥、建材等領域剛需釋放，對高卡煤采購需求回暖。同時，迎峰度夏預期提前發酵，電廠補庫意愿增強，市場詢貨積極性顯著提升。但俄煤因性價比優勢不足、江內港口庫存偏高，部分貿易商仍存觀望情緒，高價資源成交仍有阻力。
價格方面，俄羅斯Q6000動力煤巴拿馬船型發往越南CFR報價120-121美元/噸，環比上調1-2美元/噸；國內Q5500遠期現貨CFR報價在107–108美元/噸，環比上調4美元/噸。澳洲Q5500動力煤巴拿馬船型發中國FOB報價97–99美元/噸，環比上調1美元/噸。

數據來源：鋼聯數據

數據來源：鋼聯數據

綜上所述，當前進口動力煤國內外行情走勢明顯分化。供應端，印尼出口貨源持續偏緊；俄煤受遠東物流不暢及東南亞采購分流影響，對中國進口量偏少。需求端，低卡煤依托明顯價差優勢，市場報詢盤表現相對活躍；高卡煤雖受益于非電復工及迎峰度夏前置補庫預期，詢貨情緒有所回暖，但受港口高庫存、性價比偏弱拖累，高價資源成交仍顯乏力。短期進口煤價預計維持高位震蕩運行，后續需重點關注國際海運費波動及終端實際補庫節奏變化。

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