白酒最難的時(shí)候已經(jīng)過去了？

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：酒金歲月

來源：雪球

茅臺按照春節(jié)前動銷，一季報(bào)可以做出10%增長，結(jié)果按照壓低財(cái)報(bào)處理。財(cái)報(bào)調(diào)節(jié)是一枚硬幣的兩面，可以壓低，可以調(diào)高，你心里有價(jià)值錨，就不會失準(zhǔn)。萬物皆周期，但是周期和周期不同，對應(yīng)操作不同。

白酒是十年一輪周期，周期的長度和深度無法把握。你要是按照業(yè)績看，茅臺上市以來，只有去年是負(fù)增長，其余都是一路向上，看不到周期的影響。當(dāng)然按照股價(jià)看，幾輪周期漲跌。茅臺這樣的企業(yè)只有茅臺自己。

白酒沒有效期，經(jīng)濟(jì)低迷，商品滯銷，新酒變老酒，未來價(jià)更高。這就是白酒生意模式強(qiáng)大之處，也是非必要不賣出的原因。這輪周期，保底的分紅都給了，洋河這種很例外，該回購的股份回購了，雖然可以更多。

優(yōu)秀企業(yè)，股價(jià)長期低估，分紅再投，整體收益更高。這句話很多人都知道，但是直到卻做不到，這是一種正常的投資現(xiàn)象。普通人通過財(cái)報(bào)感受到白酒難的時(shí)候，現(xiàn)實(shí)中最難時(shí)候已經(jīng)過去了，信息我們永遠(yuǎn)是滯后的。

強(qiáng)周期行業(yè)，只適合投機(jī)，不適合投資，業(yè)績最好的時(shí)候走，業(yè)績最差的時(shí)候來。周期成長股不存在的，股價(jià)低點(diǎn)我們說堅(jiān)守，這個時(shí)間可以持續(xù)十年。那產(chǎn)量增加對沖價(jià)格下跌，價(jià)格跌破成本線，產(chǎn)量越多虧損越大。不賺錢也就沒有分紅，在你最需要現(xiàn)金流的時(shí)候，沒有了現(xiàn)金流。

白酒行業(yè)分化是必然的，周期下行對其他行業(yè)是世紀(jì)末日，但對白酒整體價(jià)值來說，新酒變老酒，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)更高。釀酒的原料就是糧食和水，白酒價(jià)格再跌也是賺錢的，賺多賺少的問題，經(jīng)濟(jì)景氣隨時(shí)恢復(fù)印鈔機(jī)本質(zhì)。源源不斷的現(xiàn)金流是企業(yè)分紅的基礎(chǔ)，也是回購的資本的，當(dāng)然更是我們持有的底氣。

現(xiàn)在就是巴菲特跟我說現(xiàn)在應(yīng)該清掉白酒，我也是不聽的。我相信自己的判斷，更相信中國國運(yùn)昌盛，經(jīng)濟(jì)繁榮，更更相信人民群眾對美好生活的向往。有錢誰都想高消費(fèi)，誰都知道高消費(fèi)，這就是消費(fèi)行業(yè)最硬的成長邏輯。

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