杰我睿遭刑事強(qiáng)制措施 專家拆解黃金預(yù)定價交易亂象

中經(jīng)記者 郝亞娟 秦玉芳 上海、廣州報道

5月6日，深圳市公安局羅湖分局發(fā)布情況通報，依法對深圳市杰我睿珠寶有限公司（以下簡稱“杰我睿”）、深圳市龍冶金業(yè)有限公司張某騰等涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪人員采取刑事強(qiáng)制措施，并已全量調(diào)取涉案數(shù)據(jù)。

今年年初，大量投資者反映，在杰我睿平臺充值購買黃金、白銀等貴金屬后，遭遇提現(xiàn)困難、發(fā)貨延遲、客服失聯(lián)等問題，涉及金額從數(shù)萬元到上百萬元不等。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)滴水湖高級金融學(xué)院教授陳欣指出，出現(xiàn)兌付問題的根源在于一種脫離實(shí)物支撐的高杠桿對賭模式。杰我睿的核心業(yè)務(wù)已從黃金現(xiàn)貨貿(mào)易商異化為一個面向不特定公眾的非法場外金融交易平臺。

陳欣強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)者需警惕“金融化”的現(xiàn)貨交易商，任何聲稱可以“低價鎖定未來價格”“高杠桿炒金”的非持牌機(jī)構(gòu)都必須保持最高警惕。

從“鎖價炒金”到提現(xiàn)無門

投資者在杰我睿平臺的投資經(jīng)歷高度相似：通過微信、支付寶等渠道向平臺或其員工個人賬戶轉(zhuǎn)賬，在小程序上進(jìn)行“黃金預(yù)定價交易”或直接購買貴金屬，初期操作順暢，甚至有小額盈利提現(xiàn)成功，但自2025年年底至2026年1月以來，平臺逐漸出現(xiàn)提現(xiàn)駁回、每日限額、遲遲不發(fā)貨等問題，最終全面停擺。

廣州的林先生透露，其在“杰我睿珠寶”小程序中充值15萬元用于買金，如今賬戶內(nèi)剩余款項(xiàng)無法正常提取，每天只能提500元，已購買的金條每天只能申請?zhí)崛?克，且一直未實(shí)際發(fā)貨。

另一位投資者的涉及金額更大。該投資者稱，在杰我睿小程序上累計(jì)充值70余萬元現(xiàn)金，購買了60克黃金、1000克白銀和部分鉑金，但平臺拒不發(fā)貨，賬戶余額也不允許正常提現(xiàn)。多次聯(lián)系客服均無回應(yīng)。

黑貓投訴平臺的信息顯示，近來涉及杰我睿及關(guān)聯(lián)平臺的黃金提取和兌付問題的投訴多達(dá)數(shù)十條。

面對不斷發(fā)酵的兌付危機(jī)，深圳市羅湖區(qū)政府也已介入調(diào)查。1月31日，羅湖區(qū)工作專班發(fā)布情況通報，一是在工作專班督促下，杰我睿公司處置資產(chǎn)、籌集資金，已啟動兌付。二是杰我睿公司已開通線上簽約兌付渠道，并設(shè)立線下接洽辦理點(diǎn)。

“低門檻、高收益”藏哪些陷阱？

為何一家看似從事黃金珠寶銷售的公司，會引發(fā)如此大規(guī)模的兌付危機(jī)？多位金融與法律專家指出，杰我睿的商業(yè)模式并非簡單的實(shí)物黃金買賣，而是異化為一種游離于監(jiān)管之外的金融活動。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，杰我睿從一家傳統(tǒng)的黃金原料交易商，逐步轉(zhuǎn)向面向個人投資者的“黃金預(yù)定價交易”。這一模式的核心，是通過小程序等渠道，以極低的定金吸引客戶參與對未來金價的對賭。這脫離了實(shí)物黃金交割的本質(zhì)，演變?yōu)橐粋€高杠桿、無風(fēng)險對沖的私人對賭盤。

在田利輝看來，其經(jīng)營模式實(shí)為“期貨私盤”，即通過社交平臺以“低門檻、高收益”話術(shù)引流，利用“托兒”曬盈利截圖、付費(fèi)入群等套路誘導(dǎo)散戶，資金歸集至私人賬戶，脫離監(jiān)管，游走于開設(shè)賭場罪與合同詐騙邊緣。當(dāng)市場出現(xiàn)單邊行情時，平臺累積的對賭虧損便會擊穿其脆弱的資金池，導(dǎo)致兌付危機(jī)。

田利輝強(qiáng)調(diào)，杰我睿所采用的“黃金預(yù)定價交易”，是一種游離于監(jiān)管體系之外的、非標(biāo)準(zhǔn)化的場外遠(yuǎn)期合約。一家商品貿(mào)易公司違規(guī)涉足了需持牌經(jīng)營的類金融衍生品業(yè)務(wù)，并以自有資金承擔(dān)了中央交易對手方的無限風(fēng)險，這完全違背了金融風(fēng)險隔離與管理的基本原理。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林也持類似觀點(diǎn)。他指出，所謂預(yù)訂價交易，本質(zhì)就是期貨對賭。如果是正規(guī)的期貨平臺，一般平臺不會親自下場，而是賺取傭金和交易費(fèi)，但從現(xiàn)有情況看，杰我睿是親自下場參與投資人對賭，這種經(jīng)營模式必然會導(dǎo)致交易其中一方需要承擔(dān)價格波動的風(fēng)險。

盤和林表示，預(yù)訂價交易就是以黃金買賣為幌子的期貨對賭交易，交易形式很多，比如交保證金就可以預(yù)定黃金在未來某個時間段交付，在價格確定的情況下，預(yù)定買方在價格上漲的情況下獲利，在價格下跌的情況下虧損。其與正規(guī)期貨交易最大的區(qū)別，就是平臺是否親自參與交易，或者平臺是否真的有這么多實(shí)物黃金用于交付，如果沒有，那就必然會有破產(chǎn)風(fēng)險。

從商業(yè)模式來看，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)滴水湖高級金融學(xué)院助理研究員李林青指出，用戶支付小額定金鎖定未來某時點(diǎn)的金價，到期后僅結(jié)算現(xiàn)金差價，實(shí)物交割僅為名義。例如，用戶支付20元定金鎖定10天后以500元/克賣出1克黃金的權(quán)利。若到期金價上漲，用戶放棄行權(quán)，定金被平臺沒收；若金價下跌，用戶有權(quán)以更高價賣給平臺，平臺虧損。這實(shí)質(zhì)上是一種看跌期權(quán)的買賣。

陳欣從多個角度分析稱，在法律監(jiān)管上，杰我睿運(yùn)營方無任何金融牌照，業(yè)務(wù)涉嫌非法經(jīng)營與非法集資；而上海期貨交易所黃金期貨、商業(yè)銀行黃金積存業(yè)務(wù)、上海黃金交易所T+D業(yè)務(wù)等，均受到中國證監(jiān)會、中國人民銀行等部門的嚴(yán)格監(jiān)管。在交易對手方與資金安全上，杰我睿是自營“私盤”，平臺自身是唯一對手方，資金常流入個人賬戶，安全無保障；正規(guī)交易所或銀行的產(chǎn)品，交易通過集中系統(tǒng)撮合或與持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)行，客戶保證金實(shí)行第三方存管或?qū)舴忾]運(yùn)行。在風(fēng)險控制與信息披露上，杰我睿模式杠桿極高且不透明，無強(qiáng)制平倉等制度，平臺持倉與資金使用情況完全不披露；正規(guī)產(chǎn)品則有完善的漲跌停板、持倉限額、每日結(jié)算等風(fēng)控制度，且所有交易數(shù)據(jù)公開透明。

（編輯：張漫游 審核：何莎莎 校對：顏京寧）