美團龍珠領投超2億美元，月之暗面總融資躍居國內大模型第一

5月7日，據財務顧問華峰資本消息，月之暗面完成新一輪約20億美元融資，投后估值突破200億美元。本輪融資由美團龍珠領投，水木資本、中國移動、CPE源峰等參投，這是月之暗面成立以來規模最大的單筆融資。

美團龍珠一家出資超過2億美元，中國移動則是首次以國資運營商身份進入頭部大模型創業公司的股東名單。

月之暗面這一輪融資節奏堪稱密集，包含本輪融資在內，該公司在不到半年內累計融資超39億美元，總融資額約376億元人民幣，超過智譜AI和MiniMax，躍居國內大模型創業公司首位。

作為參照，MiniMax累計融資約150億元，智譜約130億元。而截至發稿，已在港股上市的MiniMax和智譜，市值分別約為2207億元和3627億元。

支撐這一巨額估值的，是月之暗面不斷走高的收入。據華峰資本披露，受益于模型能力持續迭代，該公司年度經常性收入在2026年4月已突破2億美元。

而在2025年大量收縮廣告投放、轉投技術研發后，Kimi在同年7月推出全球首個開源的萬億參數大模型K2，今年4月又發布并開源了迄今最強的代碼模型K2.6，其長程編碼和Agent自主化執行能力均明顯提升。

與月之暗面大舉融資幾乎同時，DeepSeek也在傳來融資消息。這家長期不接觸外部資本的明星公司，正由國家集成電路產業投資基金等機構洽談領投首輪融資，估值談判區間從幾周前約200億美元迅速拉升至約450億至500億美元。

有分析指出，隨著模型訓練和推理成本日益攀升，幻方量化一方的自有資金已難以支撐長期的算力需求。投資人圈子甚至流行一句話，現在不是項目找錢，而是投資人追著梁文鋒跑。

梳理2025年底以來的國內大模型格局，智譜AI和MiniMax率先登陸港交所，百川智能以200億元估值完成新一輪融資并深耕醫療場景，零一萬物則縮減基座訓練轉向小模型與行業方案。

如今月之暗面和DeepSeek又在同一時間節點進行大規模資本運作，第一梯隊的估值門檻顯然已經整體上移。

華峰資本在聲明中表示，月之暗面當前約1400億元人民幣的估值仍具顯著成長空間。但市場對估值的分歧同樣無法忽視。

智譜AI和MiniMax上市后市值持續走高，讓尚未上市的月之暗面吃到了估值紅利，但這兩家公司均未進入解禁期，一旦解禁將面臨流動性沖擊，屆時影響幾何，給月之暗面的一級市場估值帶來了不小的風險敞口。

在創始人楊植麟看來，B輪和C輪的融資金額遠超大部分IPO募資及上市公司的定向增發，公司短期不著急上市，“擇時而動，主動權掌握在我們手中”。

但無論是阿里巴巴先后押注大模型“六小虎”中的五家，還是騰訊、阿里同時在月之暗面、DeepSeek等公司的融資桌上出現，互聯網巨頭們在大模型領域的投資戰略已經從“試水”進入“全面覆蓋”階段。

當一場依賴資本驅動、動輒數十億美元的牌局愈演愈烈，國內大模型賽道的入場成本正變得空前高昂。留給后來者的窗口期，還有多長？

截至發稿，月之暗面官方尚未對此次融資作出回應。