標普連創(chuàng)新高，但聰明錢都在撤退，高盛警告：閃崩只是時間問題

你敢信嗎？標普500連創(chuàng)三周歷史新高，對沖基金卻在瘋狂跑路——而且這三周他們剛賺了史上最多的錢！

高盛衍生品專家Brian Garrett周末警告：交易臺都在討論，現(xiàn)貨價格正在“忽略大局”，標普500跌3%-5%“只是時間問題”。更諷刺的是，這些跑路的對沖基金，4月剛拿到有記錄以來最好的單月回報——+9.1%！

高盛主經(jīng)紀商數(shù)據(jù)顯示，對沖基金連續(xù)三周在美股做減法：賣多頭、做空個股，只有部分宏觀產(chǎn)品的空頭回補能對沖。他們的解釋是“在歷史高位做更審慎的風險管理”。

更意外的是，對沖基金對北美股票的配置比例降到了有數(shù)據(jù)以來最低，反而極度超配新興市場，這分化程度已經(jīng)到了歷史極值。

首當其沖的就是科技板塊。信息技術連續(xù)兩周被大幅減倉，多頭賣出和空頭回補的比例是1.5:1。

排除2021年meme股狂潮，過去兩周美國科技股的去杠桿幅度是十年之最（-2.7個標準差），半導體、硬件、軟件全在被賣。就連 Mag7 也逃不過——過去5天里4天都被凈賣出，多頭賣得比空頭回補還狠。

還有個信號：高盛現(xiàn)金交易臺發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)管理公司正在變成股票的新增供給方。是常規(guī)調倉還是看空？暫時不明，但交易員Matt Kaplan說：“感覺投資者都麻痹了，華爾街還在消化這一切。”

標普一直在創(chuàng)新高，但“質量”卻越來越差——最近5次新高里，4次都是下跌股票比上漲的多（負寬度）。

波動率市場也在鬧矛盾：VIX指數(shù)跌了，隱含波動率低，但個股波動率卻極高，離散度飆升。Garrett說，過去一個月每天漲85個基點、跌75個基點，傳統(tǒng)“偏度”的意思變了，市場正在經(jīng)歷“上行閃崩”。

更有意思的是，標普1個月平值看跌期權成本從3月底的300基點降到150基點，保護變得超便宜。對沖基金剛靠4月的9.1%回報扭虧為盈，Garrett說“不怪他們趁便宜買保護”。

上周交易臺忙瘋了，投資者集中買5月到期的下行期權，對沖科技股財報風險。但另一面，7月隱含波動率只有12.5，做多又很誘人——TMT板塊看漲期權成交量上周爆了。

之前給市場提供最大買盤的CTA，現(xiàn)在需求結束了，變成溫和賣壓：平盤的話，未來一周要賣100億美元，一個月210億；動量支撐在標普6800-6900。

但被動資金卻在瘋狂涌入：QQQ 4月凈流入100億美元，創(chuàng)歷史紀錄；半導體ETF凈流入50億，也是歷史級。

3倍杠桿半導體ETF的成交量上周更是讓市場側目。還有，高beta動量籃子在OpenAI消息后創(chuàng)了最差單日表現(xiàn)之一，這個因子還是很擁擠，客戶已經(jīng)開始轉向有限損失保護策略。

Garrett說“簡單做多Beta的錢已經(jīng)賺完”，現(xiàn)在看好這幾個方向：

一是黃金，“感覺時機到了”；二是新興市場科技股，估值比美國便宜，韓國ETF（EWY）看漲期權未平倉量飆到歷史高位。

三是AI基礎設施，美國工業(yè)股被持續(xù)拋售，有軋空的可能；四是做多超大型云計算，同時低配半導體，高盛上周四已經(jīng)正式推這個策略。

他還在討論歐洲SX5E跑贏納斯達克的可能，因為“低配歐洲、做多美國科技”已經(jīng)太擁擠了。

高盛首席策略師Ben Snider統(tǒng)計，標普500已有63%的公司披露一季度財報：61%的公司盈利超預期1個標準差以上，只有5%低于預期（剔除新冠是歷史最低），Q1 EPS增速有望創(chuàng)五年最高。

但問題是，預期門檻本來就低，超預期的個股幾乎沒漲——超額回報只有20個基點，是歷史最低之一。

本周還有128家標普成分股要報告（占市值11%），最受關注的是AMD，隱含波動率7.2%，上次財報它暴跌了17.3%。

看到這里，你覺得美股接下來會怎么走？是跟著對沖基金跑路，還是賭被動資金繼續(xù)推高？評論區(qū)聊聊你的看法。

畢竟現(xiàn)在的市場，每一步都得小心！如果覺得這篇內(nèi)容有用，別忘了點贊收藏轉發(fā)，讓更多人看到這些隱藏的信號~