階躍星辰將完成近25億美元融資，大模型賽道赴港上市再添一例

大模型賽道的資本競爭正在進入沖刺階段。據消息人士向媒體透露，國產大模型公司階躍星辰即將完成近25億美元融資，并已同步拆除紅籌架構，加速赴港IPO的準備工作。

這輪融資的突出特點是產業鏈資本的集中入場。華勤、龍旗、豪威、中興等多家企業參與其中，覆蓋從整機制造到上游核心器件的多個環節。

產業資本的集結，反映了市場對大模型向終端設備遷移趨勢的判斷。此外，香港投資管理有限公司也出現在股東名單中，為階躍星辰赴港上市提供了背書。

從公司治理層面看，階躍星辰已于今年4月完成股份制改造，由有限責任公司變更為股份有限公司，紅籌架構的拆除通常被視為赴港IPO的關鍵前置步驟。

據路透此前報道，由于該公司擁有大量國有資本支持，選擇境內公司架構赴港上市被認為更為合適。

階躍星辰近期在戰略合作層面動作亦頗密集。今年4月，公司先后宣布與千里科技聯手打造原生智駕基座模型，以及與騰訊云達成戰略合作提升智能座艙交互能力。同月還發布了新一代圖像生成編輯模型，以3.5B參數量對標12B至20B參數級別的開源模型。

國產大模型的估值水位還在被不斷推高，不禁讓人好奇，市場對“大模型”這個籃子是不是過于樂觀了。

幾乎在同一時間窗口，月之暗面被曝完成20億美元融資，投后估值突破200億美元，累計半年融資超39億美元，總融資額躍居國內大模型創業公司首位。

DeepSeek也在同一時期傳出首輪融資的消息，估值談判區間從200億美元迅速拉升至450億至500億美元。而此前智譜AI和MiniMax已率先登陸港交所，市值分別約3627億港元和2207億港元。

在市場看來，已經上市的智譜和MiniMax提供了公開的估值參照，未上市的公司在資本市場入口處爭奪定價權。

而資本端的問題同樣現實，當估值不斷攀升，一二級市場價差逐漸收窄，二級市場能否消化如此高估值的資產仍是未知數。

這場大模型融資競賽，究竟是押注技術路徑的確定性，還是單純的資金堆砌，最終仍需要市場給出答案。