造紙行業一季度業績修復顯著

來源：證券日報

本報記者 王 僖

近日，湖北多家二級紙板廠集體宣布紙板訂單價格在原有價格基礎上統一上調3%。孝感市雅都新材料防偽包裝有限公司稱，“原紙成本大幅上漲，生產運營壓力加劇”；湖北勝源紙品有限公司也表示，“所有特價全部取消”。這是繼玖龍紙業（控股）有限公司、山鷹國際控股股份公司等龍頭紙企4月份以來連續發布原紙漲價函后的又一輪價格傳導。

卓創資訊造紙分析師徐玲對《證券日報》記者表示，4月下旬開始，瓦楞及箱板紙原紙廠家產品出廠價格上漲，帶動市場成交重心上移，下游紙板廠采購成本增加，部分紙板廠發布紙板漲價計劃以緩解成本壓力。“不過，目前為市場傳統淡季，紙板廠訂單表現不佳，疊加包裝廠間競爭較為激烈，紙板漲價落地情況并不理想，廠家成本壓力增加。”徐玲表示。

漲價函與停機函齊發

整個4月份，因為需求端偏淡，各紙種的價格都暫時承壓。在這一背景下，一方面，頭部紙企在4月下旬開始提價；另一方面，“五一”期間，頭部紙企又密集安排停機檢修，市場供應收縮預期增強，紙企正用“供給收縮”策略推動價格回暖。

效果在4月底已經略有顯現。卓創資訊統計數據顯示，截至4月28日，箱板紙4月份月均價為3573元/噸，雖環比微降0.56%，但4月下旬已呈現觸底反彈態勢。

展望5月份，國泰海通證券分析師認為，紙企陸續發布“提價函+停機函”的操作，預計對箱板及瓦楞紙價格形成一定支撐。徐玲則判斷，5月份包裝紙行業市場價格大概率先揚后抑，5月上中旬在供應減量和提價情緒帶動下試探上漲，下旬伴隨補庫完成、需求彈性不足而逐步走弱。

實際上，在成本高企與下游需求不足時，原紙廠用“提價”與“停機”的行動進行調節與博弈的做法，幾乎已成行業常態。

近日，中國造紙協會發布的中國造紙工業2025年度報告顯示，2025年，全國機制紙及紙板產量為1.41億噸，同比增長3.74%。然而，全行業營業收入為1.42萬億元，同比下降2.59%，實現利潤總額433億元，同比下滑13.55%。“增量不增利”已成為行業發展不得不直面的現實。

從A股上市公司業績看，這種分化同樣明顯。東方財富Choice數據顯示，A股造紙行業24家上市公司中，有10家2025年營業收入同比出現不同幅度的下滑，14家公司歸母凈利潤出現下滑，且有7家公司在2025年歸母凈利潤出現虧損。

行業處于盈利修復初期

值得關注的是，進入今年一季度，造紙行業業績修復跡象明顯。其中，廣東冠豪高新技術股份有限公司今年一季度歸母凈利潤同比增長277.26倍；牡丹江恒豐紙業股份有限公司歸母凈利潤同比增長103%；齊峰新材料股份有限公司一季度歸母凈利潤同比增長124.23%；山東博匯紙業股份有限公司今年一季度實現歸母凈利潤5537萬元，環比持續改善。

華安證券日前發布的研報顯示，雖然傳統淡季白卡紙市場承壓，但在規模紙廠陸續發布漲價函、以及部分紙企同步推出停機檢修計劃的背景下，下游企業補貨意愿將有所改善，預計紙價或小幅上漲。隨著下游需求好轉，疊加高市場集中度下的議價權，白卡紙行業有望迎來周期底部反轉。

國金證券研報認為，造紙行業目前處于盈利修復初期，漿紙系大宗紙盈利承壓、特種紙維持業績韌性、廢紙系在底部徘徊，一體化龍頭將率先兌現盈利修復彈性。漿價預計在底部寬幅震蕩，包裝紙2026年新增產能投放節奏明顯放緩，疊加部分中小產能出清，供給壓力邊際改善。

有紙企人士對《證券日報》記者表示，今年行業相關企業迫切需要修復利潤，但市場壓力依然不小。

眾和昆侖（北京）資產管理有限公司董事長柏文喜在接受《證券日報》記者采訪時表示，2026年將是造紙行業“成本驅動型的利潤修復年”，紙企盈利改善主要依賴漿紙價差收窄帶來的成本紅利、行業協同提價帶來的價格修復和產能出清帶來的利用率提升。