廣州金控期貨黑色板塊策略早餐 20260508

來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：廣金期貨）

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商品期貨和期權(quán)

黑色板塊

品種：鐵礦石

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

中期觀點(diǎn)：進(jìn)口成本托底，震蕩堅(jiān)挺

參考策略：賣出i2609-P-720深度虛值看跌期權(quán)

核心邏輯：

1、供應(yīng)邊際收緊疊加鋼廠低庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)需求釋放，進(jìn)口成本剛性抬升形成強(qiáng)托底，短期礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供給端全球鐵礦石單周發(fā)貨量3348.7萬(wàn)噸、環(huán)比小幅回升3.03%，但中國(guó)45港近4周到港量同比下降7.05%，到港節(jié)奏偏緩；需求端鐵水產(chǎn)量雖環(huán)比微降0.18%至1672.3萬(wàn)噸，但仍維持高位運(yùn)行，剛需支撐穩(wěn)固。當(dāng)前64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存環(huán)比大幅下降9.42%，鋼廠原料庫(kù)存已降至低位，補(bǔ)庫(kù)需求邊際釋放。中東地緣沖突持續(xù)推升國(guó)際海運(yùn)費(fèi)，進(jìn)口成本中樞上移，有效抵消了港口高庫(kù)存的部分壓力，為礦價(jià)形成堅(jiān)實(shí)底部支撐。

2、中期進(jìn)口成本托底效應(yīng)凸顯，礦價(jià)維持震蕩堅(jiān)挺走勢(shì)。澳巴主流礦山發(fā)運(yùn)雖維持高位，但到港節(jié)奏偏緩，45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存已連續(xù)兩周環(huán)比回落，庫(kù)存壓力邊際緩解。疊加地緣沖突帶來(lái)的海運(yùn)費(fèi)等進(jìn)口成本剛性抬升，礦價(jià)中期難有大幅下行空間，可參考賣出深度虛值看跌期權(quán)策略。

后續(xù)關(guān)注：澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏、鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿與節(jié)奏、港口庫(kù)存變動(dòng)、中東地緣局勢(shì)與海運(yùn)費(fèi)走勢(shì)、終端鋼材需求釋放情況。

品種：焦煤 、煤炭

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

中期觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

參考策略：持有賣出JM2606-P-1000深度虛值看跌期權(quán)

核心邏輯：

1、供應(yīng)約束持續(xù)疊加低庫(kù)存格局，成本端支撐走強(qiáng)，短期煤焦震蕩偏強(qiáng)。供給端蒙煤進(jìn)口日均通關(guān)量雖環(huán)比回升8.66%至37.40萬(wàn)噸，但同比仍下降9.21%；國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能監(jiān)管與安全檢查持續(xù)加碼，樣本礦山精煤產(chǎn)量環(huán)比微降0.35%，供應(yīng)釋放持續(xù)受限。庫(kù)存端樣本礦山精煤庫(kù)存、港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存同比分別大幅下降43.18%、16.19%，各環(huán)節(jié)低庫(kù)存格局顯著強(qiáng)化了價(jià)格彈性。同時(shí)中東地緣沖突推升全球能源價(jià)格，厄爾尼諾天氣預(yù)期擾動(dòng)進(jìn)口煤運(yùn)輸，成本端支撐持續(xù)走強(qiáng)；需求端焦鋼企業(yè)剛需平穩(wěn)，低庫(kù)存下補(bǔ)庫(kù)意愿邊際提升，共同驅(qū)動(dòng)煤焦短期震蕩偏強(qiáng)。

2、中期供應(yīng)約束與成本支撐共振，煤焦維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。煤炭產(chǎn)能監(jiān)管政策常態(tài)化，國(guó)內(nèi)原煤及精煤供應(yīng)釋放將持續(xù)受限，低庫(kù)存格局難有根本性逆轉(zhuǎn)；疊加地緣沖突與天氣擾動(dòng)帶來(lái)的能源成本中樞上移，以及焦鋼企業(yè)剛需支撐，煤焦下方支撐堅(jiān)實(shí)，中期震蕩偏強(qiáng)。原有賣出深度虛值看跌期權(quán)策略安全邊際充足，繼續(xù)持有。

后續(xù)關(guān)注：煤炭產(chǎn)能監(jiān)管政策執(zhí)行力度、國(guó)內(nèi)煤礦安全檢查進(jìn)展、蒙煤進(jìn)口通關(guān)節(jié)奏、焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏、厄爾尼諾天氣影響、中東地緣局勢(shì)與能源價(jià)格走勢(shì)。

品種：螺紋鋼、熱軋卷板

日內(nèi)觀點(diǎn)：短期偏強(qiáng)

中期觀點(diǎn)：成本托底，震蕩堅(jiān)挺

參考策略：賣出RB2610-P-3000深度虛值看跌期權(quán)

核心邏輯：

1、供應(yīng)主動(dòng)收縮幅度大于需求回落幅度，供需格局邊際改善，疊加成本端強(qiáng)托底，短期鋼價(jià)短期偏強(qiáng)。供應(yīng)端鋼廠主動(dòng)控產(chǎn)意愿增強(qiáng)，五大品種鋼材總產(chǎn)量環(huán)比下降1.75%，其中螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅回落4.96%至196.65萬(wàn)噸，整體供應(yīng)壓力顯著緩解。需求端雖受季節(jié)性因素影響出現(xiàn)短期走弱，五大品種鋼材周度消費(fèi)量環(huán)比下降7.51%，但終端剛需仍有支撐，且供應(yīng)收縮幅度大于需求回落幅度，供需格局邊際改善。同時(shí)鐵礦、煤焦價(jià)格受進(jìn)口成本與供應(yīng)約束支撐持續(xù)走強(qiáng)，鋼材成本中樞上移，形成強(qiáng)底部托底，推動(dòng)鋼價(jià)短期偏強(qiáng)運(yùn)行。

2、中期供需維持弱平衡，成本托底效應(yīng)凸顯，鋼價(jià)震蕩堅(jiān)挺。終端需求雖未出現(xiàn)大幅超預(yù)期回暖，但供應(yīng)端鋼廠盈利整體偏低，主動(dòng)控產(chǎn)意愿較強(qiáng)，供需格局將維持弱平衡；疊加爐料端成本持續(xù)抬升，鋼材下方支撐堅(jiān)實(shí)，中期難有大幅下行空間，可參考賣出深度虛值看跌期權(quán)策略。

后續(xù)關(guān)注：鋼廠減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)力度、終端地產(chǎn)與基建需求釋放節(jié)奏、鋼材庫(kù)存去化進(jìn)度、爐料端成本變動(dòng)情況。