六大行一季度開局良好，如何進一步鞏固？

中國金融網(CFN) | 大河 版權圖片 | 微攝

2026年一季度，國有六大行交出了一份超出市場預期的“開門紅”答卷。

根據公開數據統計，2026年1—3月，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行六大行合計實現營業收入9925.07億元，同比增長9.05%；合計實現歸母凈利潤3569.36億元，同比增長3.63%。按一季度90天計算，日均歸母凈利潤39.66億元。六大行營收、凈利連續兩個季度實現同比“雙增”，且增幅較2025年全年進一步擴大。其中，農業銀行、建設銀行營收增速分別達10.49%和11.15%，以兩位數增長領跑大行陣營，工行、中行、郵儲銀行營收增速分別為8.27%、8.44%和7.61%，交行增速4.89%。

盈利表現穩健的背后，是凈息差的拐點信號。一季度六大行凈息差均值為1.30%，環比2025年四季度僅下降0.01個百分點，較上年同期0.14—0.18個百分點的降幅明顯改善。建行、工行、交行凈息差分別為1.36%、1.29%和1.23%，較2025年全年分別回升2個、1個和3個基點；郵儲銀行憑借獨特的低成本負債結構和存款付息率降至0.99%的優勢，以1.65%的凈息差繼續領跑大行。凈利息收入全線轉“晴”：六大行利息凈收入增速均超過7%，建行以8.13%領跑，工行7.49%，農行7.55%，中行7.81%，郵儲7.32%，交行7.21%。非息收入方面，郵儲銀行手續費及傭金凈收入以16.83%的增幅尤為突出。資產質量整體可控，撥備覆蓋率均處200%以上安全區間，不良貸款率介于0.99%至1.31%之間，呈“兩增兩降兩平”格局。

數據顯示，前期多輪存款掛牌利率下調的負債成本紅利進入集中釋放期，疊加貸款收益率下行斜率趨緩，銀行業延續數年的“息差單邊下跌”周期正在筑底。瑞銀研報指出，一季度六大國有銀行平均收入增速達8.5%，為2021年以來最快，顯著高于其此前預測的4.6%，凈息差反彈和手續費收入穩健是超預期表現的關鍵。中信建投分析認為，資產端降幅趨緩與負債成本優化疊加下，凈息差季度環比回升，量增價穩格局下凈利息收入表現優異，中收延續回暖，營收質量持續改善。

凈息差均值環比僅微降0.01個百分點，是“息差筑底”最有力的支撐——這一數據的大幅變化，直接關系到六大行全年利息凈收入的增長彈性。全年看，高息定期存款集中到期重定價有望改善凈息差約15個基點，持續釋放負債成本紅利。然而，零售貸款風險仍在自然暴露，郵儲銀行和交通銀行不良貸款率季度環比分別增加0.04和0.02個百分點；加權平均凈資產收益率（ROE）均出現不同程度的下降，部分大行降幅超過1個百分點。這說明凈息差的邊際筑底雖然緩解了核心盈利端的壓力，但回報效率和風險成本的挑戰仍然存在。多家券商分析指出，當前是業務結構調整、重點領域風險持續出清的關鍵窗口期，部分銀行在財務資源相對充裕的階段主動加大了不良核銷和撥備計提的力度。對六大行而言，一季度營收“大個位數增長”和凈利“小個位數釋放”奠定了全年穩健運行的基調，但資產回報率走弱與零售風險的壓力，要求銀行在息差修復階段將更多精力放在盈利結構的深度優化上。

核心驅動力叩問：“以量補價”拐點后，利息凈收入的增長可持續嗎？

一季度六大行利息凈收入全線增長超過7%，支撐這一數據的底層邏輯正在從“以量補價”向“量價共振”轉換。量方面，六大行一季度信貸投放穩步擴容，貸款總額季度增量達5.46萬億元，合計余額達133.1萬億元；價方面，LPR連續11個月保持不變，新發放企業貸款利率基本穩定在約3.1%的水平，貸款收益率下行斜率趨緩。負債端，前期數輪存款掛牌利率下調的累積效應遞延釋放。據測算，2026年全年到期的高息存款規模約32萬億元，一季度到期壓力最大、約占全年的56%-61%，再次推動存款付息率改善約12個基點至20個基點。一季度，郵儲銀行存款付息率已降至0.99%的水平，系大行中最低；建行負債結構持續優化，成本穩中有降。

但值得警惕的是，量價同步改善的路徑能否持續，取決于資產負債兩端精細化管理的匹配效率。資產端，一旦LPR再次下調或通貨緊縮預期抬頭，貸款定價的持續回升將面臨更大挑戰，凈息差“拐點”也將面臨承壓重估的風險。負債端，定期存款占比上升的結構性趨勢短期內難以根本逆轉，存款成本管控的“降幅紅利”邊際遞減之后，凈息差未來的上升彈性將更多依賴資產定價的實質性改善。量價“同向改善”的基礎依然脆弱，六大行必須在資產投放定價和負債結構優化之間建立更靈敏的聯動機制。

收入結構攻堅：非息收入的“短板”與零售風險的“長尾”

一季度，六大行非息收入呈現較明顯的分化格局。郵儲銀行手續費及傭金凈收入同比增長16.83%，領跑大行；農行7.85%、建行6.72%、工行5.24%、中行5.58%；而交行則下滑3.04%。中間業務的“步調不一”反映了對資本市場活躍度、財富管理改革轉型力度的依賴程度差異。

但更具挑戰性的是資產質量的結構性遷移——風險正向零售端集中。交行不良貸款率季度環比上升0.02個百分點，郵儲銀行上升0.04個百分點，均指向信用卡及零售貸款的違約暴露正在釋放壓力。有分析指出，一季度多家銀行逾期貸款比率上升，信用卡資產質量整體轉差，后續零售資產質量壓力仍將成為持續逆風。

各銀行對這類風險的消化能力取決于財務儲備是否充足。五大行撥備覆蓋率均超200%，中行撥備覆蓋率環比回升2.8個百分點，對利潤的安全墊依然較厚。但營收在好轉的同時，部分機構選擇加大撥備計提加大風險清淤，實質上是“用當期利潤置換未來資產質量的舒適度”——這種穩健的選擇策略無疑會制約短期利潤增速，卻是銀行建立長期經營韌性的必經過程。六大行需要在財務強勢期把零售風險壓到更低水位，為“十五五”中后期盈利釋放積蓄更充足的內在勢能。

資本效率之問：ROE普遍承壓與輕型轉型

ROE的集中下行，是六大行一季度最值得警惕的結構性信號。農行以10.59%的ROE領跑大行（同比下降0.23個百分點），建行為9.85%（下降0.57個百分點），郵儲銀行9.71%（下降1.62個百分點），工行8.83%（下降0.43個百分點），中行8.46%（下降0.26個百分點），交行9.07%（下降1.28個百分點）。六家銀行ROE無一例外全部下滑，傳遞出一個清晰的信號——即便一季度凈息差邊際企穩，商業銀行權益資本的“全要素回報率”并未同步改善。

降本增效、輕型化轉型、資本占用結構設計，成為銀行修復ROE的核心突破口。建行在業績會上明確提出“向精細化管理要效益”，工行則聚焦“四融”并舉提升綜合服務能力、降低對傳統息差收入的過度依賴。從趨勢看，輕型資產在收入結構中的占比將持續上升，隨之形成的凈資產回報彈性修復將更具可持續性。

新十年格局卡位：大行賽道的差異化路徑

在總量規模持續擴大的同時，六大行的戰略分工和差異化競爭態勢已日趨明朗。工商銀行以科技金融為突破方向，2025年末科技貸款余額率先突破6萬億元，繼續保持同業首位。農業銀行堅守“三農”主陣地，一季度縣域貸款增速持續高于全行平均水平，涉農貸款余額已突破5.4萬億元。中國銀行緊扣全球化基因，一季度辦理跨境人民幣結算量穩步增長，境外機構利潤貢獻度保持近三成，繼續鞏固跨境金融與國際業務上的差異化護城河。建設銀行在綠色金融和綜合化協同上持續發力，綠色貸款余額突破6.6萬億元。交通銀行錨定上海主場、加速數智化轉型。郵儲銀行憑借近4萬個網點的下沉優勢和存款成本優勢，繼續以更低的負債成本夯實服務“三農”和中小企業的零售護城河。六家銀行在科技金融、縣域金融、跨境金融、綜合化經營等不同賽道上著力構建各自的差異化壁壘，但從盈利結構的整體轉變看，非息收入占比、產品創新深度以及服務產業升級的能力，才是拉開未來差距的關鍵變量。

★中金評論：鞏固良好的核心是“深化轉型”，而非“等待息差反彈”

六大行一季度“開局良好”是一個有力的起點，但息差反彈有其周期性，不足以支撐長期ROE修復的全部邏輯。真正的鞏固之道，在于打破對息差的路徑依賴，創新資產定價邏輯、壓實中收、加速輕型化轉型、推進數智化賦能。當存款重定價紅利充分釋放后，盈利引擎必須更多依靠非息收入的結構性增長，而非等待下一次降息的“慣性托舉”。在“十五五”開局之年，國有大行需要首先扭轉傳統粗放的信貸擴張思維，通過“精準投放—多元收入—風險收斂—成本優化”四個維度的系統性重構，對盈利模式和治理邏輯進行一次徹底的自我升級。唯有穿越“息差周期”的表象波動，聚焦經營效率和資產質量的根本改善，銀行業才能在新一輪競爭格局中占據戰略制高點。