華策影視業績承壓，擬豪擲33億加碼算力

雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥

擬豪擲不超過33億元，“電視劇第一股”華策影視重押算力賽道。

5月6日，華策影視發布公告稱，公司及下屬子公司擬向多家供應商采購服務器，采購合同總金額預計不超過33億元。

公告當日，華策影視股價大幅高開，收盤漲幅達10.18%。不過，華策影視出于商業秘密及戰略發展的考慮，并未披露交易對手方的具體情況。

華策影視大手一揮簽下巨額采購合同的同時，公司業績持續承壓。2025年，公司營收雖然止跌回升，但歸母凈利潤卻連續第三年出現下滑。

分業務來看，2025年，華策影視來自影視行業的收入雖同比增長39.54%，但毛利率卻顯著下滑8.85個百分點。

今年第一季度，華策影視的營收、歸母凈利潤更是雙雙下滑。與此同時，公司經營活動產生的現金流量凈額從2025年同期的-0.69億元降至-3.3億元。

不過，華策影視算力業務的收入占比提升明顯，先是從2024年的0.93%提升至2025年的4.46%，并在今年第一季度進一步上升至17%以上。

算力業務規模的快速膨脹，或是華策影視此番下血本重押算力賽道的重要原因之一。

擬豪擲不超過33億，簽下算力采購大單

5月6日晚，華策影視拋出一則公告，公司及下屬子公司根據經營發展需要，擬向多家供應商采購服務器，并簽署相關采購合同。

公告顯示，此次采購合同總金額預計不超過33億元，公司購買服務器主要用于為客戶提供云算力服務。

據悉，本次交易的資金來源為華策影視的自有資金或自籌資金。不過，對于華策影視而言，不超過33億元的采購合同總金額并不是一個小數字。

截至第一季度末，華策影視的總資產為123.27億元，貨幣資金為25.2億元。若按33億元的上限計算，此次采購合同總金額占公司總資產的比重超26%。

值得注意的是，出于商業秘密及戰略發展的考慮，華策影視并未披露交易對手方的詳細信息。

華策影視解釋稱，本次交易按照規則披露交易對手方信息將導致違約或可能引發不當競爭，損害公司及投資者利益，因此公司根據相關規定對本次交易對手方的相關信息履行豁免披露程序，不予披露交易對手方的具體情況。

此外，采購合同顯示，在此次采購過程中，支付方式、支付期限、違約責任等，均以簽署的協議內容為準。

雷達財經注意到，在2025年年報中，華策影視提到，算力業務作為公司內容科技戰略的重要支撐，并在算力服務領域初步建立起商業化體系。

在4月27日的業績說明會上，華策影視透露，截至2025年底，公司累計算力投入已經超過10億元。公司算力服務主要面向頭部科技賽道，現有智算規模8000P，已全部面向頭部科技賽道客戶簽訂長期協議。

而此次華策影視簽署的采購合同，總資金規模是此前公司累計算力投入的數倍，這意味著華策影視在算力賽道進一步加碼。

華策影視在年報中表示，作為集團戰略發展的基礎設施和重要支撐，2026年算力業務將持續加大投入，深耕產業運營，積極拓展新客群，構建更大規模的算力運營服務能力，打造輕資產算力綜合解決方案與運營平臺，為影視科技融合發展提供堅實底座。

對于本次購買資產，華策影視表示，是為了滿足公司經營發展需要。華策影視認為，這將促進公司新興業務的發展，為公司持續發展提供必要的要素支撐，對公司開拓算力市場有著重大的促進作用。

華策影視稱，本次購買資產成交金額參照市場價格并經雙方協商確定，價格合理、公允，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

不過，公告也提到，本次購買資產事項受行業政策、市場價格波動、供應鏈及資金籌備的有效性、不可抗力等多重因素影響，導致最終購買金額存在一定不確定性。

影視主業毛利率承壓，凈利潤連續三年下滑

天眼查顯示，華策影視是國內領先的民營影視內容制作與發行企業，于2010年10月在深交所創業板上市。

雷達財經了解到，目前，華策影視以影視內容為核心主業，覆蓋動漫、版權運營、國際新媒體（國際運營）、微短?。ê珹I+內容）、商業化、藝人經紀、運營商業務（視頻彩鈴）等生態業務，并戰略布局算力業務。

2025年，華策影視的營收同比增長45.87%至28.28億元，結束了此前連續多年下滑的頹勢。

不過，華策影視去年的歸母凈利潤，卻同比下降21.36%至1.91億元。而將時間線拉長，自2023年起，華策影視的歸母凈利潤已連續三年出現下滑。

2023年、2024年，公司分別錄得歸母凈利潤3.82億元、2.43億元，同比分別下滑5.08、36.41%。

財報顯示，2025年，華策影視的合計非經常性損益高達1.7億元。

其中，除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，非金融企業持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益以及處置金融資產和金融負債產生的損益為1.28億元，計入當期損益的政府補助為0.88億元。

若扣除非經常性損益，華策影視的扣非凈利潤僅剩0.21億元，同比下降87.64%。

單季度來看，去年第四季度，華策影視實現營收17.88億元，同比增長70.82%；但單季度歸母凈利潤僅為0.16億元，同比下降79.16%；扣非凈利潤更是直接由盈轉虧，錄得虧損0.63億元。

作為“電視劇第一股”，華策影視去年來自影視行業的收入達26.26億元，同比增長39.54%，但毛利率卻顯著下滑8.85個百分點至21.22%。

值得一提的是，公司去年的TOP5作品《太平年》《家業》《錦繡芳華》《四喜》《心訴》，合計貢獻收入13.66億元，占主營業務收入的48.3%。

不過，由于影視行業的特殊性，華策影視任何一部頭部劇集的播出節奏延遲或市場表現不及預期，都可能對公司整體業績造成沖擊。

今年第一季度，華策影視營收同比下降32.94%至3.93億元，主要系公司電視劇銷售規模比上年同期減少所致。

據悉，華策影視在2023年成立AIGC應用研究院，于2024年啟動算力業務布局。

2025年1月，公司將算力業務確立為獨立板塊進行長期運營，并于同年3月成立全資子公司芯算元界，專注推進智算服務及相關算力業務拓展。

2025年，華策影視的算力業務實現營收1.26億元，同比增長602.65%，收入占比從上一年的0.93%提升至4.46%。

在一季報中，華策影視稱公司“算力業務完成關鍵跨越”。今年第一季度，公司算力業務實現營收0.7億元，營收占比躍升至17%以上。

截至今年第一季度末，華策影視的預付款項較上年末增長149.89%，主要系支付算力設備采購款增加。

資產負債率持續攀升，短期借款規模激增

主業盈利能力下滑的同時，華策影視還面臨諸多挑戰。

2025年，華策影視經營活動產生的現金流量凈額為3.22億元，較上年同期的-2.97億元實現由負到正的逆轉。

不過，到了2026年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額驟降至-3.3億元，較上年同期的-0.69億元有所惡化。

對此，華策影視在季報中解釋稱，主要系公司本期電視劇開機增加以及采購支付的現金增幅高于銷售回款增幅所致。

2025年，華策影視投資活動產生的現金流量凈額為-13.29億元，而上年同期僅為-3.91億元。

華策影視表示，投資活動現金流量凈流出同比擴大，主要系算力業務相關投資及金融資產投資支出增加

資產負債方面，華策影視的資產負債率自2021年起不斷攀升，從當年末的22.98%一路上漲至2025年末的34.22%，并在今年第一季度末進一步攀升至38.83%。

同時，華策影視的短期借款規模急速攀升，先是從2024年末的7.42億元上升至2025年末的13.06億元，又在今年第一季度末進一步上升至17.35億元。

同花順iFinD數據顯示，在此期間，華策影視短期借款占公司總資產的比重分別為7.26%、11.51%、14.07%。

華策影視財報發布后，國信證券研報表示，考慮到影視劇行業壓力，其下調26/27年預測、新增28年盈利預測，預計26/27/28年歸母凈利潤分別為3.45/3.99/4.72億元（原26/27年預測分別為4.43/5.16億元）。

值得一提的是，華策影視在年報中透露，2025年，公司已將AI從"點狀應用"推進到"全流程閉環"，AI大模型在劇本評估、IP篩選、優化渲染等環節實現深度輔助應用。

華策影視還以歷史正劇《太平年》舉例，該劇已初步跑通AI應用全流程賦能，通過AI生成核心視覺元素、優化動態渲染，構建50套數字場景、45套概念設計、300個三維模型，將“烏鴉食腐肉”等復雜場景的制作周期大幅壓縮超70%，并顯著降低外景成本，實現效率與品質的雙贏。

在此番擬豪擲不超過33億元重押算力后，華策影視后續能否實現業績突破？雷達財經將持續關注。