從恒大陰影到算力概念，“中國最大裝修公司”絕地反彈

曾是中國“最大裝修公司”，卻被恒大爆雷所拖累，市值一度蒸發幾百億——近五年間，總部位于蘇州的金螳螂（002081.SZ），可謂命運跌宕起伏。

在沉寂多時后，金螳螂突然在12個交易日內收獲10個漲停板，在短短一個月時間內股價上漲超110%，一時間又成為話題度拉滿的A股公司。

傳統裝修公司突然搭上“算力概念”

近日，在12個交易日內收獲10個漲停板的金螳螂，連續發布“股票交易異常波動公告”。

這只已經在資本市場沉寂多時的股票，從今年4月初開啟上漲行情，在短短一個月時間內股價上漲超過110%。

5月7日收盤時，金螳螂股價一度沖至7.14元/股，創近5年來新高。不過在公司發布異動公告后，5月8日股價有所回落，收于6.8元/股。

金螳螂是國內建筑裝飾行業龍頭企業，以公建室內裝修為核心業務，曾長期位居中國建筑裝飾企業營收規模第一。巔峰時期，其年營收曾超過300億元，凈利潤超過30億元。

但自2021年起，在房地產行業整體下行背景下，裝修裝飾行業也迅速進入低谷。申萬建筑裝飾板塊長期處于低估值狀態，截至2025年底，板塊市凈率僅0.79倍，歷史分位數僅11.42%，行業內共有33只個股“破凈”。

這些年間，金螳螂股價也一路下跌，從2020年8月約13元/股的高位，最低跌至2.71元/股。直到今年3月，公司股價仍在低位徘徊。

但4月以來接連出現的幾個關于金螳螂的“新敘事”，開始點燃市場情緒。

先是市場流傳金螳螂在越南簽署23億美元合作項目。隨后，金螳螂先發布澄清公告稱尚未形成正式協議，但4月22日又公告表示，其越南分公司已簽訂相關框架協議，成為越南富國國際機場擴建項目T2航站樓室內裝修工程招標包主要承包商。

緊接著，在4月29日發布的年報中，金螳螂披露，公司潔凈類裝修業務已覆蓋電子半導體、新能源、大健康、實驗室等領域，代表項目包括南京集成電路產業服務中心、杰華特微電子芯片項目、中北鋰電潔凈廠房等，并明確提出將繼續加大電子潔凈室市場拓展力度。

這使得資本市場迅速將其與“AI算力”“半導體產業鏈”聯系起來。

所謂“潔凈室”，幾乎是芯片制造不可缺少的基礎設施。從晶圓制造、光刻、蝕刻到封裝測試，整個半導體生產流程都需要在極高潔凈等級環境中完成。根據國盛證券研究數據，潔凈室約占新建晶圓廠總投資的15%，占建筑部分總成本的35%，而隨著AI爆發帶動全球芯片擴產，潔凈室需求也在快速增長。

隨后，市場又開始挖掘金螳螂在商業航天發射場配套工程方面的業務，該公司又與“商業航天”概念產生關聯。

短短一個月間，這家原本被視為傳統地產鏈公司的裝修企業，突然同時擁有了“出海”“算力”“商業航天”三重標簽，資本市場對其的想象空間迅速被打開。

不過，在股價連續暴漲后，金螳螂也緊急“降溫”。

金螳螂公告稱，目前未從事商業航天核心產業，也未開展數據中心算力運營業務，僅以裝飾及機電主業為相關領域提供基礎設施配套服務，目前相關業務收入占比不足1%，不會對業績產生重大影響。

被恒大“帶飛”卻又遭拖累

在這一輪暴漲之前，公眾對于金螳螂最深刻的印象，仍然是“被恒大坑慘了”。

1993年，曾學過油漆木工手藝的朱興良在蘇州創辦金螳螂。2006年，該公司登陸深交所中小板，成為中國建筑裝飾行業第一家上市公司。

2008年，朱興良開始與許家印合作。當時恒大業務在金螳螂收入中的占比還不到1%，但2010年雙方簽署戰略合作協議后，合作迅速升溫。

此后幾年，隨著恒大成為中國最大的房地產公司之一，金螳螂的規模也同步快速擴張。2012年，恒大成為金螳螂第一大客戶；到2020年，恒大相關業務占金螳螂總業務比例已超過20%。

那也是金螳螂最輝煌的時期。2013年，朱興良曾以189億元身家成為江蘇首富。雙方甚至還在足球領域展開合作——2016年，金螳螂參與認購廣州恒大淘寶足球俱樂部定增股份，成為其第六大股東。

但成也地產，敗也地產。

2021年恒大爆雷后，金螳螂遭遇巨大沖擊。當年公司營收同比下滑19%，凈利潤由盈轉虧，全年虧損接近50億元，凈利潤同比下滑超過300%。

此后幾年，公司股價持續低迷，市值較高峰時期蒸發數百億元。

而從最新財務數據來看，金螳螂至今仍未完全走出那場風暴。

根據金螳螂2025年年報，該公司全年實現營業收入173.06億元，同比下降5.58%；歸母凈利潤4.44億元，同比下降18.42%；扣非凈利潤3.33億元，同比下降20.29%。

與其巔峰時期相比，目前無論營收規模還是盈利能力，仍存在明顯差距。

困境反轉還是概念炒作？

那么，為什么偏偏是在今年4月，金螳螂突然迎來如此猛烈的一輪上漲？

一個重要背景是，在經歷房地產行業連續數年的深度調整后，市場開始出現“地產風險逐漸出清”的預期。

此前，金螳螂長期被壓制的核心原因之一，是投資者擔憂其應收賬款與壞賬風險。而隨著恒大相關風險基本完成計提，市場對于其“最差階段已經過去”的預期開始升溫。

與此同時，金螳螂自身也確實在推進轉型。

過去幾年，金螳螂開始布局潔凈室工程、實驗室工程等新業務。2022年，金螳螂引進臺灣技術團隊并取得特種設備工業管道（GC2）資質，進入凈化專項工程市場；2023年，金螳螂中標珠海奇思智能制造潔凈廠房項目。

事實上，在AI概念真正火熱之前，金螳螂就已開始研究潔凈室賽道。該公司官網曾提到，其內部研判認為，潔凈室工程屬于“長坡厚雪”的高科技產業配套市場，并預測中國大陸潔凈室工程市場規模在2025年有望達到3548億元。

這一邏輯，在美國市場其實已經被驗證過。

過去兩年，美國不少原本估值并不高的工業工程與基礎設施公司，在半導體制造回流、AI數據中心建設潮中被重新定價。市場普遍認為，AI不僅會帶動芯片公司上漲，也會帶動“賣鏟子”和“建礦場”的企業上漲。A股近期對于“數據中心工程”“算力配套”“潔凈室”的追捧，本質上也是類似邏輯的映射。

但從公開數據來看，目前這些業務對金螳螂的業績貢獻仍然非常有限。根據金螳螂最新公告，其商業航天發射場配套工程及數據中心施工項目，目前合計收入占比不足1%，對整體業績并無重大影響。

也就是說，現階段的金螳螂，仍然是一家以傳統建筑裝飾業務為主的公司，距離真正轉型為“高端工業工程公司”還有一定距離。從這個角度來看，近期股價暴漲，更像是一場“困境反轉預期”與“低估值小盤股情緒炒作”共同推動的資本市場狂歡。