GPS最新財報出爐！考驗中國區韌性的時刻

5月6日晚，隨著飛利浦財報的發布，GPS三家2026年Q1業績均已公布。三家合計沖破160億美元大關，分別交出7.4%、3.8%與4%的增長成績單。

全球區：西門子醫療影像扛起業績大旗，診斷成唯一下滑業務；GE醫療兩大業務合并，患者護理PCS是唯一下滑的業務；飛利浦診斷與治療+互聯關護雙雙上漲。

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回到中國區：GE醫療營收5.67億美元，同比-4.4%；西門子醫療營收5.5億歐元（6.4億美元），同比-4.8%；飛利浦盡管未公布數字，但是財報會議上飛利浦重點提及中國，依舊是拖累因素（“China remains a drag”）。

當下中國醫療設備集采常態化，正在以前所未有的力度改寫本土市場的游戲規則。不過明顯三家策略各有不同：超聲賽道，GE醫療、飛利浦位居前列；CT領域，GE醫療占比達到26.66%，位居TOP1；而在DSA賽道GPS占據85.23%份額。

三家在中國戰略的分野，或許能夠在2026年Q1財報中找到部分答案。

01、GPS比拼：增長與承壓并存的“撕裂”

從GPS 2026年Q1財報來看，醫療影像行業賽道每一家都在經歷“增長與承壓并存”的內部撕裂。

?西門子醫療：影像支撐增長

西門子醫療2026年Q1營收54.12億歐元（約63.26億美元），同比增長3.8%（按固定匯率）。

注：1歐元=1.1689美元

影像業務：營收27.70億歐元，同比增長0.6%；

• 分子成像業務實現強勁增長；
• 區域來看，美洲地區增長強勁，歐洲、中東、非洲地區（EMEA）增長溫和。亞太日本地區和中國地區的收入均略有增長。

精準醫療：營收16.03億歐元，與去年持平；

• 從業務來看，主要得益于瓦里安的增長；
• 區域來看，亞太區：日本、中國增長強勁。歐洲、中東、非洲地區（EMEA），收入較同期略有下降。

診斷業務：營收9.84億歐元（約11.5億美元），同比下滑7.9%，是西門子醫療唯一下滑的業務；

• 區域來看，美洲地區收入溫和增長，在歐洲、中東、非洲地區（EMEA）略有下降，中國區，收入急劇下降，主要是由于市場環境的結構性變化。

在電話會議上，西門子醫療CEO孟天齊（Bernd Montag）表示："影像和精準治療業務的利潤和盈利能力均實現增長，開局非常好。診斷業務繼續受到中國市場轉型階段的影響。"

從區域來看，

EMEA（包括歐盟、非洲、中東）：營收18.12億歐元，同比+0.6%。

美洲區：營收23.87億歐元，同比+8.8%，表現最強勁。

• 美國市場：營收20.67億歐元，同比+11.1%。

亞太區含日本（不含中國）：營收6.53億歐元，同比+3.1%。

• 中國區（占比10.2%）：營收5.5億歐元（6.4億美元），同比-4.8%，主要是診斷帶來的下滑。
  

?GE醫療：中國市場有回暖跡象

GE醫療2026年Q1，表現強勁，營收51.31億美元，增長7.4%：

• 總訂單量：有機增長1.1%；
• 訂單出貨比：1.07倍，積壓訂單達218億美元。

細分來看，

影像（占比45%）：營收22.99億美元，同比+3%；

先進可視化診療業務AVS（占比26%）：營收13.41億美元，同比+8.2%；

患者護理PCS：營收7.64億美元，同比-6.5%，是GE醫療唯一下滑的業務；

*** 包括生命檢測、麻醉和呼吸護理、母嬰護理和心臟病診斷，以及耗材、服務和數字化解決方案。

藥物診斷PDx：營收7.7億美元，同比+21.7%，是GE醫療增長最快的業務。

*** 包括對比劑和放射性藥物、加強影像診斷。

從區域來看，

美國和加拿大地區：營收23.61億美元，同比+5.6%；

歐洲、中東和非洲地區：營收13.4億美元，同比+14.1%；

其他地區：營收8.63億美元，同比+11.6%。

中國地區（占比11.1%）：營收5.67億美元，同比-4.4%。

?飛利浦：勢頭良好，實現雙增長

飛利浦2026年Q1營收39.05億歐元（45.65億美元），同比增長4%，其中

• 可比訂單接收量增長6%；
• 成本節約1.26億歐元；
• 運用收入增長0.87億歐元。
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CEO Roy Jakobs表示，訂單增長勢頭良好，并重申全年可比銷售增長預期。

從醫療業務（診斷與治療+互聯關護）來看，營收29.1億歐元（占75%），增長2%左右。

診斷和治療業務（占比47%）：營收18.48億歐元，同比+2%；

• 影像引導治療實現高個位數增長，部分被精準診斷業務低個位數下滑遠超抵消；
• 從區域來看，成熟市場與增長地區均實現低個位數增長，增長地區主要受中國市場影響。

互聯關護（占比27%）：營收10.62億歐元，同比+3%；

• 從區域來看，成熟地區可比銷售額實現中個位數增長，增長地區低個位數下降。
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個人健康：營收8.18億歐元，同比+9%。

從區域來看，

成熟地區：營收28.77億歐元，同比+5%。

• 西歐：營收8.94億歐元，同比+7%；
• 北美：營收16.45億歐元，同比+5%；
• 其他成熟地區：營收3.34億歐元，同比+1%。

增長地區：營收10.28億歐元，與同期持平。

02、中國區：短期挑戰持續，2026年底或是關鍵轉折點

在2026年Q1財報電話會議上，飛利浦重點提及中國，依舊是拖累因素（“China remains a drag”）。管理層也強調：中國市場、投入成本上漲和法律法規的不確定性仍然會影響短期前景。

這與飛利浦此前在2月，飛利浦召開2025年度會議表態大致相同，當時飛利浦CEO Roy Jakobs表示公司在2025年Q4表現良好，提到公司"正面臨著來自中國市場及關稅的挑戰"

具體而言：

• “China remains a drag as expanding centralized procurement is pressuring CT and ultrasound pricing and order conversion, contributing to weakness in Precision Diagnosis and leading Philips to assume China sales will be broadly stable rather than growth for 2026.”
• 由于VBP（集中帶量采購）范圍不斷擴大，CT和超聲設備的價格及訂單轉化持續受壓，導致精準診斷業務表現疲軟，飛利浦因此預計2026年中國市場銷售額將大體持平，而非增長。

不過，同期2025年Q1，飛利浦中國所有業務部門均出現兩位數下滑。2025年上半年，飛利浦中國區營收5.79億歐元，同比下滑11%。對比之下，進入2026年，飛利浦中國區出現“止跌回升”的跡象。

不只是飛利浦，前幾日GE醫療中國區也提及到一個關鍵節點“2026年。”

2026年Q1 GE醫療同比-4.4%。這已經是GE醫療連續9個月中國區業績下滑。在電話會議上，GE醫療管理層也提到觀察到復蘇（“green shoots”）和環比改善（“sequential improvements”）現象，未來中國區業績也將會逐漸恢復。

西門子醫療2026年Q1，中國區總營收5.50億歐元，同比-4.8%（按固定匯率），完全是由診斷業務拖累，西門子醫療影像與精準治療業務在中國區相對穩定。對此，管理層提出未來中國市場挑戰短期依靠影像和精準治療業務的增長來對沖來自診斷業務的下行風險。

在電話會議上，西門子醫療CEO表示“受中國市場重大挑戰的影響，其全部影響程度超出了我們此前的預期。”

為此，財報電話會后不久，西門子醫療宣布了一項在深圳的10億元人民幣新投資計劃，意在加強本地化生產和全球供應鏈的韌性，或許2026年西門子醫療中國區將迎來巨大轉機。

03、2026年Q1招采，DR國產化79.6%，CT GE排名第一

中國區，最受市場關注是招采、以及影像國產化數據。

2026年Q1，中國招采數據：超聲領域，邁瑞排名第一；在CT領域，GE醫療升至榜首；在DR領域，萬東醫療躍居首位，國產化率也達到驚人的79.6%。DSA由外資主導，國產化率僅有14.64%。

據眾城醫械數據顯示，超聲：2026年Q1中國超聲招采3991臺，采購金額為34.97億元，從采購金額來看：排名前三的非別為：邁瑞、GE醫療、飛利浦，GE醫療、飛利浦占比41.65%。從采購數量來看：GE醫療、飛利浦占比達到25.85%。

2026年Q1，超聲行業整體國產化率達42.2%。采購趨勢來看，三級醫院國產品牌采購下滑1.63%，而二級醫院國產品牌采購上升8.1%，可以看出國產超聲目前主流在基層市場，而高端市場GPS依舊擁有市場優勢。

CT：2026年Q1中國CT招采629臺，采購金額為40.0億元。從采購金額來看TOP3品牌為GE醫療、西門子醫療、聯影，其中GE醫療占比達到26.66%。從采購數量來看：GE醫療、西門子醫療占比達到37.23%。

CT國產化率達到38.21%。采購趨勢來看，三級醫院國產品牌占比上升10.09%；二級醫院國產品牌占比下降3.29%，在CT領域，國產高端產品正在崛起，正在蠶食外資高端市場。

DR：2026年Q1中國CT招采1036臺，采購金額為7.44億元，國產占據主導。從采購金額來看：萬東排名TOP1，占比15.34%，其余依次為安健科技、普愛醫療、邁瑞和聯影。采購數量上：萬東占比13.97%，排名第一，其余依次是普愛醫療、東軟醫療。

國產化率方面，DR占比極高達到79.60%。2026年Q1三級醫院占比提升4.08%，二級醫院提升13.49%，30-80萬元價格的國產產品已經成為主流。

DSA：2026年Q1中國DSA招采259臺，采購金額為18.9億元，外資占據主導。從采購金額來看：依次為飛利浦、西門子醫療、GE醫療、聯影和東軟，其中GPS占據85.23%份額。從采購數量來看：GPS占據82.93%的份額。

國產化率方面，DSA占比較低，僅有14.64%。