同陷債務(wù)危機(jī)，王健林為何比許家印更體面？

曾放言“萬達(dá)進(jìn)入的行業(yè)，央企國企都當(dāng)不了老大”，巔峰時(shí)身家超2200億穩(wěn)坐中國首富。

誰能想到，八年時(shí)間，王健林輸光2000億身家，拱手讓出萬達(dá)控股權(quán)，從商業(yè)帝王淪為小股東。

他為何瘋狂變賣資產(chǎn)？輸了商業(yè)帝國的他，又憑什么能贏回體面？

萬達(dá)收縮的速度，比外面人想的要快得多。

2018年，萬達(dá)把海外的資產(chǎn)一個(gè)個(gè)清倉，芝加哥的摩天大樓、洛杉磯比弗利山莊的地塊、倫敦的One Nine Elms項(xiàng)目、澳洲的兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，全都掛牌賣掉了。

最高峰那會兒，王健林在海外的投資版圖超過2500億人民幣，到了2020年，基本歸了零。

國內(nèi)的動(dòng)作更大。

2023年，萬達(dá)開始密集往外賣萬達(dá)廣場，光那一年就有26座廣場換了主人。

2024年節(jié)奏更快，又賣了十幾座，到了2025年5月，太盟投資集團(tuán)牽頭，聯(lián)手騰訊、京東、陽光人壽，一次性打包收購了48座萬達(dá)廣場。

這筆交易涉及的廣場分布在北京、上海、廣州、成都、杭州等39個(gè)城市，市場上傳言總價(jià)大概500個(gè)億。

從2023年到2026年初，累計(jì)超過80座萬達(dá)廣場換了主人。

這些廣場里頭，很多都是當(dāng)年萬達(dá)頭一個(gè)沖進(jìn)那個(gè)城市搶下的據(jù)點(diǎn)，是帶著故事的項(xiàng)目。

可王健林沒猶豫，只要價(jià)格談攏了，簽字就走人。

2026年初，萬達(dá)又以20.48億賣掉了上海顓橋萬達(dá)廣場。

緊接著，中國建筑接下了常德、常州新北、遂寧這三家萬達(dá)廣場。

業(yè)內(nèi)人士說，只要現(xiàn)金流壓力一天不解除，賣廣場這事兒就不會停。

比賣廣場更扎眼的，是王健林把控制權(quán)也讓了出去。

2018年，萬達(dá)引進(jìn)了騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東作為戰(zhàn)略投資者，融了340個(gè)億，簽了對賭協(xié)議，

說好了，要是2023年底之前上不了市，萬達(dá)得把股份回購回來，還得付利息。

四年后，珠海萬達(dá)商管第四次沖擊IPO失敗，那380億的回購條款就被觸發(fā)了。

2024年3月，太盟投資集團(tuán)、阿布扎比投資局、中信資本等5家機(jī)構(gòu)一起注資了大概600個(gè)億，拿下了新達(dá)盟商管60%的股權(quán)。

王健林對萬達(dá)這個(gè)核心平臺的持股被稀釋到了40%，從絕對控股方，變成了小股東。

如今在自家的棋盤上，他已經(jīng)不是那個(gè)執(zhí)棋的人了。

這場大收縮的代價(jià)，明明白白寫在王健林的財(cái)富數(shù)字里頭。

2015年前后，王健林身家超過2200億，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)坐在中國首富的位子上。

2015、2016連續(xù)兩年蟬聯(lián)福布斯中國富豪榜的榜首。

到2019年的時(shí)候，他的財(cái)富從1566.3億縮水到了883.9億，一年就蒸發(fā)了682.4億，排名從第4掉到了第14。

2025年的新財(cái)富榜單上，王健林父子的財(cái)富降到了588億，排第51名。

一年后胡潤全球富豪榜給出的數(shù)字更扎心，100個(gè)億，比最高點(diǎn)蒸發(fā)掉了2100多億。

2024年是他最后一次出現(xiàn)在福布斯中國內(nèi)地富豪榜上，排第92位。2025年榜單門檻提高了，他就直接不見了。

對比一下，2017年那場交易里頭的另外兩個(gè)主角，日子也好不到哪去。

可他顯然判斷錯(cuò)了風(fēng)險(xiǎn)，2018年還說“其他地產(chǎn)公司會暴雷，融創(chuàng)也不會”，結(jié)果到了2022年，融創(chuàng)也債務(wù)違約了，被迫走上跟萬達(dá)差不多的自救路。

許家印的選擇更極端，恒大其實(shí)早就有問題了，但他一直捂著不說，直到廣發(fā)銀行公開討債了才想起來處置資產(chǎn)，那時(shí)候已經(jīng)晚了。

2023年，恒大在美國申請了破產(chǎn)保護(hù)，留下一地爛尾樓和氣得夠嗆的購房者。

三個(gè)人，三條路，一個(gè)賣了又賣，一直賣到交出控股權(quán)；

一個(gè)復(fù)制了別人的模式，結(jié)果掉進(jìn)了同樣的泥坑；

一個(gè)一直拖著，拖到船沉了。

2023年的一次公開活動(dòng)上，王健林明顯比幾年前瘦了一大圈。

西裝穿在身上空蕩蕩的，但步子還是很快，身后跟著的隊(duì)伍，明顯短了一大截。

賣了這么多，王健林手里還剩下點(diǎn)啥？

萬達(dá)廣場肯定還有一些，市場機(jī)構(gòu)估算過，王健林個(gè)人名下還能賣的廣場大概在140到200座之間。

但這些留下來的，絕大多數(shù)都在三四線甚至縣城市場。

不是說沒價(jià)值，恰恰相反，這些地方往往只有這么一家像樣的商業(yè)綜合體，運(yùn)營還算穩(wěn)當(dāng)。

可想賣個(gè)好價(jià)錢，不容易。

另一個(gè)核心資產(chǎn)是商管運(yùn)營的能力，萬達(dá)這么多年攢下來的品牌輸出、招商能力和運(yùn)營體系，都還在。

王健林從2016年就開始推“輕資產(chǎn)”模式，到如今已經(jīng)不是選擇題了，而是唯一的路，不出錢，只出品牌和運(yùn)營，從租金里頭分三成。

2025年，萬達(dá)把酒店管理業(yè)務(wù)賣給了同程旅行，賣了24.9個(gè)億。

最大的底牌，其實(shí)是王健林沒有跑路，也沒有賴賬。

從2017年到現(xiàn)在，萬達(dá)賣資產(chǎn)回籠的資金超過了2500億。

萬達(dá)也比較坦誠，自己披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，公司總負(fù)債大概3070.8億，手上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有104.8億左右，

經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額大約是105.5億。

雖然看上去令人唏噓，但起碼人家沒藏著掖著。

2026年2月，有人去貴州玩，在羅甸的大小井景區(qū)碰見了王健林。

71歲的他穿得挺普通的，頭發(fā)明顯稀疏了不少，眼袋也深了，跟著當(dāng)?shù)馗刹吭谏介g水邊走走停停，像是在考察什么項(xiàng)目。

說實(shí)話，要不是被人認(rèn)出來，你根本想不到這就是十年前站在哈佛講臺上，對著全世界喊出“萬達(dá)的第一核心競爭力就是有錢”的那個(gè)人。

可王健林現(xiàn)在還沒到能退休享清福的時(shí)候，永輝超市那邊正追著他要錢呢。

2023年12月，永輝超市把手里大概1.43%的大連萬達(dá)商管股份，以45.3億的價(jià)格賣給了大連御錦貿(mào)易公司，分八期付款。

結(jié)果對方付著付著就付不動(dòng)了，永輝超市急了，2024年10月就把大連御錦和王健林一起告上了仲裁庭，因?yàn)橥踅×纸o這筆交易做了擔(dān)保人。

到了2026年5月，仲裁結(jié)果出來了，永輝贏了，對方得支付大約36.39億的股份轉(zhuǎn)讓款，加上違約金、律師費(fèi)什么的，總共將近38.8億。

可20天的付款期限過了，錢還是沒到賬，永輝已經(jīng)放話了，要申請法院強(qiáng)制執(zhí)行，查封已經(jīng)保全的財(cái)產(chǎn)。

當(dāng)然，這筆錢在王健林六千億的總債務(wù)里頭，連個(gè)零頭都算不上。

可問題是，債務(wù)危機(jī)這東西，往往不是因?yàn)榭傄?guī)模有多大才爆的，而是現(xiàn)金流斷了就麻煩了。

現(xiàn)在萬達(dá)的融資成本也不低，2026年2月，萬達(dá)商管發(fā)了一筆3.6億美元的高級有擔(dān)保債券，利息高到12.75%，認(rèn)購倍數(shù)才1.8倍。

這個(gè)利息水平比行業(yè)平均高出一大截，說明市場上的人對他還是有顧慮的。

不過王健林好像也沒打算撂挑子。

2026年1月，萬達(dá)有一筆4億美元的債券眼看要到期了，成功跟持有人談好了展期兩年，推到2028年2月再還，利息還是11%不變。

這事兒能談成，本身就說明債權(quán)人對萬達(dá)后續(xù)的還款能力還有點(diǎn)信心。

你要問萬達(dá)這些年到底走對了還是走錯(cuò)了，其實(shí)不太好說。

早些年王健林說要超越美國西蒙地產(chǎn)，做全球最大的商業(yè)地產(chǎn)公司，后來他沒走那條路。

西蒙走的是“持有資產(chǎn)、長期增值”的路子，萬達(dá)則慢慢轉(zhuǎn)向了“輸出能力、輕資產(chǎn)運(yùn)營”。

萬達(dá)轉(zhuǎn)向了，把資產(chǎn)賣掉，把運(yùn)營能力留下來，幫別人管商場，從租金里頭抽成，這不是投降，是換了個(gè)打法。

但王健林跟許家印確實(shí)不一樣。

許家印當(dāng)年選擇捂著、拖著，最后把自己拖進(jìn)去了。

王健林從2017年就開始賣，賣了八年，把該還的錢都還了，該交出去的控制權(quán)也交了。

他沒有跑，也沒有賴，在這個(gè)圈子里頭，能做到這兩條的，真不多。

這人折騰了大半輩子，從首富變成“首負(fù)”，又從“首負(fù)”一點(diǎn)一點(diǎn)往外爬。

現(xiàn)在71歲了，還沒停下來。

如果不知道這人十年前在哈佛的講臺上說過“萬達(dá)的第一核心競爭力就是有錢”，大概只會覺得，這是個(gè)退了休、還在找項(xiàng)目做的普通老頭兒。