營收大漲 34%，百濟神州為何果斷砍掉 6 條管線？

5月8日，百濟神州正式發(fā)布2026年一季度財報。在國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)整體承壓、研發(fā)與商業(yè)化競爭日趨激烈的背景下，公司營收表現(xiàn)逆勢突圍、超出市場預(yù)期；更引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注與震動的是，公司同步官宣管線戰(zhàn)略重大調(diào)整——一次性終止6個在研項目，涵蓋5個腫瘤領(lǐng)域熱門靶點及1個自身免疫性疾病管線，戰(zhàn)略收縮意圖明確。

這一"斷臂式"戰(zhàn)略調(diào)整，標(biāo)志著中國創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)正式告別過去"跑馬圈地"式的粗放擴張模式，全面轉(zhuǎn)向"精準(zhǔn)聚焦、高效投入、質(zhì)量優(yōu)先"的高質(zhì)量發(fā)展新階段，為行業(yè)轉(zhuǎn)型樹立了標(biāo)桿。

一、核心產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，商業(yè)化能力再獲驗證

財報核心數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，百濟神州全球產(chǎn)品收入達(dá)15億美元，同比大幅增長34%，增長勢頭強勁且穩(wěn)健，充分彰顯其成熟的商業(yè)化布局與核心產(chǎn)品的市場競爭力。

核心產(chǎn)品澤布替尼依舊扮演"定海神針"角色，一季度全球銷售額達(dá)11億美元，同比增長38%；其中美國市場貢獻7.61億美元，同比增長35%，市場滲透率持續(xù)提升并創(chuàng)下歷史新高。基于亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，公司將2026年全年總收入指引設(shè)定為63億至65億美元，展現(xiàn)出對未來發(fā)展的堅定信心。

另一核心產(chǎn)品替雷利珠單抗表現(xiàn)穩(wěn)健，一季度全球銷售額達(dá)2.06億美元，同比增長20%。值得關(guān)注的是，其聯(lián)合澤尼達(dá)妥單抗與化療用于HER2陽性胃食管腺癌一線治療的上市申請，已正式獲得美國FDA受理并授予優(yōu)先審評資格，該聯(lián)合治療方案在臨床研究中展現(xiàn)出顯著的總生存期改善優(yōu)勢，有望進一步拓寬產(chǎn)品市場空間。

此外，安進授權(quán)產(chǎn)品持續(xù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，一季度銷售額達(dá)1.42億美元，同比增長25%，成為公司全球收入的重要補充，豐富了營收結(jié)構(gòu)、增強了抗風(fēng)險能力。

二、熱門賽道集體遇冷，6大項目終止背后的行業(yè)邏輯

此次百濟神州終止的6個在研項目，覆蓋EGFR、Pan-KRAS等多個腫瘤領(lǐng)域熱門靶點，涉及肺癌、乳腺癌等臨床需求重大的疾病領(lǐng)域。看似"激進"的調(diào)整背后，實則是基于行業(yè)趨勢、市場競爭與自身發(fā)展戰(zhàn)略的理性判斷，蘊含清晰的行業(yè)邏輯。

肺癌賽道：紅海競爭下的及時止損

肺癌作為百濟神州長期重點布局的核心治療領(lǐng)域，此次有2個相關(guān)在研項目被終止，核心原因在于賽道競爭白熱化后的理性收縮。

針對EGFR靶點的BG-60366，當(dāng)前市場已進入紅海競爭格局——第三代EGFR-TKI藥物已占據(jù)市場主導(dǎo)地位，第四代產(chǎn)品研發(fā)呈現(xiàn)白熱化態(tài)勢，后續(xù)進入者面臨巨大的競爭壓力與市場壁壘，及時終止該項目屬于理性止損，避免資源浪費。

泛KRAS抑制劑BGB-53038同樣被終止，該靶點雖長期受到行業(yè)關(guān)注，但其研發(fā)始終面臨核心技術(shù)瓶頸——如何在廣譜打擊腫瘤細(xì)胞的同時，有效控制對正常細(xì)胞的毒性，目前行業(yè)內(nèi)尚未形成成熟解決方案，項目推進風(fēng)險較高。

前沿領(lǐng)域：高風(fēng)險賽道的戰(zhàn)略收縮

在合成致死、細(xì)胞周期調(diào)控等創(chuàng)新前沿領(lǐng)域，百濟神州主動做出戰(zhàn)略收縮，聚焦更具潛力的核心方向。

從石藥集團引進的MAT2A抑制劑BG-89894，其臨床前及早期臨床數(shù)據(jù)未展現(xiàn)出足夠的差異化優(yōu)勢與臨床應(yīng)用潛力，未達(dá)到公司內(nèi)部項目優(yōu)先級標(biāo)準(zhǔn)，終止該項目符合資源優(yōu)化配置的原則。

從昂勝醫(yī)藥引進的CDK2抑制劑BG-68501，因全球范圍內(nèi)跨國巨頭同類靶點藥物研發(fā)推進迅速，市場競爭壓力陡增，后續(xù)商業(yè)化空間被大幅壓縮，最終被納入終止范圍。

最意外終止：PROTAC技術(shù)遭遇商業(yè)化難題

在此次終止的項目中，處于二期臨床階段的IRAK4降解劑BGB-45035最令人意外。作為PROTAC技術(shù)的代表性產(chǎn)品，其在理論上具備顯著的治療優(yōu)勢，一度被市場寄予厚望。

但從市場現(xiàn)實來看，類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎治療市場已進入成熟階段，TNF-α抑制劑等傳統(tǒng)藥物占據(jù)主導(dǎo)份額；同時，全球范圍內(nèi)在研的IRAK4相關(guān)產(chǎn)品，均普遍面臨安全性與有效性的雙重挑戰(zhàn)，商業(yè)化前景不明朗。百濟神州選擇在二期臨床階段及時止損，有效規(guī)避了后續(xù)更大的研發(fā)投入與市場風(fēng)險。

三、主動斷臂：聚焦核心優(yōu)勢，迎接創(chuàng)新下半場

此次管線重大調(diào)整，并非被動收縮，而是百濟神州基于行業(yè)趨勢與自身發(fā)展戰(zhàn)略深思熟慮后的主動選擇，彰顯了企業(yè)的戰(zhàn)略定力與務(wù)實態(tài)度。

當(dāng)前，創(chuàng)新藥行業(yè)進入深度調(diào)整期，研發(fā)成本持續(xù)攀升、醫(yī)保支付控費壓力不斷加大，缺乏差異化優(yōu)勢的Me-too類藥物已逐漸失去市場生存空間，精準(zhǔn)創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的核心趨勢。

回顧行業(yè)擴張期，百濟神州曾通過外部引進的方式快速充實管線布局，但部分外部合作資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，與公司核心發(fā)展方向的契合度不足。此次終止的6個項目中，便包含多個早期外部合作資產(chǎn)，此次調(diào)整也是對過往管線布局的優(yōu)化梳理。

通過終止競爭激烈、差異化不足的早期項目，百濟神州可將有限的研發(fā)、資金資源，集中投向澤布替尼、替雷利珠單抗等核心優(yōu)勢品種，以及更具臨床價值與差異化潛力的在研項目，實現(xiàn)資源利用效率最大化。

截至目前，百濟神州仍有18款新分子實體處于在研階段，廣泛覆蓋肺癌、乳腺癌、血液腫瘤等多個核心治療領(lǐng)域，管線布局的核心競爭力并未削弱。

結(jié)語

創(chuàng)新藥研發(fā)本身具有高投入、高風(fēng)險、高回報的特點，敢于主動做"減法"、聚焦核心，恰恰體現(xiàn)了藥企的戰(zhàn)略定力與理性認(rèn)知。百濟神州此次管線調(diào)整，不僅為自身高質(zhì)量發(fā)展掃清了非核心障礙、優(yōu)化了資源配置，也為國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)轉(zhuǎn)型指明了方向。

創(chuàng)新藥下半場，盲目鋪攤子、追求管線數(shù)量的時代已徹底過去，唯有聚焦核心領(lǐng)域、堅持差異化創(chuàng)新、嚴(yán)控研發(fā)風(fēng)險，才能在全球市場競爭中站穩(wěn)腳跟。期待經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整后的百濟神州，持續(xù)聚焦創(chuàng)新、深耕核心，為全球患者帶來更多具有臨床價值的創(chuàng)新藥物，推動中國創(chuàng)新藥行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

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