震有科技:衛星互聯網隱形冠軍，從地面通信到星地融合的6G躍遷

2026年4月，震有科技（688418.SH）披露2025年年度報告。一項數據格外醒目：核心網系統實現營業收入1.36億元，同比增長45.03%。在公司整體營收因傳統通信業務承壓而下滑9.12%的背景下，衛星互聯網核心網業務成為唯一實現兩位數增長的板塊。這不是偶然波動，而是一個通信設備商戰略轉型的結果——從地面4G/5G核心網，向衛星互聯網地面核心網、星載核心網、星地融合網絡（NTN）的系統性躍遷。

01.綜合通信設備商的二十年長跑如

果把震有科技的故事簡化成一個公式，那就是："核心網+光接入+專網"的綜合通信能力，用了二十年時間打地基，然后在衛星互聯網時代等到了屬于它的風口。公司成立于2005年，起步于通信設備的深耕。隨后適時切入煤礦專網市場，在垂直行業建立了穩定的客戶基礎。2013年，公司收購UT斯達康NGN產品線，一舉打開了海外公網業務的大門。2020年登陸科創板時，震有科技已經形成了公網與專網并重的全網絡產品體系——IMS核心網、PON/OTN接入傳輸、指揮調度系統，構成了它的技術三角。從財務數據看，這個基礎打得還算扎實。2022-2024年營收分別為5.32/8.84/9.52億元，同比+14.7%/+66.1%/+7.6%。2023年毛利率40.5%，歸母凈利潤-0.87億元；2024年毛利率提升至45.7%，歸母凈利潤轉正為0.27億元。基本面自2023年逐步修復的軌跡清晰可見。但真正的轉折點不是財務數據的回暖，而是一個更底層的邏輯變化：當全球通信從"地面全覆蓋"走向"空天地海一體化"，核心網這個傳統賽道突然變成了新基建的關鍵節點。

02.衛星互聯網核心網：被低估的網絡神經中樞衛星互

聯網產業鏈常被簡化為"火箭-衛星-終端"三段。但一個完整的衛星通信網絡，還需要一個關鍵節點被補上——核心網。核心網是什么？如果把衛星星座比作高速公路網，核心網就是收費站、調度中心和路況監控系統的集合體。它負責用戶鑒權、會話管理、數據路由、計費結算，以及衛星與地面網絡之間的業務融合。沒有核心網，衛星只是飄在太空里的金屬盒子，終端只是發不出信號的磚頭。震有科技的主營業務正是通信網絡核心網系統。公司在2025年年報中明確將自身定位為"覆蓋4G/5G和衛星互聯網端到端的產品與業務體系的綜合通信系統供應商"。這意味著，它做的不是某一款衛星終端或某一條射頻鏈路，而是讓整個衛星網絡"活起來"的底層操作系統。而這個賽道的競爭格局，用一句話概括就是：震有科技從2019年就開始布局，市場還在爭論"衛星互聯網值不值得做"的時候，它已經是天通一號核心網的唯一供應商。

03.硬核干貨：三條衛星通信主線的落地進展

真相：天通一號"從0到1"的領先，正由高軌走向低軌2019年，震有科技承建并開通中國電信"天通一號"衛星核心網，系該項目核心網唯一供應商。這個"唯一"的分量很重——它意味著在衛星移動通信的核心網領域，震有科技比競爭對手早了至少一個產品周期。2024年，公司再獲天通核心網擴容訂單。需求側的爆發來得比預期更快：2024年11月天通用戶達200萬、終端1000萬；截至2025年10月，已有華為、榮耀、小米、OPPO、vivo、中興、三星等廠商推出共計37款支持直連天通衛星的手機型號，相關設備累計銷量超過2400萬臺。這些數據背后，是核心網持續擴容的剛性需求。

信號："地面核心網+星載核心網"的雙輪布局已形成在2025年在研項目清單中，公司披露了"星載核心網研發項目"——參照3GPP R18標準規范和星載核心網用戶面技術需求，開發面向衛星5G網絡、支持天地融合一體化部署的5G核心網用戶面網元軟件。公司已完成星載核心網UPF與衛星接入網網管軟件研發，這意味著核心網的功能模塊可以直接部署在衛星上，而非全部依賴地面站。星載核心網的技術價值在于：減少星地回傳時延、提升衛星自主服務能力、支持星間路由和星座自治。在6G架構中，這是實現"空天地海一體化"的關鍵拼圖。

底牌：出海商業化能力已驗證，低軌星座放量在即2024年上半年，公司獲得1.12億美元（不含稅）海外衛星通信項目設備與服務合同，方案論證中。這不是一個小數目——它驗證了震有科技的衛星核心網產品在國際市場的競爭力。低軌側，千帆星座"一箭18星"組網持續推進，衛星互聯網產業進入規模化建設窗口。核心網作為星座組網的"地面大腦"，在衛星數量多、軌道周期短、星地切換頻繁的場景下，需要深度定制——包括基于星歷信息的精準尋呼、接入控制和語音連續性保障。震有科技在研的"低軌衛星互聯網核心網系統"項目，參照3GPP R18標準規范，正在構建一個高度可靠的低軌衛星互聯網4/5G融合核心網。

04.技術縱深：從地面核心網到星載核心網的跨越震有科技的技術布局不止于"地面"。高通量衛星方面，2025年公司中標中國電信"高通量衛星地面網絡建設項目核心網系統"項目，將實現對中星26/27、亞太6D等主流高通量衛星資源的無縫對接，同時兼容IoT-NTN及未來NR-NTN場景。窄帶物聯網方面，公司同時在研"衛星窄帶物聯網核心網系統"，專為連接距離遙遠、功耗低、成本低的物聯網設備而設計，目標是解決超過70%的陸地無人區、海洋以及天空的物聯網通信覆蓋盲區。5G NTN方面，公司中標"5G NTN目標演進體制模擬系統項目"，搭建了手機直連衛星技術研發與仿真測試平臺，在手機直連衛星（D2D-NTN）這一前沿領域也具備了技術儲備。

05.財務透視：衛星互聯網業務的結構性增長表1：主要會計數據（單位：億元）

表2：主營業務分產品情況（單位：億元）

表3：盈利能力指標

核心網系統營收增速顯著高于公司整體水平，且毛利率56.75%為四大業務板塊中最高，表明衛星互聯網業務正在從"訂單驅動"轉向"收入確認"，且具備較強的盈利能力。2025年整體毛利率下滑主要受光網絡及接入系統收入大幅下降51.43%拖累，該板塊受海外客戶資源整合及市場競爭加劇影響。2026年一季度，公司傳統通信業務繼續承壓，但衛星互聯網業務保持增長態勢。公司在投資者交流中表示，多個衛星互聯網標桿項目進入交付和擴容階段，預計將對全年業績形成正向支撐。

06.低空經濟：通信+指揮調度的第二增長曲線

政策端將低空經濟列為戰略性新興產業，多地密集出臺行動方案并推進空域改革與示范應用。公司通過子公司與生態伙伴布局低空"運營大腦"，在深圳高交會展示低空指揮調度系統、LBS-U2000P便攜應急指揮箱、背負式自組網等產品，并與東源縣簽署戰略合作共建萬綠湖低空星艦基地。更具想象力的是，公司參與發起成立中國低空經濟國際合作聯盟、子公司反重力科技完成純電單人智能飛行器公開試飛，夯實"產品+場景+運營"能力閉環。在網絡側，公司在蜂窩網絡及衛星通信的技術布局，契合行業通感一體與全域連續覆蓋趨勢，有望為低空發展提供通信保障。從"通信+指揮調度"切入低空經濟，震有科技正在由一個傳統設備商，向"空天地一體化"解決方案商轉型。

07.行業坐標：6G時代的核心網重構

6G愿景中，"空天地海一體化全域覆蓋"是核心特征之一。國際電信聯盟（ITU）已將非地面網絡（NTN）納入5G-A和6G標準框架，3GPP從Release 17開始系統性推進NTN規范。在這一趨勢下，傳統地面通信設備商面臨兩條路徑：要么被動適配NTN標準，要么主動構建星地融合核心網能力。震有科技選擇了后者——從2019年科創板上市以來，公司持續將研發資源向衛星通信核心網傾斜，目前已形成以地面核心網、星載核心網、窄帶物聯網核心網、高通量衛星核心網為支柱的產品矩陣。

08.互動話題

震有科技的核心網業務"從0到1"花了五年，"從1到N"你覺得還需要多久？如果6G時代真的實現"手機直連衛星"，核心網廠商的價值會不會被低估？評論區聊聊。