集體炸場，凈利最高暴漲3773%！化纖龍頭一季報交出歷史級別成績單

2026年一季度的化纖龍頭企業財報，交出的是歷史級別的成績單。

隨著財報季收官，恒逸、榮盛、恒力、桐昆、東方盛虹等頭部企業悉數亮相。凈利潤同比增幅最高超過3773%，扣非凈利潤暴增超236倍——這不是個別企業的超常發揮，而是全行業龍頭陣營的集體爆發。

上游高熱度，下游同樣暖意漸濃。面料織造環節訂單穩步回暖，坯布庫存已跌至2018年以來的極低水位。供給收縮、需求回升、庫存收益三重共振下，紡織化纖行業正從“熬底”轉向“起勢”。

業績井噴：五家龍頭凈利全線大漲，恒逸領跑

先看最核心的數據。

恒逸石化成為本輪行情的最大贏家。2026年一季度，公司實現營收299.48億元，同比增長10.23%；歸母凈利潤19.95億元，而去年同期僅為0.51億元，同比增幅高達3773.77%。更驚人的是扣非凈利潤，同比暴增23640.41%，盈利彈性被徹底激活。

恒力石化同樣亮眼。一季度歸母凈利潤達39.10億元，同比增長90.65%，扣非凈利潤24.07億元，同比增長94.27%。營收雖同比下降13.74%，但利潤端逆勢高增，凸顯出“油煤化”一體化布局帶來的成本控制與抗波動能力。

榮盛石化一季度凈利潤為28.15億元，依托全產業鏈一體化布局，聚酯與新材料業務同步回暖。此外，桐昆股份凈利同比增長211%，東方盛虹凈利同比增長319.86%。

五家龍頭，五張亮眼答卷。這不是偶發性高增，而是行業結構性變化的集中體現。

三重推力：成本降、價差擴、庫存增

本輪業績暴增有明確的邏輯鏈條。

第一重：原料成本下行。國際原油價格同比回落，疊加龍頭企業從原油到聚酯的一體化布局，成本端顯著受益。

第二重：產品價差走闊。過去兩年行業供給側持續優化，落后產能加速出清。與此同時下游需求回暖，PTA、滌綸長絲等主流產品價差持續擴大，直接拉升毛利率。

第三重：庫存收益釋放。在漲價周期中，低位庫存本身即構成收益來源。龍頭企業憑借規模與周轉優勢，進一步放大這一效應。

三重力量疊加，造就了一季度“利潤增速遠高于營收增速”的典型復蘇特征。

下游驗證：面料訂單回暖，坯布庫存已見底

上游業績高增能否持續，關鍵看下游。

從一季度情況看，面料織造環節給出了積極信號。國內方面，“十五五”開局之年政策發力，基建、地產、消費等領域逐步傳導至紡織服裝內需。3月以來，家紡、服裝面料訂單量環比明顯提升，江浙、廣東等紡織集群地織機開工率穩步回升。

更關鍵的指標是庫存。截至4月中旬，紡織企業坯布庫存僅為17.91天，處于2018年以來0.4%的歷史極低分位。滌綸長絲原料庫存同樣維持在10.59天的低位。

低庫存意味著什么？意味著一旦訂單持續釋放，織造企業的補庫需求將形成確定性采購增量，對上游化纖產品形成剛性支撐。

出口端同樣不弱。一季度中國聚酯產品累計出口364.62萬噸，同比增長8.40%，月度出口量連續刷新歷史同期紀錄。印度、東南亞等地區紡織產能復蘇，對中國高性價比化纖產品的依賴度依然穩固。

值得注意的是，此輪需求回暖呈現明顯的結構性特征。功能性面料、環保再生纖維、高端服裝面料訂單更為集中，價格傳導相對順暢；而常規低端面料競爭依然激烈。這一格局反過來倒逼上游企業加速差異化轉型。

周期確認：供給出清+需求回暖，景氣上行確立

把上下游數據放在一起，一個清晰的判斷已經浮現：化纖行業正在走出周期底部，新一輪景氣周期已經啟動。

供給端，“反內卷”成效正在兌現。2024-2025年行業新增產能大幅放緩，成本高企加速中小產能退出，PTA、滌綸長絲等主流產品產能利用率持續回升。市場集中度向頭部企業集中，龍頭企業的定價權與盈利能力顯著增強。

需求端，內需復蘇疊加出口韌性。國內消費信心逐步恢復，海外市場對中國供應鏈的依賴未減反增。更重要的是，下游織造環節的低庫存狀態，為后續需求向采購端的轉化提供了極佳的彈性空間。

展望二季度，隨著五一后織造企業集中補庫，疊加秋冬面料訂單逐步啟動，化纖需求有望進一步回暖。盡管原油價格波動、地緣政治等外部不確定性依然存在，但行業自身供需結構的改善，已為龍頭企業的盈利韌性提供了更扎實的基礎。

一季度化纖龍頭的集體暴增，不是短期彈性的偶然釋放，而是行業經過深度調整后的一次系統性回歸。

從“量增價跌”的內卷，到“質升價穩”的高質量發展，化纖行業正在換擋。對上游而言，一體化、低成本、差異化是護城河；對下游面料企業而言，低庫存窗口期下的補庫節奏，將直接影響二季度產業鏈的景氣傳導效率。

無論如何，這個春天，紡織化纖行業交出的，是一份值得被認真對待的答卷。

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