常年虧錢的安防公司，憑啥拿下27.83億超級AI訂單？

一家一年營收只有1.63億、常年虧錢、賬上僅1.59億現金的上市公司，突然官宣拿下了一份27.83億的超級大單。

5月10日晚間，漢邦高科發布公告稱，公司全資子公司與北京啟明星漢科技簽約，拿下高性能GPU設備采購及集成維保服務合同，總金額高達27.83億元。

對照公司2025年的年報數據，這份訂單金額是其全年營收的1515.13%，夸張的數據反差，瞬間拉高了市場關注度。

漢邦高科2004年成立，一直做的是智能安防、音視頻監控和數字水印這類業務，說白了就是賣攝像頭、硬盤錄像機、監控系統起家的。

直到2024年，才第一次在算力上開了張，當年智算服務做了九千多萬，到了2025年漲到1.13億，占公司總營收近七成。也就是說，這家老牌安防公司剛把算力這條腿邁出去，還沒走穩，就敢去簽一張相當于自己年收入15倍的超級訂單。

但更讓人看不懂的，是掏出這筆巨款的買家。

買方叫北京啟明星漢科技有限公司，公司成立還不到一年，注冊資本1000萬，這樣一家小公司，要拿出將近28個億來采購高性能GPU設備，這事本身就透著詭異。

謎底很快揭開了，就藏在兩天前另一家上市公司天陽科技的公告里。

5月8日，天陽科技宣布和啟明星漢及其實際控制人簽下《項目合作協議》，各方要一起做一個鎖定期長達60個月的算力服務項目。根據協議，天陽科技負責出設備采購的全部資金，預計總投資35億到40億元；作為交換，啟明星漢的股東要把75%的股權轉給天陽科技。

至此，這場算力接力的整個鏈條終于浮出水面：

天陽科技作為出資方，為總規模幾十億元的算力項目提供資金；啟明星漢作為項目執行方，負責落地運營；而漢邦高科，則作為設備與集成服務商，向啟明星漢供應GPU設備及配套服務。

可光鮮的訂單數據背后，是漢邦高科慘不忍睹的經營現狀。

2025年，公司全年營收僅1.63億元，歸母凈利潤直接虧損7862.87萬元；進入2026年一季度，頹勢依舊，營收4217.45萬元，同比下滑19.25%，繼續虧損741.43萬元，賬面貨幣資金僅有1.59億元。

根據公告，這近28億的合同采用凈額法核算收入，意思就是這28億里頭，絕大多數是替啟明星漢向上游硬件廠商采購設備的“過手錢”，真正能算進漢邦高科營收賬本的，只有系統集成、安裝調試和運維服務那點服務費。

臺前數字大得嚇人，真落到口袋里的利潤，恐怕遠沒有想象中肥厚。

資本市場的反應比想象中冷靜的多，公告后的首個交易日，漢邦高科股價漲停，市值重新回到36.91億元。

對比天陽科技在5月8日披露與啟明星漢的合作后，四個交易日股價累計漲了近29%。漢邦高科明明手握“28億大單”的噱頭，卻只是不溫不火地跟了一個漲停。

當下AI算力賽道熱度不減，但風口之下，遍地都是偽裝成機遇的陷阱。

撥開所有資本包裝，這場28億大單的本質，就是兩家上市公司，抱團在AI算力風口瘋狂博弈。

哪怕這筆生意落袋的利潤沒有賬單數字那么夸張，算下來也有大幾千萬到一個多億，對連續虧損、賬面緊繃的漢邦高科是實打實的輸血。

這紙合同對漢邦高科來說，就是一個賭局。賭贏了一戰翻身，站上算力集成的快車道；賭輸了，可能就永遠留在A股那些高開低走的笑話里。