去年業(yè)績?yōu)楹蜗陆怠?如何確認(rèn)收入、代售要收縮？貴州茅臺回應(yīng)投資者關(guān)切|直擊業(yè)績會

財聯(lián)社5月11日訊（記者 朱萬平）在今日舉行的貴州茅臺（600519.SH）召開2025年度及2026年一季度業(yè)績說明會上，公司管理層回應(yīng)了投資者關(guān)心的去年業(yè)績下滑、代售模式、渠道改革、分紅回報、股東購酒等問題。

針對2025年業(yè)績表現(xiàn)，公司管理層在業(yè)績會上表示，受市場環(huán)境變化等因素的影響，去年白酒行業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)，公司為保全渠道韌性主動戰(zhàn)略性收縮。去年Q4茅臺酒市場價格波動加劇，為防止價格體系紊亂，公司果斷犧牲短期業(yè)績，暫停向社會渠道分銷貨品，導(dǎo)致Q4單季業(yè)績下降。

此外，茅臺系列酒2025年運營充滿挑戰(zhàn)，Q3和Q4公司連續(xù)收縮投放、加速動銷。而依托政策托底，去年底市場渠道韌性得到修復(fù)，穩(wěn)住了茅臺系列酒的市場“基本面”。去年公司還嚴(yán)打海外“回流酒”亂象，對不合規(guī)渠道暫停供貨，影響了海外營收表現(xiàn)。

進(jìn)入今年一季度，貴州茅臺營收同比實現(xiàn)正增長，但凈利潤增速明顯低于收入增速。對此，公司表示，主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價格體系、運營模式改革等因素擾動。今年Q1公司產(chǎn)品投放以“普茅”（53度、500ml飛天茅臺）為主，精品茅臺、陳年茅臺等進(jìn)行了降價，并以自營渠道投放為主，這導(dǎo)致今年Q1每噸酒的利潤同比有所下降。

針對運營模式改革，近期全新上線的茅臺代售模式備受投資者關(guān)注。所謂代售，是指經(jīng)銷商無需買斷囤貨、無需墊付資金，僅需繳納保證金即可參與運營；消費者通過i茅臺專屬二維碼下單，經(jīng)銷商按銷售額抽取約5%服務(wù)費并按月結(jié)算，但這一模式也導(dǎo)致公司合同負(fù)債規(guī)模縮減。

圖片來源：財聯(lián)社記者 朱萬平/攝

業(yè)績會上，貴州茅臺管理層透露，今年Q1貴州茅臺基本未投放“代銷”產(chǎn)品。從第二季度開始，代售模式逐步在全國多地落地。不過，據(jù)財聯(lián)社記者了解，此前因多方面因素，代售模式一度在全國多地處于“實質(zhì)性”暫停狀態(tài)。

“我們代售的產(chǎn)品都處于缺貨狀態(tài)，最近都沒有到過貨。”一位四川地區(qū)的茅臺經(jīng)銷商今日對財聯(lián)社記者表示。

業(yè)績會上，有投資者問及代售業(yè)務(wù)的后續(xù)規(guī)劃。貴州茅臺代總經(jīng)理王莉表示，公司會根據(jù)i茅臺、自營店等各渠道銷售情況，同時會根據(jù)社會渠道的市場承載能力，綜合統(tǒng)籌、動態(tài)調(diào)節(jié)產(chǎn)品投放，保持市場穩(wěn)定有序。

近期，有業(yè)內(nèi)企業(yè)追溯調(diào)整財報，有投資者問及貴州茅臺相關(guān)問題。對此，公司管理層強調(diào)自身會計口徑嚴(yán)謹(jǐn)，財報真實、準(zhǔn)確、完整，公司嚴(yán)格遵循財政部《企業(yè)會計準(zhǔn)則第14號——收入》的要求，即在客戶取得相關(guān)商品控制權(quán)時確認(rèn)收入。其中，自營渠道（含i茅臺）以客戶確認(rèn)收貨為準(zhǔn)，社會經(jīng)銷渠道以經(jīng)銷商簽收貨物為準(zhǔn)。

對于2026年經(jīng)營計劃，貴州茅臺打破往年慣例，不再設(shè)置任何量化經(jīng)營指標(biāo)。對此，王莉在業(yè)績會上表示，過去量化目標(biāo)依托供給側(cè)確定性制定，而當(dāng)前行業(yè)處于結(jié)構(gòu)性變革周期，市場不確定性加劇，公司取消硬性業(yè)績指標(biāo)，是為了給市場化改革留出充足空間，優(yōu)先保障渠道健康、價格穩(wěn)定與長期發(fā)展質(zhì)量。

目前，公司正在推進(jìn)渠道和運營模式改革，公司管理層明確表示，改革不會弱化經(jīng)銷商價值，將采用“直營穩(wěn)大盤、社會渠道做下沉”的運營思路，打造立體協(xié)同的渠道生態(tài)，線上線下渠道互補共生。

針對股東回報問題，公司管理層強調(diào)，“茅臺是負(fù)責(zé)任的企業(yè)”，未來將嚴(yán)格按照承諾落實前期已公告的2024-2026年現(xiàn)金分紅規(guī)劃及15-30億元回購注銷計劃。

針對市場熱議的股東專屬購酒通道問題，公司管理層表示，將堅持消費者平權(quán)原則，不會設(shè)立特殊購買渠道，所有用戶統(tǒng)一通過官方正規(guī)渠道購酒，依托i茅臺實現(xiàn)公平、保真、便捷的消費體驗。