券商晨會精華：成長風格行情可能還有一個上漲波段

財聯社5月12日訊，昨日，市場全天震蕩走強，滬指站上4200點，創業板指大漲突破3900點，為2015年6月16日以來新高，科創50指數盤中刷新歷史新高。滬深兩市成交額3.54萬億，創年內第四。從板塊來看，半導體產業鏈、存儲芯片、液冷服務器、PCB等概念表現活躍。下跌方面，港口航運概念集體調整。截至收盤，滬指漲1.08%，深成指漲2.16%，創業板指漲3.5%。

在今日券商晨會上，中信證券認為，模型調用需求高增，API中轉站價值凸顯；華西證券認為，“紅五月”主升浪延續，聚焦“科技+資源”雙主線；華泰證券認為，成長風格行情可能還有一個上漲波段。

中信證券：模型調用需求高增，API中轉站價值凸顯

AI API中轉站是生成式AI時代的模型能力分發入口，核心價值在于通過統一API、額度管理、計費結算和模型路由降低開發者調用多模型的門檻。隨著AI Agent、AI編程等場景推動Token調用量高增，行業需求有望持續釋放。當前玩家分為全球標準化平臺、國內第三方聚合平臺和長尾低價中轉平臺，競爭正從低價獲客轉向穩定供給、模型覆蓋和平臺信任。中長期看，具備穩定模型供給、開發者觸達及企業級服務能力的平臺更有望沉淀長期價值，廣告營銷公司亦可憑借客戶資源、場景理解、中小企業觸達及內容生成/投放服務能力切入API中轉環節。

華西證券：“紅五月”主升浪延續，聚焦“科技+資源”雙主線

海外端，資本市場已充分定價地緣風險，疊加中美關系緩和預期，A 股外部約束邊際弱化。資金端，節后資金加速入場，融資余額刷新年內新高，全A平均股價突破年內高點，反映增量資金入市的正反饋效應正在顯現，驅動A股行情震蕩向上；同時人民幣持續升值，進一步提升人民幣資產吸引力，有利降低股市風險溢價、抬升估值中樞。風格上，全球AI科技產業共振強化A股映射邏輯，AI鏈出口高增與一季報業績相互印證下，A股科技與資源兩大高景氣方向得到進一步確認。

華泰證券：成長風格行情可能還有一個上漲波段

上周，作為全球科技股的領先指標——費城半導體指數大漲11.14%，帶動全球科技股情緒高漲——A股出現較為極致的風格分化，僅三個交易日，成長ETF跑贏價值ETF約6%。當前，費城半導體指數乖離率對應超買；電子行業觸發高擁擠；風格輪動模型出現了三個打分維度同時看好成長風格的情況——成長風格行情短期過熱。但這里大概率不是頂部。當前費城半導體指數的技術指標可以類比2025年底的COMEX白銀，距離真正見頂或還差一個升波上漲的波段。在白銀1月行情中，GVZ指數先于白銀見頂異動；類似地，可以監控VIX指數識別費城半導體指數的風險點。