歐蒙中國“獨立”啟示錄：“羅雅貝西”下一個輪到誰？

5月5日，瑞孚迪（Revvity）一家從百年科學儀器巨頭珀金埃爾默分拆而來的中型生命科學與診斷技術企業，首次在2026年第一季度財報中，正式宣布擬剝離其在中國的免疫診斷業務。該業務在2025財年約占公司總營收的6%。

圖/瑞孚迪2026年第一季度報告

如何剝離？同日，歐蒙醫學診斷的官微發布謎底：歐蒙中國的控股權將從美國Revvity及其旗下的德國EUROIMMUN，轉移至由歐蒙中國管理層牽頭組建的控股方，由歐蒙中國管理團隊真正主導業務發展。美國Revvity仍將保留部分股權，這一變革預計于明年年底前完成。

業界關注的焦點在于歐蒙中國管理層主導的買方集團接過控股權，在中國進行剝離轉型的案例并不多見。而外資公司以MBO（管理層收購）形式尋求出路，對于很多類似處境的公司顯有啟示意義。

少見并非孤例，在醫藥行業有前例。2020年，迪哲醫藥從阿斯利康（AZ）全球腫瘤研發體系中獨立，帶著早期管線和管理團隊"斷奶"創業，五年后登陸科創板，市值一度突破300億。彼時AZ保留股權、出讓控制權，迪哲團隊從"外企科學家"變身"本土創業者"，最終用舒沃替尼等自研管線證明了獨立價值。

可供類比的是，它們都是迫于壓力的反攻，都是外資在華資產"中國化"的極端案例，只是選擇了不同的獨立路徑：迪哲走"深層獨立"，從靶點發現到臨床開發全鏈條自建；歐蒙走"淺層獨立"，銷售端自主、供應端仍系于德國總部。當然二者仍有很大不同：歐蒙中國是成熟IVD資產的財務剝離，迪哲則是早期創新藥管線的戰略孵化；一個為"止損"，一個為"放大"。

兩種模式，兩種賭局。迪哲走出了一條成功的路徑，但是之后也并無后來者。而當下，歐蒙中國所面臨的行業語境更為兇險：中國區免疫診斷業務連續四年下滑，從2022年的4.76億美元跌至2025年的4.25億美元；VBP（帶量采購）壓力下，客戶需求與定價體系雙雙面臨巨大挑戰。瑞孚迪管理層坦言，若要維持這塊業務，需投入巨資完成制造、供應鏈、監管能力的全面本地化——"所付出的成本過高"。

于是，歐蒙中國的MBO成了一道算術題：瑞孚迪用約6%的總營收（免疫診斷中國區占比）換回了管理資源的聚焦；管理層用MBO要付出的成本換回了在中國市場的生存彈性；而保留的少數股權，則是瑞孚迪押注"中國市場由中國團隊深耕"可能帶來價值重估的一張看漲期權。

對于行業來說，歐蒙中國的獨立，或許標志著一個新時代的開始：外企開始學會"放手"，但"不離場"——讓中國市場由中國團隊來深耕，母公司退居少數股東分享增長。這也為在華外資提供了一個新的轉型范本。對于羅氏、雅培、貝克曼、西門子這IVD四大家而言，有沒有心動呢？

01、分拆背后：中國區連續四年下滑

分拆的背后最核心的原因是瑞孚迪中國區已經連續4年下滑，從2022年的4.76億美元下滑到2025年的4.25億美元。

瑞孚迪解釋：中國區下滑的最主要的原因就在于免疫診斷業務。2025年全年，瑞孚迪免疫診斷業務在中國錄得雙位數下滑，但在中國之外的市場則保持穩健增長。并且，中國免疫診斷業務約占公司2025財年總營收的6%。

隨著中國免疫診斷業務下滑帶來的經營困境，讓瑞孚迪走向戰略取舍的十字路口。

進入2026年，Q1瑞孚迪全球營收7.11億美元，同比增長7%，遠超市場預期。但是，中國區營收仍呈雙位數下滑。其中，免疫診斷業務中國區出現明顯下滑。若扣除中國市場后，瑞孚迪診斷板塊從4%飆升至9%，免疫診斷將實現了中個位數增長，進一步表明中國市場是該項業務的主要拖累。

中國免疫診斷業務已經成為對整個公司財務表現產生系統性拖累的“業績黑洞”，此外面對VBP，瑞孚迪中國面臨客戶需求與定價壓力，瑞孚迪管理層坦言，中國醫療市場，尤其是診斷領域面臨的“這種壓力”在中期內仍將持續。

并且，該業務屬于低增長、低毛利業務，維持該業務需投入大量資源，完成制造、供應鏈、監管能力的全面本地化，將極大的占用其他高回報業務的成本與管理資源。而這，恰恰是公司不愿繼續承擔的代價。

“To maintain ourposition in this space, it would require us to make substantial investments, including fullylocalizing manufacturing, supply chains, and regulatory capabilities.”

簡單理解就是中國診斷市場壓力短期內難以緩解，繼續維持需要投入巨額資本完成全面本土化，所付出的成本過高。這些都進一步堅定了瑞孚迪剝離其的決心。不過，剝離之后瑞孚迪并非全面退出中國市場。剝離完成后，中國市場仍將占瑞孚迪總營收的8%-9%，其中生命科學業務約占7%，生育健康業務約占1%-1.5%。

“China will now only represent approximately 8%-9% of our total revenue, withapproximately 7% being life sciences.”

這意味著瑞孚迪剝離了承壓最大的業務板塊，保留了管理層認為中國區競爭優勢最大、增長前景更好的業務板塊。瑞孚迪這次決斷，它是一家跨國巨頭面對中國市場結構性變革時的理性抉擇。

02、歐蒙中國獨立：一場近30年的跨越

次分拆的歐蒙中國，母公司德國歐蒙醫學診斷成立于1987年。

1999年，歐蒙中國進入中國市場，開始長達27年的中國之旅。

2017年6月，歐蒙中國被收購，第一次主權變更。珀金埃爾默宣布以約13億美元現金收購德國歐蒙100%股權，這一收購于同年12月19日完成，通過此次收購，珀金埃爾默得以擴展其產品線，進軍自身免疫和過敏性疾病診斷市場。彼時，中國是歐蒙全球最大單一市場，2016年歐蒙約45%的營收來自中國，年收入約3.1億美元，并購之后歐蒙成為珀金埃爾默診斷板塊的支柱。

2023年5月，歐蒙被納入Revvity體系。珀金埃爾默官宣品牌史上最大規模調整，將旗下生命科學與診斷業務以全新品牌“Revvity瑞孚迪”獨立運營，歐蒙也隨之加入。

2026年5月，Revvity做出了剝離中國免疫診斷核心資產的決定。而歐蒙中國而言，此次管理層收購（MBO）意味著“獨立”發展的全新起點。此次調整后，核心變化在于：控股權將從美國瑞孚迪及其旗下德國歐蒙醫學診斷，轉移至由歐蒙中國管理層牽頭組建的控股方，歐蒙中國管理團隊將真正主導業務發展方向。

而為支持歐蒙中國全面獨立自主運營，瑞孚迪也在三個方面繼續賦能：技術層面：德國歐蒙醫學診斷全套技術將完整轉移至中國；創新層面：依托中國團隊的技術積淀與創新能力；資源層面：歐蒙中國將在瑞孚迪支持下，持續為客戶提供更優質的產品、技術與服務。

從此次交易細節看，買方為本地管理層主導的財團，意向書已經簽署，正式協議預計將在2026年第二季度內簽訂，交易整體預計在2027年完成交割，瑞孚迪將保留新公司的少數股權。

*“We have signed a letter of intent with the local management-led buyer group forthe purchase of this business and expect to reach a definitive agreement within the next two months, which would include our retaining a minority interest in the new company.”

與此同時，歐蒙中國發布“中國本土化戰略2.0”，獨立運營后，公司將打通上下游產業鏈，構建本土化生態圈，從而實現與中國市場的深度融合與共同成長。目前，在自身免疫診斷領域，歐蒙中國市場占有率近70%，穩居行業第一。罕見病檢測產品覆蓋70%的罕見病。對于獨立后的本土發展，歐蒙中國CEO李川先生表示：“深化中國本土化，絕非簡單的本地化生產，而是真正扎根中國、服務中國、賦能中國。”

從1999年來到中國，到如今全面獨立運營，歐蒙中國用近三十年的時間書寫了一個跨國醫療企業在華深耕、融合、最終扎根的完整故事

歐蒙獨立，也成為中國IVD行業的標志性事件。這種“放權本土化”的新模式，讓母公司保留少數股權分享增長、核心技術完整落地中國，實現 “放手但不離場”。這也為在華外資提供了一個新的轉型模版。