6年5輪加持劑泰科技，紅杉種子一期迎來首個「全壘打」項目

紅杉是對劑泰科技支持輪次最多的投資機構(gòu)。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

微信公眾號｜ipozaozhidao

據(jù)IPO早知道消息，被譽為“制藥界SpaceX”的劑泰科技于2026年5月13日正式以“7666”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為“全球AI納米遞送第一股”， 也是“港股AI大分子生物制藥第一股”。上市首日開盤，劑泰科技市值突破300億港元。

成立至今，劑泰科技已獲得多家知名機構(gòu)的投資，并在本次IPO發(fā)行中引入了一個堪稱“豪華”的基石陣容，募資規(guī)模創(chuàng)下2026年迄今港股醫(yī)療健康IPO募資之最，國際配售認購倍數(shù)亦創(chuàng)2026年迄今港股醫(yī)療健康IPO之最。

其中，紅杉中國在還沒有正式成立、尚未完成工商注冊時就完成了對劑泰科技的天使+輪投資，是公司最早的外部投資人之一。過去6年來，紅杉對劑泰連續(xù)進行了5輪加持，是對公司支持輪次最多的投資機構(gòu)。IPO前，紅杉持有劑泰科技6.89%的股份，是公司第二大機構(gòu)股東。

6年來，紅杉對劑泰的發(fā)展提供了不少幫助，包括早期公司的選址和落地（落地杭州和對接當(dāng)?shù)刭Y源）、業(yè)務(wù)方向的調(diào)整和重新聚焦，領(lǐng)導(dǎo)力培訓(xùn)（Chris參加了紅杉針對早期創(chuàng)業(yè)者提升管理能力的項目“明鑒閣”第一期）、重要人才的引進（劑泰現(xiàn)任CFO由紅杉推薦加入）等等，一路陪伴公司成長。

值得一提的是，劑泰科技是紅杉種子自2018年單列以來投出的第一個IPO，也是紅杉種子一期（HSG Seed Fund I）的第一個“全壘打”項目。按照劑泰的開盤價計算，HSG Seed Fund I在這一個項目上的收益，即實現(xiàn)了整支基金的回本。

此外，劑泰科技不僅是紅杉“從種子到IPO”全階段投資的代表企業(yè)，而且由于劑泰“AI+藥物遞送”的跨領(lǐng)域特點，這也是一個由AI投資人和醫(yī)療投資人協(xié)同投資和管理的典型項目，負責(zé)人分別是AI方向的合伙人公元以及醫(yī)療健康方向的董事總經(jīng)理顧翠萍。

既關(guān)注大方向，也看重“人、事”是否匹配

科技投資團隊與醫(yī)療投資團隊形成互補

公元透露，2019年前后紅杉就已經(jīng)將AI制藥列為重點關(guān)注的投資方向，開始在市場上尋找合適的創(chuàng)業(yè)者。2019年下半年，當(dāng)?shù)弥嚥胚_（Chris，劑泰科技創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官）準(zhǔn)備開始AI+制藥方向的創(chuàng)業(yè)，紅杉團隊很快聯(lián)系他見了一面。當(dāng)時劑泰還沒有正式成立，甚至都沒有進行工商注冊。

公元進一步指出，之所以快速做出投資決策主要基于兩點：

第一、紅杉對AI制藥大方向的認可。2019年前后，紅杉開始有意識地在AI for science方向上進行投資布局，AI制藥是必不可少的一環(huán)。此前，紅杉在AI應(yīng)用于晶型預(yù)測、小分子設(shè)計、大分子設(shè)計、逆合成路線分析等多個細分領(lǐng)域進行了投資布局，而劑泰恰恰填補了“制劑”方向的空白。“我們認為 AI 在藥物研發(fā)中的應(yīng)用不僅限于靶點發(fā)現(xiàn)或分子設(shè)計，制劑優(yōu)化同樣是一個巨大的機會，而且劑泰選擇的 formulation 方向在當(dāng)時來看是一個相對明確、可以快速落地的應(yīng)用場景。”

第二、賴才達符合“人事匹配”的早期投資理念。“坦率講，當(dāng)時AI制藥方向可以選擇的投資標(biāo)的并不多，而且基本都處于早期階段，看不到產(chǎn)品、管線、業(yè)務(wù)。因此對于極早期的創(chuàng)業(yè)項目來說，我們更多地關(guān)注‘人、事’是否匹配。Chris有MIT的化學(xué)工程博士背景，創(chuàng)過業(yè)、做過管理咨詢，而且在紅杉投資的另一家AI制藥企業(yè)晶泰科技做過COO，他的背景決定了在這個方向上，Chris是比較理想的創(chuàng)始人畫像。此外，當(dāng)時Chris對創(chuàng)業(yè)方向和技術(shù)洞察的思路非常清晰，和紅杉投資團隊的判斷非常契合。而且當(dāng)時我們有一個非共識的判斷：雖然Chris非常年輕，這在傳統(tǒng)的制藥相關(guān)的創(chuàng)業(yè)中不是優(yōu)勢；但我們當(dāng)時判斷，在AI+制藥的跨領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)方向上，既懂AI、又懂制藥的‘兩條腿’走路是關(guān)鍵，這相比傳統(tǒng)的、大藥廠出身的資深人士，沒有太多‘慣性’反而會成為優(yōu)勢。”

此外，顧翠萍強調(diào)，在劑泰的的早期階段，科技團隊和醫(yī)療團隊的視角基本一致，因為早期階段重點是看人和方向。隨著項目到中后期進展，科技團隊和醫(yī)療團隊開始顯示出不同的專業(yè)優(yōu)勢。科技團隊更關(guān)注算法的領(lǐng)先性和平臺的延展性，醫(yī)療團隊更關(guān)注管線進展、靶點選擇和臨床方向的合理性，更看重管線數(shù)據(jù)。

“兩個團隊的視角結(jié)合起來之后，對公司來說，其既能從科技團隊那里獲得對 AI 平臺能力的評估和建議，也能從醫(yī)療團隊這里得到對管線方向、臨床路徑的專業(yè)判斷。兩邊的投后支持不是重疊的，而是互補的，覆蓋了公司成長的不同維度。這也是為什么紅杉能夠一路從天使輪跟投到 IPO——因為我們能從多個維度去理解和評估公司的價值。”顧翠萍說道。

雙方日常建立了非常好的信任基礎(chǔ)

紅杉為此更愿意長期支持劑泰的發(fā)展

這6年一路攜手走過來，公元認為賴才達身上具有三大特質(zhì)。

其一、賴才達是一個擅長“聚人”的創(chuàng)業(yè)者，而且學(xué)習(xí)能力很強，能不斷提升自身的領(lǐng)導(dǎo)能力——早期作為一個非常年輕的創(chuàng)業(yè)者，在醫(yī)藥這樣一個全是“老炮”的行業(yè)里，去聚攏一批資歷很深的頂尖專家加入團隊，本身就是一個難度很高的事情。他是紅杉HR團隊舉辦的“明鑒閣”項目的第一期成員，而且當(dāng)時公司剛剛成立不久，他也沒有太多帶團隊的經(jīng)驗，但他非常善于學(xué)習(xí)，每次都是帶著許多問題來和其他創(chuàng)業(yè)者交流，并且在創(chuàng)業(yè)教練的幫助下學(xué)習(xí)管理方法并認真回去落實，不斷磨練自身帶團隊的能力。團隊質(zhì)量的不斷提升，是劑泰能走到現(xiàn)在非常關(guān)鍵的因素。

其二、賴才達是一個非常有韌性、而且適應(yīng)力很強的創(chuàng)始人。他在臺灣地區(qū)出生長大、美國求學(xué)，在沒有太多根基、資源的情況下回到大陸創(chuàng)業(yè)，這本身就是一個難度很高的選擇；此外，AI制藥在過去六年經(jīng)歷了一輪很有挑戰(zhàn)的周期，這個方向的公司從被追捧、估值飆升，再到市場遇冷融資困難，再重新因為AI的爆發(fā)成為熱點，經(jīng)歷過許多起伏。“陪伴Chris一路走來，我們也看到一個年輕創(chuàng)始人從當(dāng)初意氣風(fēng)發(fā)到經(jīng)歷挫折后變得平和但更加成熟、篤定的過程。”

第三、賴才達善于溝通和建立信任。“Chris是我投資的公司中，唯一一個在過去六年來堅持每個季度召開董事會的創(chuàng)始人，按時寫好材料，向投資人匯報公司業(yè)務(wù)進展。即便是在面臨挑戰(zhàn)和低谷的時候，他也堅持和股東進行開誠布公地溝通，專注客戶BD、商業(yè)化和修煉內(nèi)功，因此我們建立了非常好的信任基礎(chǔ)，也更愿意長期支持劑泰的發(fā)展。”

在顧翠萍看來，其對賴才達最大的感受是執(zhí)行力以及非常開放，愿意聽取不同聲音。“作為醫(yī)藥方向的投資人，我們在公司的戰(zhàn)略方向、聚焦策略上會提供一些專業(yè)建議，而Chris一直以來都很尊重我們的意見。”

“例如在戰(zhàn)略方向上，劑泰早期以藥物制劑改良為主。這個方向雖然能夠帶來收入，但長期天花板有限。在 mRNA 疫苗帶動 LNP 技術(shù)成為熱點之后，我們建議公司把戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)向 AI 驅(qū)動的 LNP 遞送平臺，并很快與公司在此戰(zhàn)略方向達成了一致，公司逐步停掉了部分制劑改良管線，把核心資源投入 LNP 方向的研發(fā)。”顧翠萍補充道，“又例如在聚焦策略方向。當(dāng)劑泰決定深耕 LNP 后，一度想同時探索肝、肺、腎、肌肉等多個器官靶向方向。我們在董事會溝通時建議，基于初創(chuàng)公司較為有限的資源，應(yīng)收窄戰(zhàn)線、聚焦少數(shù)方向做透，最終公司聚焦在了肝臟和脾臟兩個方向。”