直擊股東會(huì)丨“未來豬周期會(huì)平緩很多”“負(fù)債率要繼續(xù)降”??牧原股份高管在股東會(huì)回應(yīng)了這些問題

5月13日下午，牧原股份（SZ002714，股價(jià)42.38元，市值2446.6億元）2025年年度股東會(huì)在南陽召開。

公司董事長秦英林表示，未來豬周期將趨于平緩，公司在成本方面仍然有“奮斗”空間。公司首席財(cái)務(wù)官高曈提到，2026年3月至4月，生豬養(yǎng)殖完全成本已降至11.6元/公斤至11.7元/公斤，這比之前年報(bào)披露的數(shù)據(jù)還有下降；公司董事會(huì)秘書秦軍透露，2025年資本開支低于100億元，未來將繼續(xù)降低負(fù)債率。

此外，公司內(nèi)部AI（人工智能）大模型調(diào)用量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，智能化管理正深刻改變傳統(tǒng)養(yǎng)豬模式。

未來仍要繼續(xù)降低負(fù)債率

5月13日下午，牧原股份2025年年度股東會(huì)在南陽召開。眾多股東現(xiàn)場參會(huì)，董事長秦英林、首席財(cái)務(wù)官高曈、董事會(huì)秘書秦軍等公司管理層出席，會(huì)議全程歷時(shí)約3小時(shí)。

股東會(huì)現(xiàn)場 圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

據(jù)牧原股份此前披露的年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1441.45億元，同比增長4.49%。

本次股東會(huì)上，公司管理層主要回答了“降成本與降負(fù)債”“應(yīng)對(duì)新豬周期”“養(yǎng)豬大模型與行業(yè)共享”三個(gè)核心問題。

截至2025年末，公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1717.41億元，較2025年初下降8.48%。得益于經(jīng)營積累、降本增效與債務(wù)優(yōu)化，公司資產(chǎn)負(fù)債率由2025年初的58.68%降至2025年末的54.15%，下降4.53個(gè)百分點(diǎn)。

盡管經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為300.56億元，同比下降19.94%，但公司整體現(xiàn)金流狀況依然穩(wěn)健。

牧原股份董事會(huì)秘書秦軍表示：“2025年，公司較好地完成了年初既定的降債目標(biāo)。立足當(dāng)前市場環(huán)境，公司經(jīng)營策略以保障運(yùn)營所需的現(xiàn)金流安全為核心目標(biāo)。”

秦軍強(qiáng)調(diào)，從長遠(yuǎn)來看，公司已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)現(xiàn)金流回報(bào)比較好的階段，目前正在逐步降低負(fù)債率。隨著公司自由現(xiàn)金流持續(xù)正流入，這構(gòu)成了提升股東回報(bào)的有利基礎(chǔ)。

對(duì)于未來的資本規(guī)劃，秦軍表示，在負(fù)債條件比目前更好的情況下，公司會(huì)綜合評(píng)估發(fā)展階段、資本開支、現(xiàn)金流等狀況，在現(xiàn)有運(yùn)營規(guī)劃結(jié)束后，提出一個(gè)新的方案。對(duì)于資本開支的把控，牧原股份展現(xiàn)出審慎的態(tài)度。

秦軍表示，2025年公司資本開支低于100億元。即使未來考慮鄭州育種中心等新增因素，長期來看，公司每年用于固定資產(chǎn)維修改造及設(shè)備更新的資本開支也是一個(gè)相對(duì)剛性的數(shù)字，“大約是60億元到70億元”。

未來“豬周期”會(huì)平緩很多

根據(jù)牧原股份年報(bào)和電話會(huì)，公司2025年生豬養(yǎng)殖完全成本降至12元/公斤，同比下降約2元/公斤。

公司首席財(cái)務(wù)官高曈在會(huì)上進(jìn)一步披露了最新的成本數(shù)據(jù)：在剛剛過去的2026年3月至4月，牧原股份的完全成本已經(jīng)達(dá)到11.6元/公斤至11.7元/公斤，并且成本仍有下降空間。

高曈指出，當(dāng)下的較高成本主要受豬群健康問題影響，下一步的核心任務(wù)是解決好疫病防控。他特別提到，從2023年到2025年，育種對(duì)降低成本的貢獻(xiàn)極大。據(jù)悉，牧原股份還建立了一套量化體系，將豬的成長性、總體價(jià)值直接與財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤，以此綜合評(píng)判不同品牌和族群的經(jīng)濟(jì)價(jià)值貢獻(xiàn)。

此外，作為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要一環(huán)，牧原的屠宰肉食業(yè)務(wù)在2025年首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，屠宰營收達(dá)到452.28億元，同比增長86.32%。

股東會(huì)現(xiàn)場 圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

“豬周期”是每一場生豬養(yǎng)殖企業(yè)股東會(huì)都無法回避的核心話題。然而，在本次會(huì)議上，公司董事長秦英林表示：“未來的‘豬周期’，我們不會(huì)像過去看到的大震蕩和4年一個(gè)的標(biāo)準(zhǔn)周期。未來豬周期會(huì)如何變？它會(huì)平緩很多，在現(xiàn)代技術(shù)應(yīng)用、二次育肥等等多種形式下，繁衍效率變化快。”

在秦英林看來，行業(yè)產(chǎn)能調(diào)節(jié)的速度已經(jīng)發(fā)生改變。“過去擴(kuò)產(chǎn)能（要）4年，現(xiàn)在是1年都完成，這樣一來，周期高低就會(huì)發(fā)生變化。過去那種動(dòng)輒大幅波動(dòng)的周期難以重現(xiàn)，取而代之的將是波動(dòng)幅度更小、頻率更高的平緩周期。”

面對(duì)“豬價(jià)波動(dòng)更小”的新常態(tài)，秦英林表示，希望從業(yè)者能夠保持穩(wěn)定，在經(jīng)營中獲得盈余；即便有從業(yè)者不得已退出，也希望他們能夠“保留一份尊嚴(yán)”。他強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境并非一成不變，牧原股份必須在變化中不斷尋找新的增長點(diǎn)。

內(nèi)部AI養(yǎng)豬大模型調(diào)用量呈爆發(fā)增長

此次股東會(huì)還提到了養(yǎng)豬大模型。

在技術(shù)與智能化方面，牧原股份此前已投資60億元建設(shè)超健康育種平臺(tái)。公司大力推動(dòng)養(yǎng)豬智能化升級(jí)，全面應(yīng)用了智能空氣過濾豬舍，并協(xié)同智能環(huán)控、巡檢機(jī)器人等先進(jìn)智能裝備。然而，這僅是硬件層面的升級(jí)。

高曈表示，公司目前的工作重心之一就是“利用大模型對(duì)每個(gè)豬場、每個(gè)批次進(jìn)行精細(xì)化管理”。現(xiàn)在，借助AI深度管理工具，牧原能夠?qū)γ總€(gè)批次、每位養(yǎng)殖技工的管理需求進(jìn)行實(shí)時(shí)診斷，并自動(dòng)生成管理建議和優(yōu)化方案。

“這樣的方案對(duì)我們的業(yè)務(wù)管理形成了巨大的幫助，目前用得最多的是廠長和二線管理人員，能夠快速幫助員工優(yōu)化工作。”高曈透露，目前針對(duì)每個(gè)場線、每個(gè)經(jīng)營單位都會(huì)生成AI數(shù)據(jù)分析報(bào)告，自上線以來，公司內(nèi)部AI模型的調(diào)用量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，這極大地增強(qiáng)了管理層的信心。

高曈認(rèn)為，雖然現(xiàn)場管理不能被AI完全替代，但絕對(duì)“可以被AI深刻顛覆”。依靠管理大模型，牧原股份確信能把豬養(yǎng)得更好。

股東會(huì)現(xiàn)場 圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

秦英林還表示，大模型的問答能做給企業(yè)出方案、出計(jì)謀，這些是軟的，而真實(shí)場景是硬的。大模型的應(yīng)用結(jié)合牧原股份的養(yǎng)殖體量與業(yè)務(wù)場景，能夠沉淀海量真實(shí)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，將成本管控與周期經(jīng)營能力推向新高度。

在秦英林看來，科技巨頭尚未大規(guī)模介入養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，給了中國養(yǎng)豬業(yè)極佳的時(shí)間窗口。“我們看到，國外的智能化、信息化發(fā)展得早，而中國雖然起步晚但跑得快，中國都是把最新的技術(shù)用出來，快速迭代。”

這種直接采用先進(jìn)技術(shù)并在龐大應(yīng)用場景中迅速優(yōu)化的“后發(fā)優(yōu)勢”，變成了國外同行難以復(fù)制的護(hù)城河。不過，秦英林也提到，牧原股份過去吃了很多虧，踩了很多坑。“一定要開放，一定要把牧原的技術(shù)共享，把牧原的教訓(xùn)給行業(yè)鋪路。”