知名房企跨界收購(gòu)芯片公司，股價(jià)漲超343%，上交所出手

記者丨張敏 編輯丨包芳鳴

在股價(jià)連拉三個(gè)漲停板，并創(chuàng)歷史新高后，京投發(fā)展終于出現(xiàn)回調(diào)。5月13日，京投發(fā)展股價(jià)下跌7.63%，報(bào)收19.26元。5月14日開(kāi)盤(pán)，京投發(fā)展股價(jià)繼續(xù)下跌，當(dāng)日收于17.7元/股，跌幅為8.10%，總市值131億元。自今年年初以來(lái)，其股價(jià)已累計(jì)上漲343.79%。

圖為京投發(fā)展股價(jià)走勢(shì)

近期，因籌劃收購(gòu)某硬科技公司的消息涉嫌提前披露，京投發(fā)展的股價(jià)接連上演強(qiáng)勢(shì)行情，并成為A股市場(chǎng)的“熱門股”。但隨著上交所一紙問(wèn)詢函的發(fā)布，其股價(jià)開(kāi)始由漲轉(zhuǎn)跌。

京投發(fā)展是一家總部位于北京的老牌房企，其母公司北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京投公司”）為北京市國(guó)資委直屬企業(yè)。今年3月15日，已經(jīng)連續(xù)虧損三年的京投發(fā)展發(fā)布公告，宣布擬將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，并轉(zhuǎn)讓給母公司，但并未公布具體原因。

答案在兩個(gè)月后揭曉。5月11日晚間，京投發(fā)展發(fā)布公告稱，正籌劃收購(gòu)控股股東旗下北京新基建產(chǎn)業(yè)一期股權(quán)投資中心所持有的西安奇芯光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奇芯光電”）20.9052%股權(quán)。京投發(fā)展近期的股價(jià)上漲行情，正是由該消息所帶動(dòng)。

自“退房”信息披露，至此次收到上交所問(wèn)詢函，京投發(fā)展的股價(jià)共經(jīng)歷了三波大漲行情，累計(jì)漲幅達(dá)159%。

但在股價(jià)狂歡過(guò)后，這筆交易的合理性正在得到越來(lái)越多的審視。

剝離房地產(chǎn)

京投發(fā)展的前身寧波華聯(lián)集團(tuán)股份有限公司成立于1992年9月，次年10月在上交所掛牌上市。2009年，京投公司成為其第一大股東，至2023年，京投公司的持股比例穩(wěn)定在40%。

其間，公司經(jīng)歷了多次更名。2016年，公司股票名稱正式變?yōu)榫┩栋l(fā)展。

京投發(fā)展的業(yè)務(wù)以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售為主，自持物業(yè)的經(jīng)營(yíng)與租賃為輔，始終聚焦TOD（以公共交通為導(dǎo)向的發(fā)展模式）軌道物業(yè)開(kāi)發(fā)。

自2011年開(kāi)發(fā)第一個(gè)TOD項(xiàng)目以來(lái)，京投發(fā)展布局了多個(gè)TOD軌道物業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，總開(kāi)發(fā)規(guī)模超500萬(wàn)平方米。公司大部分項(xiàng)目位于北京，在江蘇無(wú)錫也有布局。2021年，京投發(fā)展實(shí)現(xiàn)簽約銷售額161.23億元，為其年度最高。

此后，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整影響，京投發(fā)展的業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑。至2025年，銷售額已降至不到30億元。

同時(shí)，自2023年起，京投發(fā)展的歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三年虧損，去年虧損12.16億元。京投發(fā)展表示，虧損主要由公司計(jì)提存貨、其他應(yīng)收款等資產(chǎn)減值所致。

今年3月15日晚間，京投發(fā)展發(fā)布公告稱，擬將持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債，轉(zhuǎn)讓至京投公司。該交易不影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東發(fā)生變更。交易完成后，公司將不再?gòu)氖路康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

京投發(fā)展還表示，如果該交易能順利完成，公司的營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)規(guī)模將有所下降，預(yù)計(jì)將改善公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

京投發(fā)展的上述做法并非孤例。據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，自2020年至今，已有至少13家上市房企剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

就動(dòng)機(jī)而言，中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一方面是為減輕負(fù)債與優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)板塊估值普遍較低，剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，上市公司有望重塑估值邏輯。

這一消息也推漲了京投發(fā)展的股價(jià)。公告發(fā)布前的三個(gè)交易日，京投發(fā)展股價(jià)便連續(xù)大漲。公告后首個(gè)交易日，其股價(jià)更是一度漲停。京投發(fā)展也發(fā)布公告，提示交易風(fēng)險(xiǎn)。

此后，因?qū)χ亟M事項(xiàng)有所預(yù)期，京投發(fā)展的股票震蕩上漲，并在4月中旬再度出現(xiàn)一波連續(xù)上漲行情。

上交所三問(wèn)

上市房企剝離房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的同時(shí)，通常會(huì)選擇置入輕資產(chǎn)或其他類型業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。但京投發(fā)展一直未透露其轉(zhuǎn)型方向。

到5月11日，謎底終于揭曉。當(dāng)日晚間，京投發(fā)展發(fā)布公告稱，正籌劃收購(gòu)控股股東旗下北京新基建產(chǎn)業(yè)一期股權(quán)投資中心所持有的奇芯光電20.9052%股權(quán)，收購(gòu)資金來(lái)源主要為公司自有或自籌資金。公告稱，此次交易“有助于優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”。

根據(jù)公告，奇芯光電成立于2014年，注冊(cè)資本為731萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光電子器件制造、集成電路芯片及產(chǎn)品制造等，2025年度及2026年第一季度尚處于虧損狀態(tài)。

與此前類似，公告發(fā)布前的兩個(gè)交易日，京投發(fā)展股票就連續(xù)漲停。公告發(fā)布次日，其股票再度漲停。

這也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。

收購(gòu)公告發(fā)布當(dāng)天，上交所向京投發(fā)展發(fā)布問(wèn)詢函，要求后者就交易的合理性、交易價(jià)格、內(nèi)幕信息管理等三個(gè)事項(xiàng)作出相關(guān)說(shuō)明。

上交所指出，京投發(fā)展處于持續(xù)大額虧損狀態(tài)，標(biāo)的公司的基本信息也未充分披露，使得此次交易的合理性存疑，并令投資者面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。

上交所還對(duì)標(biāo)的作價(jià)和京投發(fā)展的支付能力提出疑問(wèn)。

根據(jù)公告，截至今年第一季度末，京投發(fā)展的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約為32.8億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債則有20.8億元。有財(cái)務(wù)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，從財(cái)報(bào)來(lái)看，京投發(fā)展的支付能力并不強(qiáng)，但公司尚有約25億元的歸母凈資產(chǎn)，結(jié)合其將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)出讓給母公司的嘗試，該部分資產(chǎn)有可能成為此次交易的重要籌碼。

值得注意的是，前述公告并未披露交易價(jià)格。該人士指出，從奇芯光電仍處于虧損的狀態(tài)來(lái)看，最終定價(jià)應(yīng)該不會(huì)很高，大概率在京投發(fā)展的支付能力范圍內(nèi)。

上交所還指出，公告提交當(dāng)日，京投發(fā)展的股價(jià)漲停并觸及異常波動(dòng)。年初至今，公司股價(jià)累計(jì)上漲343.79%。因此，上交所對(duì)信息披露的合規(guī)性提出質(zhì)疑，并要求說(shuō)明是否存在內(nèi)幕信息提前泄露的情況。

5月13日，京投發(fā)展股價(jià)掉頭向下，次日開(kāi)盤(pán)繼續(xù)低走，兩日分別下跌7.63%和8.10%。

在股價(jià)走出過(guò)山車行情的背后，無(wú)論是京投發(fā)展剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，還是收購(gòu)科技公司，兩個(gè)重大事件均未有定論。

5月13日晚間，京投發(fā)展披露了其剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展。公告稱，公司同各相關(guān)方持續(xù)溝通協(xié)商，并積極推進(jìn)審計(jì)、評(píng)估及盡職調(diào)查等相關(guān)工作。但標(biāo)的資產(chǎn)和負(fù)債涉及的具體范圍、交易價(jià)格等尚未確定，雙方未簽署任何協(xié)議。公告還表示，該事項(xiàng)“尚存在重大不確定性”。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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