阿里交卷：在新零售的硝煙里，用AI尋找下一個十年的答案

文：劉少德

5月13日，阿里巴巴發(fā)布了2026財年第四季度及全年業(yè)績。

這份財報在資本市場上演了一出極具戲劇性的“冰火兩重天”：一方面，阿里迎來了上市以來罕見的季度經(jīng)營虧損（虧損8.48億元）；另一方面，其股價卻在財報發(fā)布后逆勢大漲，美股與港股分別錄得超8%和6%的漲幅。

這種看似矛盾的“利潤失血、股價造血”現(xiàn)象，核心密碼恰恰隱藏在阿里對新零售、用戶體驗以及AI基礎設施的“戰(zhàn)略性投入”中。

透過冰冷的財務數(shù)據(jù)，我們看到的不再是一個單純追求短期利潤的電商巨頭，而是一個正在用短期陣痛換取未來十年戰(zhàn)略卡位的商業(yè)帝國。

一、新零售投入下的“戰(zhàn)略性虧損”

2026財年第四季度，阿里實現(xiàn)營收2433.8億元，同比增長3%。若剔除已處置業(yè)務（如高鑫零售、銀泰）的影響，其核心業(yè)務的同口徑收入增速達到了11%。

然而，在營收穩(wěn)健增長的背后，利潤端卻出現(xiàn)了斷崖式下滑。

財報顯示，該季度阿里經(jīng)營虧損8.48億元，而去年同期為經(jīng)營利潤284.65億元；經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤）同比下滑84%至51.02億元。

阿里管理層在電話會上直言，這一業(yè)績波動主要歸因于對即時零售、用戶體驗升級以及科技基礎設施（尤其是AI）的高強度投入。

這并非經(jīng)營不善導致的“意外失血”，而是一場蓄謀已久的“戰(zhàn)略性虧損”。

在當前的互聯(lián)網(wǎng)存量競爭時代，阿里正在主動放棄部分短期利潤，將真金白銀重新投入到核心業(yè)務的增長引擎中。

這種“以利潤換空間”的策略，在即時零售（新零售的核心陣地）領域表現(xiàn)得尤為淋漓盡致。

二、即時零售：57%高增長背后的“規(guī)模與效率”博弈

作為阿里新零售戰(zhàn)略的“急先鋒”，即時零售業(yè)務在本季度交出了一份亮眼的成績單。財報顯示，包括淘寶閃購在內(nèi)的即時零售業(yè)務收入同比增長高達57%，市場規(guī)模保持穩(wěn)定。

1、投入端：用補貼換取用戶心智與市場份額在新零售的戰(zhàn)場上，履約能力和用戶心智是決勝的關鍵。

阿里本季度的巨額投入，很大一部分流向了即時零售的履約網(wǎng)絡建設和用戶補貼。

通過“補貼換增長”的策略，阿里正在穩(wěn)固其在新零售領域的基本盤，應對來自美團、京東等競爭對手的激烈挑戰(zhàn)。

這種高強度的投入直接拉低了當季的利潤表現(xiàn)，但也成功換取了訂單量的激增和用戶活躍度的提升。

2. 產(chǎn)出端：單位經(jīng)濟效益（UE）的顯著改善單純燒錢換增長的時代已經(jīng)過去，阿里在新零售上的投入開始展現(xiàn)出“高質(zhì)量增長”的特征。

財報中一個極具含金量的信號是：即時零售業(yè)務的單位經(jīng)濟效益（UE）和筆單價雙雙環(huán)比改善。

這意味著，隨著訂單密度的增加和履約路徑的優(yōu)化，阿里在每一筆即時零售訂單上虧損正在收窄，甚至部分場景已接近盈虧平衡。

管理層透露，得益于訂單結構的優(yōu)化和客單價的提升，即時零售業(yè)務有望在新財年結束前實現(xiàn)UE轉(zhuǎn)正。

這種從“規(guī)模擴張”向“效率提升”的轉(zhuǎn)變，證明了阿里在新零售領域的投入正在進入良性循環(huán)，未來的盈利能力可期。

三、AI重構新零售：從“流量入口”到“效率工具”

如果說即時零售是阿里新零售的“肉身”，那么AI則是其“靈魂”。

在本季度的財報中，AI與新零售的協(xié)同效應成為了貫穿始終的主線。

阿里CEO吳泳銘明確表示：“阿里全棧AI技術投入已正式跨越初期培育階段，進入正向的規(guī)模商業(yè)化回報周期。”

1、C端：千問App打通電商全鏈路在消費者端，阿里正在用AI重構新零售的流量入口。淘寶App推出的“千問AI購物助手”，實現(xiàn)了從種草、商品發(fā)現(xiàn)、售中支持到售后服務的全程端到端服務。

同時，C端應用千問App全面打通了淘寶天貓的電商服務能力，成為國內(nèi)首個打通生活、辦公、學習場景的全能個人助理。

這種“AI+電商”的深度融合，極大地提升了用戶的購物體驗和轉(zhuǎn)化率。

通過深度挖掘單客價值，阿里正在全面推高單筆交易的變現(xiàn)效率。

對于新零售而言，AI不僅是一個聊天機器人，更是一個能精準捕捉用戶需求、縮短決策鏈路的超級導購。

2、B端：“悟空”Agent賦能商家經(jīng)營在商家端，阿里推出了企業(yè)級AI原生工作平臺“悟空”。這并非傳統(tǒng)的問答式AI，而是一個能自主規(guī)劃步驟、完成從信息收集到最終交付完整閉環(huán)的智能體。

目前，大量新零售、制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始使用“悟空”來提升經(jīng)營效率。例如，在電商運營、零售門店管理、訂單處理等場景中，“悟空”能夠替代人工完成繁瑣的數(shù)據(jù)分析和流程操作。

這種AI能力的輸出，不僅增強了商家對阿里生態(tài)的粘性，也為阿里開辟了全新的B端商業(yè)化路徑。

四、云與AI：新零售背后的“算力基建”

新零售的高歌猛進，離不開底層算力的支撐。本季度，阿里云收入同比增長38%，外部商業(yè)化收入同比增長40%，其中AI相關產(chǎn)品收入占比首次突破30%，年化收入突破358億元。

阿里正在將自己打造為“AI基礎能力提供者”。吳泳銘將AI比作制造業(yè)，提出要建設“人工智能訓練工廠”和“人工智能推理工廠”。

目前，阿里服務器內(nèi)“幾乎沒有一張卡是空的”，平頭哥自研GPU芯片也已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，60%以上的算力服務于外部商業(yè)化客戶。

對于新零售業(yè)務而言，這意味著阿里擁有了自主可控且極具性價比的算力底座。無論是即時零售的海量并發(fā)訂單處理，還是AI購物助手的實時推理響應，都離不開云基礎設施的強力支撐。

阿里在云和AI上的千億級投入，雖然短期拖累了利潤，但長期來看，這是構建新零售護城河的必經(jīng)之路。

回顧阿里2026財年第四季度的表現(xiàn)，我們看到的是一家處于“轉(zhuǎn)型陣痛期”但方向感極強的科技巨頭。

在新零售領域，阿里正在打一場“持久戰(zhàn)”。它不再滿足于簡單的流量變現(xiàn)，而是通過高強度的投入，在即時零售的履約效率、AI驅(qū)動的用戶體驗、以及底層算力基建上構筑壁壘。

短期來看，這種“戰(zhàn)略性虧損”會讓財務報表變得不那么好看，自由現(xiàn)金流的承壓也是轉(zhuǎn)型的必然代價。

但從長期來看，當即時零售的UE轉(zhuǎn)正、AI商業(yè)化全面爆發(fā)、云業(yè)務成為核心增長引擎時，這些當下的投入都將轉(zhuǎn)化為未來巨大的商業(yè)回報。

對于投資者和行業(yè)觀察者而言，阿里的這份財報傳遞了一個清晰的信號：在AI與新零售深度融合的下半場，唯有敢于在核心技術和高頻場景上“重投入”的企業(yè)，才能穿越周期，贏得未來。

阿里的“回頭錢”，才剛剛開始。