“藍(lán)潤(rùn)系”老板戴學(xué)斌遭刑拘，A股“達(dá)州幫”隕落！

江湖代有新人出，一代新人換舊人

作者 | 姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

一紙刑拘公告，為曾經(jīng)攪動(dòng)A股的“達(dá)州幫”，畫上了沉重的一筆。

從14歲輟學(xué)少年到操盤千億公司的“資本玩家”，戴學(xué)斌用三十年完成逆襲，卻在巔峰后迅速滑落——從成都樓市“豪擲50億九連拍”的意氣風(fēng)發(fā)，到身居富豪榜的風(fēng)光無限，再到如今身陷囹圄，命運(yùn)的反轉(zhuǎn)來得猝不及防。

這并非孤立的崩塌，或是“達(dá)州幫” 在A股落幕的關(guān)鍵一環(huán)。昔日組團(tuán)掃貨7家上市公司、攪動(dòng)川渝資本圈的“達(dá)州商幫”，在銀行千億騙貸案后迅速分崩離析，戴學(xué)斌在資本市場(chǎng)仍保持活躍。但如今，隨著戴學(xué)斌被刑拘，“達(dá)州幫” 的傳奇似乎也要淹沒在資本退潮的暗流之中。

不過，“達(dá)州幫”并未在A股完全絕跡。除了戴學(xué)斌實(shí)際控制ST龍大（002726.SZ），另一達(dá)州幫核心人物——?jiǎng)⒔瓥|還控股新金路（000510.SZ）和成都路橋（002628.SZ）兩家上市公司。

截至5月15日收盤，ST龍大股價(jià)下跌4.95%，報(bào)1.92元/股，總市值21億元。

01

戴學(xué)斌被刑拘

5月11日晚，ST龍大發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人戴學(xué)斌因涉嫌刑事犯罪，已被達(dá)州市公安局刑事拘留。

盡管ST龍大強(qiáng)調(diào)：戴學(xué)斌未在公司擔(dān)任職務(wù)，不參與公司日常經(jīng)營(yíng)決策。但5月12日ST龍大開盤跌停，股價(jià)報(bào)2.21元/股。

在此之前，疊加控股股東股權(quán)凍結(jié)及實(shí)控人危機(jī)等利空，ST龍大已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日一字跌停，股價(jià)從4月28日（停牌前）的3.01元/股跌至5月11日的2.31元/股，區(qū)間跌幅超23%。

從時(shí)間線來看，戴學(xué)斌事發(fā)并非突發(fā)，此前早有端倪。

早于2025年3月24日之后，藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)官網(wǎng)就再無任何關(guān)于戴學(xué)斌的公開動(dòng)態(tài)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，有藍(lán)潤(rùn)前員工表示，戴學(xué)斌出事不是秘密，去年就已有風(fēng)聲。

到了2026年4月30日。全國(guó)人大常委會(huì)公告顯示，四川省人大常委會(huì)表決通過，罷免戴學(xué)斌第十四屆全國(guó)人大代表職務(wù)，其代表資格依法終止。

僅間隔數(shù)天，與戴學(xué)斌相關(guān)的刑拘公告正式落地。

公開資料顯示，戴學(xué)斌1979年生，14歲輟學(xué)后，從本地農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易起家。人生第一桶金源于1997年家鄉(xiāng)荷花池市場(chǎng)項(xiàng)目開發(fā)；1999年切入地產(chǎn)賽道，又投資了“達(dá)州幫”深耕的煤炭產(chǎn)業(yè)，2007年正式成立藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)，完成從貿(mào)易商到地產(chǎn)企業(yè)主的轉(zhuǎn)型。

戴學(xué)斌名聲大噪在2013年，時(shí)年34歲的他，依托藍(lán)潤(rùn)地產(chǎn)在成都樓市高調(diào)拿地，被業(yè)內(nèi)稱作“豪擲50億九連拍”，一度與萬科、保利等頭部房企同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。2015年藍(lán)潤(rùn)加碼布局商業(yè)地產(chǎn)，再投百億擴(kuò)張；2016年以338億元營(yíng)收躋身中國(guó)民企500強(qiáng)。

巔峰階段，“藍(lán)潤(rùn)系”整體合并資產(chǎn)規(guī)模突破千億——以地產(chǎn)為主業(yè)的藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)、資本運(yùn)作平臺(tái)怡君控股、A股上市主體運(yùn)盛醫(yī)療與龍大美食，同時(shí)位列達(dá)州銀行第一大股東，形成“地產(chǎn)、金融 、上市公司的多元架構(gòu)。2021年，戴學(xué)斌以125億元身家，登上胡潤(rùn)全球富豪榜。

彼時(shí)，外界對(duì)于戴學(xué)斌為何能在商場(chǎng)上如此勢(shì)如破竹產(chǎn)生好奇。

值得一提的是，一位“中植系”和戴學(xué)斌打過交道的人士表示，戴學(xué)斌曾試圖讓“中植系”老大解直錕購買上百億的理財(cái)產(chǎn)品。后來（深入了解）發(fā)現(xiàn)其實(shí)沒有什么真東西，有玩“空手道”的嫌疑。

該人士提到的這一點(diǎn)正與“達(dá)州幫”的運(yùn)作模式契合，自己投入很少的本金，卻極力撬動(dòng)遠(yuǎn)超自身規(guī)模的資金，用別人的錢鋪?zhàn)约旱木帧?/strong>

02

“藍(lán)潤(rùn)系”何往？

一個(gè)更讓戴學(xué)斌廣受關(guān)注的身份是——“達(dá)州幫”的資本大佬。2018年之后，在“達(dá)州幫”大多數(shù)成員相繼離場(chǎng)或沉寂的情況下，戴學(xué)斌仍保持活躍。

彼時(shí)，外界有傳聞“藍(lán)潤(rùn)系”并非戴學(xué)斌控制，而且與“達(dá)州幫”的關(guān)系也給“藍(lán)潤(rùn)系”的發(fā)展帶去某些影響。自2015年起，戴學(xué)斌整合旗下各公司至怡君控股，并通過怡君控股參股了眾多企業(yè)和上市公司。藍(lán)潤(rùn)公司曾聲明稱，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰可查，藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)實(shí)際控制人為戴學(xué)斌及董翔。

幾乎在“達(dá)州幫”出事的同時(shí)，戴學(xué)斌的怡君控股總部從成都搬遷至上海。

2019年，藍(lán)潤(rùn)發(fā)展出資約32億元收購st龍大美食29.92%股權(quán)，成為其實(shí)際控制人。雖然被外界統(tǒng)歸為“達(dá)州幫”的7家上市公司，但是拿下的節(jié)點(diǎn)在2018年“達(dá)州幫”在資本市場(chǎng)退潮之后，作為“達(dá)州幫”資本版圖較為特殊的存在。

此后龍大美食將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向屠宰、養(yǎng)殖及預(yù)制菜，提出“一體兩翼”戰(zhàn)略，而農(nóng)牧食品賽道被認(rèn)為是抗周期性強(qiáng)、具備持續(xù)現(xiàn)金流能力的實(shí)體產(chǎn)業(yè)。

本來已經(jīng)搭就醫(yī)療+農(nóng)業(yè)的雙線資本格局。但運(yùn)盛醫(yī)療這邊，戴學(xué)斌入主三年，注入優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資產(chǎn)淪為空話：藍(lán)潤(rùn)系旗下無任何醫(yī)療資產(chǎn)。藍(lán)潤(rùn)曾先后試圖通過收購陜西潤(rùn)澤醫(yī)藥、焦作云臺(tái)山醫(yī)藥、江西青春康源醫(yī)藥、上海國(guó)際醫(yī)貿(mào)等醫(yī)療資產(chǎn)并注入運(yùn)盛醫(yī)療，但最終無一實(shí)現(xiàn)。運(yùn)盛醫(yī)療此后因連虧戴帽ST。

2021年，戴學(xué)斌將運(yùn)盛醫(yī)療的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華耘合信，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為6億元，單按股權(quán)交易價(jià)格計(jì)算，浮虧約5.75億元。

另一邊，ST龍大轉(zhuǎn)型也并未兌現(xiàn)預(yù)期。2021年，撤出運(yùn)盛的那一年，藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)曾宣布計(jì)劃引入中國(guó)供銷集團(tuán)戰(zhàn)投，甚至考慮讓出龍大肉食的控股權(quán)，外界解讀為戴學(xué)斌已有從資本市場(chǎng)全面撤退的打算。但2021年11月，藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)違規(guī)通過公眾號(hào)提前發(fā)布“將被控股”消息，引發(fā)股價(jià)異動(dòng)后刪文，遭深交所關(guān)注。而且后續(xù)盡調(diào)與國(guó)資審批未能走通，藍(lán)潤(rùn)自身財(cái)務(wù)問題復(fù)雜，交易最終不了了之。

目前，ST龍大基本面未改善，2023-2025連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，2025年?duì)I收較2020年峰值縮水近60%，三年累計(jì)歸母虧損接近23億元，預(yù)制菜布局未形成新的盈利支柱。

ST龍大財(cái)務(wù)層面：2026年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為84.79%，相比上年末減少0.89個(gè)百分點(diǎn)；有息資產(chǎn)負(fù)債率為60.7%，相比上年末增加1.3個(gè)百分點(diǎn)。負(fù)債合計(jì)38.45億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)超25億元，賬面貨幣資金余2.3億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額約1800萬元。

圖源：罐頭圖庫

2026年1月，山東證監(jiān)局對(duì)ST龍大下發(fā)責(zé)令整改決定書，指出公司在可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)后未停止利息資本化，并將臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金利息錯(cuò)誤資本化，導(dǎo)致相關(guān)定期報(bào)告信息披露不準(zhǔn)確；4月30日，和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)ST龍大2025年度內(nèi)部控制出具否定意見，指出公司存在違規(guī)利息資本化、財(cái)務(wù)報(bào)表重大錯(cuò)報(bào)等問題，這也是公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的重要原因之一。

后擴(kuò)張時(shí)代，“藍(lán)潤(rùn)系”的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已基本停滯。長(zhǎng)期位列達(dá)州銀行第一大股東的藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)正在該行后退。而天眼查數(shù)據(jù)顯示整個(gè)“藍(lán)潤(rùn)系”債務(wù)壓力：2025年9月至2026年4月，戴學(xué)斌旗下怡君控股累計(jì)涉及8起被執(zhí)行案件，總被執(zhí)行金額高達(dá)108.56億元；藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)另有3起被執(zhí)行案件，合計(jì)標(biāo)的21.65億元。戴學(xué)斌也涉及多起訴訟，被列為執(zhí)行人和限制高消費(fèi)。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，盡管戴學(xué)斌在后期的運(yùn)作中試圖表現(xiàn)出更強(qiáng)的獨(dú)立性和專業(yè)化，但從其底層的邏輯來看，并未從根本上擺脫高杠桿，最終在產(chǎn)業(yè)邏輯的證偽面前重蹈覆轍，也證明了脫離實(shí)體支撐的純粹資本運(yùn)作在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下已失去生存土壤。

袁帥表示，如今戴學(xué)斌被刑拘，對(duì)“藍(lán)潤(rùn)系”及ST龍大沖擊巨大：企業(yè)治理停擺、決策擱置，監(jiān)管問詢占用資源；融資環(huán)境惡化，現(xiàn)金流壓力劇增；市場(chǎng)信心崩塌，股價(jià)波動(dòng)、合作停滯，可能陷入 “信心崩塌 - 流動(dòng)性枯竭 - 業(yè)務(wù)萎縮 - 債務(wù)違約加劇” 的負(fù)向循環(huán)，債務(wù)化解更艱難。

03

“達(dá)州幫”興衰史

2015年，一支來自于四川達(dá)州的資本力量迅速在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)崛起，手法“兇悍”，引人側(cè)目。

當(dāng)年8月，以達(dá)州市達(dá)縣勝利煤業(yè)公司董事長(zhǎng)身份劉江東，僅在一個(gè)月內(nèi)，通過二級(jí)市場(chǎng)三次舉牌當(dāng)時(shí)被ST的金路集團(tuán)（2019年7月更名新金路），最終大約耗費(fèi)6億元以上資金，持股超過10%，成為公司大股東。

一個(gè)“煤老板”，公司注冊(cè)資金60萬元，一個(gè)月猛砸6個(gè)億舉牌ST的上市公司，引發(fā)外界諸多猜測(cè)。

而在劉江東拿下金路集團(tuán)之后，一系列與“達(dá)州幫”關(guān)聯(lián)的自然人迅速現(xiàn)身，在成都路橋、首控集團(tuán)（1269.HK）、廣安愛眾（600979.SH）、*ST中迪（000609.SZ）等上市公司布局或舉牌、或參與定增。

據(jù)Wind金融終端顯示，2016年劉江東已是金路集團(tuán)的實(shí)控人、戴學(xué)斌已是運(yùn)盛醫(yī)療實(shí)控人；2017年李勤已是*ST中迪實(shí)控人；2018年劉峙宏已為成都路橋實(shí)控人。此外，2016年唐銘陽控制的創(chuàng)越控股成為首創(chuàng)控股持股8.04%的第一大股東、張貴林實(shí)控的新疆天弘成為廣安愛眾持股5.27%的第五大股東，這兩家公司在公開信息中，未看到被“達(dá)州幫”相關(guān)方控制過。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，"達(dá)州幫"的核心共性特征包括抱團(tuán)互保、外部融資、高杠桿資本運(yùn)作。據(jù)了解，達(dá)州游資圈源于煤炭市場(chǎng)衰落后的礦主抱團(tuán)取暖，形成復(fù)雜的股權(quán)代持和融資關(guān)系網(wǎng)。

袁帥表示，復(fù)盤“達(dá)州幫”的操盤手法：瞄準(zhǔn)小盤低價(jià)、股權(quán)分散的“殼公司”，連續(xù)舉牌奪權(quán)后高比例質(zhì)押套現(xiàn)，滾動(dòng)復(fù)制。這種手法的本質(zhì)，是基于信用杠桿的“龐氏融資”與“產(chǎn)業(yè)中空化”的畸形博弈。存在幾大硬傷：杠桿對(duì)股價(jià)極度敏感，市場(chǎng)下行即爆倉；監(jiān)管穿透審查，騰挪空間歸零；缺乏經(jīng)營(yíng)能力，掏空上市公司，最終退市收?qǐng)觥?/p>

粗略估計(jì)，“達(dá)州幫”一系列資本運(yùn)動(dòng)動(dòng)用的資金則達(dá)數(shù)十億之巨，更引發(fā)外界對(duì)這些資金來源的好奇。

就在2018年前后，一家全國(guó)性的股份制商業(yè)銀行成都分行千億騙貸案事發(fā)——銀監(jiān)會(huì)通報(bào)該分行向1493家空殼公司授信775億元，換取相關(guān)企業(yè)出資承擔(dān)該銀行成都分行不良貸款，而這批空殼公司由四家企業(yè)實(shí)際控制，其中就有“達(dá)州幫”核心人物唐銘陽的公司，唐銘陽被認(rèn)為是“達(dá)州幫”的幕后大佬，隨后加上2018年川籍高官蒲波落馬，讓外界一窺“達(dá)州幫”的另一面。

與此同時(shí)，僅僅兩年多時(shí)間，曾經(jīng)在資本市場(chǎng)中驍勇伶俐、彪悍異常的“達(dá)州幫”突然在2018年之后偃旗息鼓。此前被“達(dá)州幫”控制或染指的上市公司，命運(yùn)殊途。

從公開信息來看，“達(dá)州幫”已經(jīng)從一些上市公司撤退。*ST中迪：2020年，李勤擬將其持有的西藏中迪100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同為達(dá)州商人的劉軍臣，后者將成為*ST中迪實(shí)控人，但隨著2021年李勤涉嫌違法被立案?jìng)刹椋刂茩?quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)終止。2022年，李勤控制的中迪產(chǎn)融股權(quán)拍賣，*ST中迪控股股東變?yōu)閺V東企業(yè)，實(shí)控權(quán)隨之易主。廣安愛眾：2020年起，新疆天弘對(duì)廣安愛眾的持股比例開始下降，2021年消失在公司的前十大股東之列。運(yùn)盛醫(yī)療：2021年，戴學(xué)斌退出運(yùn)盛醫(yī)療，該公司目前也已退市。

圖源：罐頭圖庫

但“達(dá)州幫”成員也堅(jiān)守了幾家上市公司。2019年，唐銘陽辭任首控集團(tuán)的執(zhí)行董事及該公司戰(zhàn)略委員會(huì)成員；不過，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，創(chuàng)越控股仍持有首控集團(tuán)7.22%的股份，為第二大股東。

劉江東和其一致行動(dòng)人在新金路的持股雖在2020年之后有所下降，但仍然牢牢握住上市公司的實(shí)控權(quán)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，劉江東和一致行動(dòng)人四川金海馬分別持有新金路8.29%、7.57%的股份，劉江東為公司實(shí)際控制人。

舉牌成都路橋后，李勤和公司高管爆發(fā)了激烈的董事會(huì)控制權(quán)之爭(zhēng)。后因舉牌信披違規(guī)，李勤痛失表決權(quán)，但雙方還為此訴諸法庭。2018年，宏義嘉華總耗資22億元分別收購成都路橋原大股東和李勤所持股份，爭(zhēng)奪戰(zhàn)才告一段落。而宏義嘉華的實(shí)際控制人正是劉峙宏，彼時(shí)正擔(dān)任成都達(dá)州商會(huì)會(huì)長(zhǎng)。2023年，隨著宏義嘉華將其表決權(quán)委托給東君泰達(dá)，實(shí)控人由劉峙宏變?yōu)閯⒔瓥|。目前，劉江東仍為成都路橋的實(shí)控人。

但這份‘堅(jiān)守’并未帶來穩(wěn)健的業(yè)績(jī)支撐，新金路2023-2025年連續(xù)3年虧損，2026年一季度虧損約5000萬元；成都路橋2024、2025年連續(xù)兩年扣非凈利潤(rùn)虧損，2026年一季度扭虧，扣非凈利潤(rùn)1000多萬元。

對(duì)此，柏文喜表示，“達(dá)州幫”成員多出身地產(chǎn)或煤炭，缺乏產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，最初收購標(biāo)的質(zhì)量參差不齊，之后又嚴(yán)重低估跨界風(fēng)險(xiǎn)。尤其在高杠桿循環(huán)下，一旦外部融資環(huán)境收緊，資金鏈斷裂便極有可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

“達(dá)州幫”的興衰，是一部舊式資本狂飆的挽歌。當(dāng)注冊(cè)制落地、監(jiān)管趨嚴(yán)、杠桿退潮，市場(chǎng)早已從“炒小炒差”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢保勘F(tuán)互保、高杠桿資本運(yùn)作的“老套路”再也走不通，“達(dá)州幫”卻始終未能在合規(guī)范圍內(nèi)完成轉(zhuǎn)型升級(jí)——既沒有從“瘋狂舉牌”走向產(chǎn)業(yè)深耕，也沒有從高杠桿套利轉(zhuǎn)向合法合規(guī)的價(jià)值創(chuàng)造。

當(dāng)時(shí)代早已換了一副牌局——沒有實(shí)體根基的資本游戲，終究只是曇花一現(xiàn)。退潮之后，才知道誰在裸泳。一代新人換舊人，留給市場(chǎng)的，唯有敬畏與警醒。

你認(rèn)為“達(dá)州幫”衰落的根本原因是什么？歡迎留言評(píng)論。