半年狂賺500億，曾被嘲笑“碎鈔機(jī)”的長(zhǎng)鑫科技逆襲成“印鈔機(jī)”

一個(gè)季度盈利247億，半年盈利逼近570億——這家曾經(jīng)連年巨虧、被市場(chǎng)戲稱(chēng)為“碎鈔機(jī)”的芯片公司，正在上演中國(guó)科技史上最驚人的盈利逆襲。

5月17日，長(zhǎng)鑫科技更新科創(chuàng)板IPO招股說(shuō)明書(shū)，一組數(shù)字震動(dòng)了整個(gè)資本市場(chǎng)：2026年第一季度，公司營(yíng)收508億元，同比暴增719%；扣非歸母凈利潤(rùn)263.4億元，同比增長(zhǎng)1993.41%；公司預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收1100億元至1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%至677.31%；歸母凈利潤(rùn)500億至570億元，同比增長(zhǎng)2244%至2544%。

這份成績(jī)單到底有多離譜，做個(gè)橫向?qū)Ρ饶憔兔靼琢恕?/p>

在A股非金融企業(yè)中，2025年全年凈利潤(rùn)超過(guò)1000億的，只有中石油、中國(guó)移動(dòng)、中海油三家；貴州茅臺(tái)是800億+，寧德時(shí)代是700億+；排名第六的國(guó)家能源集團(tuán)也才529億。

而長(zhǎng)鑫科技，僅憑半年的歸母凈利潤(rùn)，就已經(jīng)和國(guó)家能源集團(tuán)的利潤(rùn)站上了同等水平，挺進(jìn)六家A股非金融企業(yè)前列。

更令人咋舌的是，如果將該數(shù)據(jù)線性外推，長(zhǎng)鑫科技2026年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)有望突破1000億元。由此，這家芯片公司的年盈利能力，正在追平昔日那些石油央企的利潤(rùn)體量。

然而，就在一年多以前，這家公司還是名副其實(shí)的“碎鈔機(jī)”。

曾經(jīng)的虧損深淵：三年燒光366億

翻開(kāi)長(zhǎng)鑫科技的歷史公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2023年虧損163.4億元，2024年虧損71.45億元，截至2025年12月31日，累計(jì)虧損高達(dá)366.5億元。

近十年里，長(zhǎng)鑫科技幾乎把融來(lái)的每一分錢(qián)都填進(jìn)了芯片制造這個(gè)無(wú)底洞。

如今，這臺(tái)“碎鈔機(jī)”到底是如何在不到半年的時(shí)間里，搖身變成日賺近4億的“印鈔機(jī)”的？

答案藏在兩個(gè)關(guān)鍵詞里：AI，與缺芯。

史詩(shī)級(jí)超級(jí)周期：AI正在“吞噬”內(nèi)存

全球正在經(jīng)歷一個(gè)史詩(shī)級(jí)的存儲(chǔ)芯片周期。

超級(jí)景氣周期的根源，是AI大模型對(duì)內(nèi)存的“暴力消耗”。

每一次模型推理，本質(zhì)上是GPU與內(nèi)存之間的海量數(shù)據(jù)抓取。單臺(tái)AI服務(wù)器對(duì)DRAM的需求，是傳統(tǒng)服務(wù)器的8至10倍。隨著全球云廠商和AI算力設(shè)施基礎(chǔ)建設(shè)的持續(xù)提速，DRAM需求正在帶來(lái)結(jié)構(gòu)性爆發(fā)。

同時(shí)，三星、SK海力士、美光三大陣營(yíng)，正將大量先進(jìn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)向利潤(rùn)更高的HBM（高帶寬內(nèi)存），生產(chǎn)DDR4、DDR5等通用芯片的生產(chǎn)線資源被嚴(yán)重?cái)D占。

供需的極端錯(cuò)配，推動(dòng)了DRAM價(jià)格的歷史性高峰。

TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度DRAM合約價(jià)格環(huán)比漲幅高達(dá)93%至98%；第二季度仍維持58%至63%的漲幅預(yù)期。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月，主流DRAM產(chǎn)品價(jià)格已創(chuàng)2016年以來(lái)的歷史最高紀(jì)錄。三星、SK海力士、美光三大陣營(yíng)2026年全部產(chǎn)能均已宣布出售。

行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這輪內(nèi)存有望持續(xù)到2030年，供應(yīng)缺口超過(guò)20%。

量?jī)r(jià)最優(yōu)：長(zhǎng)鑫科技踩在了節(jié)點(diǎn)上

在史詩(shī)級(jí)的存儲(chǔ)超級(jí)周期中，長(zhǎng)鑫科技不僅趕上了風(fēng)口，更憑借自身多年的戰(zhàn)略布局，將行業(yè)紅利最大化實(shí)現(xiàn)顯現(xiàn)。

長(zhǎng)鑫科技成立于2016年，是中國(guó)大陸目前唯一真正實(shí)現(xiàn)DRAM大規(guī)模量產(chǎn)的IDM企業(yè)——即設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)全產(chǎn)業(yè)鏈自主覆蓋的模式。公司在北京、合肥，共擁有3座12英寸晶圓廠，產(chǎn)能利用率已在2025年攀升至94.63%。

產(chǎn)品端，長(zhǎng)鑫科技已完成從DDR4到DDR5、從LPDDR4X到LPDDR5/5X的全面升級(jí)，高端產(chǎn)品活動(dòng)的持續(xù)推介，直接放大了漲價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性。

市場(chǎng)份額上，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，按2025年第四季度DRAM銷(xiāo)售額統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)鑫科技全球市場(chǎng)份額已增至7.67%，位居全球第四、中國(guó)第一。從2025年二季度的3.97%，到四季度的7.67%，僅半年時(shí)間，市場(chǎng)貢獻(xiàn)已翻了近一番。

結(jié)果就是：量?jī)r(jià)齊升，利潤(rùn)爆發(fā)。

朱一明的十年豪賭：不盈利不領(lǐng)薪

長(zhǎng)鑫科技能走到今天，離不開(kāi)一個(gè)關(guān)鍵人物：董事長(zhǎng)朱一明。

作為兆易創(chuàng)新的創(chuàng)始人，朱一明在2016年做出了一個(gè)令業(yè)內(nèi)無(wú)法理解的決定——放棄了穩(wěn)健的芯片設(shè)計(jì)公司路線，在合肥孤注一擲，籌建長(zhǎng)鑫科技，豪賭國(guó)產(chǎn)DRAM。

這條路有多難走？DRAM是全球競(jìng)爭(zhēng)最慘烈的芯片品類(lèi)，三星、SK海力士、美光三家合計(jì)占據(jù)了全球90%以上的市場(chǎng)份額，新進(jìn)入者幾乎生存空間。

更要命的是，DRAM制造極度資本密集，12英寸晶圓廠動(dòng)輒需要數(shù)億美元的投入，在很長(zhǎng)的時(shí)間里，長(zhǎng)鑫幾乎就是在拿錢(qián)“填坑”。

朱一明當(dāng)年立下軍令狀：在長(zhǎng)鑫盈利之前，不領(lǐng)一分錢(qián)工資、一分錢(qián)獎(jiǎng)金。

該承諾已超額兌現(xiàn)。

估值爭(zhēng)議：一萬(wàn)億還是兩萬(wàn)億？

如此炸裂的業(yè)績(jī)，長(zhǎng)鑫科技到底值多少錢(qián)？

根據(jù)目前的IPO方案，長(zhǎng)鑫科技擬科創(chuàng)板募集資金295億元，發(fā)行后總股本不低于10%，隱含估值約為2950億元。本次IPO擬募資295億元，也是科創(chuàng)板歷史最高（中芯國(guó)際2020年擬募資207億元，實(shí)際超募到532億元）。

目前市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)鑫科技的估值預(yù)期，短期約為1萬(wàn)億，長(zhǎng)期約為2萬(wàn)億。以2026年年底歸母凈利潤(rùn)1000億元測(cè)算，按相對(duì)估算的估值，水平市值突破萬(wàn)億也有充分支撐。

當(dāng)然，爭(zhēng)議同樣存在。

DRAM的周期性是無(wú)法回避的歷史規(guī)律——長(zhǎng)鑫科技去年依然巨虧，今年爆賺，一旦超級(jí)周期結(jié)束、價(jià)格回落，業(yè)績(jī)隨時(shí)可能大幅收縮。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此周期的核心邏輯已從“消費(fèi)電子短期旺季”切換為“AI結(jié)構(gòu)性需求”，持續(xù)性遠(yuǎn)超以往。此外，長(zhǎng)鑫科技作為國(guó)內(nèi)DRAM“獨(dú)苗”的稀缺性溢價(jià)，也是定價(jià)時(shí)無(wú)法繞開(kāi)的因素。

教科書(shū)級(jí)的財(cái)務(wù)逆襲

從累計(jì)虧損366億，到半年狂賺500億，長(zhǎng)鑫科技用不到半年的時(shí)間，完成了一次教科書(shū)級(jí)的財(cái)務(wù)逆襲。

但逆襲的背后，是十年如一日的資本投入、技術(shù)積累與戰(zhàn)略堅(jiān)守。朱一明和長(zhǎng)鑫團(tuán)隊(duì)所押注的，不僅是一個(gè)行業(yè)周期，更是中國(guó)在全球DRAM版圖上爭(zhēng)奪一席之地的產(chǎn)業(yè)命題。

日賺近4億的成績(jī)單，是風(fēng)口的饋贈(zèng)，也是十年磨礪的回報(bào)。

當(dāng)長(zhǎng)鑫科技IPO最終敲鐘的那一天，它給出資本市場(chǎng)的答案，或許比任何一份研報(bào)都更有說(shuō)服力。

?星標(biāo)華爾街見(jiàn)聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過(guò)?

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