寒冬未過，隆基的“光”在哪

光伏龍頭隆基綠能正經(jīng)歷行業(yè)周期低谷的嚴(yán)峻考驗。

2025年全年虧損64.2億元，雖較2024年減虧超20%，但2026年一季度虧損幅度再度擴(kuò)大至19.2億元。

在行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格內(nèi)卷的背景下，公司正以BC技術(shù)為矛、儲能業(yè)務(wù)為翼，試圖穿越周期迷霧。

減虧不易，扭虧更難

數(shù)據(jù)顯示，隆基綠能的營業(yè)收入呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入703.47億元，較上年同期下降14.82%。進(jìn)入2026年，下滑趨勢未止，第一季度營收111.92億元，同比降幅擴(kuò)大至18.03%。

連續(xù)下滑的營收曲線，折射出光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的寒冬凜冽。組件與硅片價格長期在成本線附近徘徊，量增價跌成為行業(yè)常態(tài)。

公司通過"精兵簡政、降本增效"，實現(xiàn)了單位制造成本、期間費用及資產(chǎn)減值損失的下降。此舉也讓公司2025年歸母凈利潤虧損64.20億元，相比2024年的86.18億元虧損，收窄約25.5%。

不過，如果將數(shù)據(jù)按季度拆開來看，結(jié)果卻又不盡如人意。

2025年分季度數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度虧損逐季收窄，第一季度虧損14.31億元，第二季度虧損11.39億元，第三季度虧損8.34億元，但第四季度驟然惡化至虧損30.16億元。

這一跳變與"銀漿等核心原材料價格大幅上漲"直接相關(guān)，也暴露出公司在成本傳導(dǎo)與庫存管理上的脆弱性。

2026年一季度也沒能好轉(zhuǎn)。單季虧損19.20億元，同比擴(kuò)大34%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出24.49億元，較上年同期增加約7億元，資金鏈壓力持續(xù)累積。

行業(yè)困局并未改善

隆基綠能在年報中坦承："受制于光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩及內(nèi)卷式低價競爭的不利環(huán)境影響，主要產(chǎn)品組件、硅片毛利率依然很低。"

這并非一家之困。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，2025年光伏全產(chǎn)業(yè)鏈集體巨虧，虧損總額或超600億元。技術(shù)迭代加速（從P型向N型、BC電池演進(jìn)）、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、價格戰(zhàn)慘烈，構(gòu)成了行業(yè)的"三重絞殺"。

根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2025年全球光伏新增裝機(jī)580GW（交流側(cè)），同比增長9%；中國新增裝機(jī)317GW，同比增長14%，均創(chuàng)歷史新高，但受電網(wǎng)消納能力制約，增速已顯著放緩。

成熟市場承壓，歐盟2025年新增光伏裝機(jī)65.1GW，同比略降0.7%，出現(xiàn)十年來首次收縮；美國新增裝機(jī)43.2GW，同比回落14%。新興市場中，印度和中東延續(xù)高增，但不足以彌補(bǔ)成熟市場的缺口。

供給側(cè)，CPIA數(shù)據(jù)顯示中國硅料、硅片、電池片產(chǎn)能全球占比均已達(dá)90%以上，組件產(chǎn)能全球占比逾80%。嚴(yán)重過剩態(tài)勢導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格和開工率維持低位，行業(yè)虧損延續(xù)，落后產(chǎn)能出清進(jìn)程緩慢。

另據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年1-2月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)32.5GW，同比-17.7%，較2025年12月下降19.9%。

BC技術(shù)：差異化競爭的底牌

BC（背接觸）電池技術(shù)將電池的正負(fù)電極均置于背面，正面無遮擋，轉(zhuǎn)換效率更高、外觀更美觀。

隆基基于BC技術(shù)平臺的產(chǎn)品系列"已經(jīng)獲得全球客戶廣泛接受，并且因為創(chuàng)造了真正的客戶價值，分享了一定的溢價"。

2025年，HPBC 2.0產(chǎn)品良率達(dá)98.5%，主流版型組件規(guī)模量產(chǎn)平均功率650-660W，最高功率670W，量產(chǎn)最高轉(zhuǎn)換效率24.8%，全年BC組件銷量22.87GW，已覆蓋全球主流市場。

高端產(chǎn)品方面，基于HIBC技術(shù)的EcoLife組件量產(chǎn)效率達(dá)25%，登頂TaiyangNews全球組件商業(yè)化量產(chǎn)效率榜首，已在歐洲等高價值分布式市場推廣應(yīng)用。

截至2025年底，公司HPBC 2.0電池自有產(chǎn)能46GW，與英發(fā)德耀、平煤隆基形成11GW協(xié)作產(chǎn)能。

更重要的是，隨著BC產(chǎn)品成本穩(wěn)步下降。

公司已成功開發(fā)納米合金矩陣式接觸（ACM）技術(shù)平臺，實現(xiàn)BC新型金屬化材料及全鏈條技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化突破，預(yù)計2026年6月將建成20GW產(chǎn)線，以進(jìn)一步提升BC產(chǎn)品成本競爭力。

在行業(yè)需求不振的大環(huán)境下，公司仍能保持"滿產(chǎn)滿銷"。這意味著，技術(shù)差異化正在轉(zhuǎn)化為實實在在的產(chǎn)能利用率和市場份額。

儲能：創(chuàng)造新增長曲線

儲能被隆基定義為"升維客戶價值的乘法"而非簡單的業(yè)務(wù)加法。

2026年1月，公司完成對蘇州精控能源科技股份有限公司（精控能源）的控股收購，正式進(jìn)入儲能賽道。隨后不到三個月，即獲得德國客戶的大儲系統(tǒng)訂單。

在能源轉(zhuǎn)型的新敘事中，"光伏+儲能"的綜合供電方案正成為全球多數(shù)地區(qū)最具成本競爭力的電力選擇。隆基正在針對不同場景打造差異化解決方案：

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