半導(dǎo)體巨無霸要來了

5月25日晚，A股資本市場迎來一則重磅消息。

科創(chuàng)板芯片龍頭海光信息將通過向國內(nèi)服務(wù)器廠商中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并中科曙光并發(fā)行A股股票募集配套資金。

兩大中ke院系巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，總市值超4000億的半導(dǎo)體巨無霸來了！

這是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修改發(fā)布后，首單上市公司之間吸收合并交易。

海光信息是國內(nèi)唯一一家生產(chǎn)x86芯片的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲設(shè)備中的高端處理器。

中科曙光是中科院計(jì)算所旗下，國內(nèi)超算行業(yè)龍頭，國內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心領(lǐng)導(dǎo)者，主營業(yè)務(wù)是高端計(jì)算機(jī)、存儲、安全、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的研發(fā)和制造。

海光信息合并中科曙光，簡單理解是芯片廠收購算力整機(jī)廠，前者主營芯片，后者主營高端計(jì)算機(jī)、存儲等整機(jī)。

二者合并可以實(shí)現(xiàn)從芯片到軟件、系統(tǒng)的全面布局，做到產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈，有利于解決國產(chǎn)算力‘卡脖子’問題。

海光信息董事、總經(jīng)理沙超群表示，本次重組不僅是兩家企業(yè)資源的疊加整合，也是我國算力產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)短板、鍛長板”的有益嘗試。雙方將通過技術(shù)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、市場資源復(fù)用，形成規(guī)模效應(yīng)，有望推動(dòng)公司快速邁向更高的發(fā)展臺階，進(jìn)一步促進(jìn)我國信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

值得一提的是，海光信息與中科曙光的合并涉及總市值高達(dá)4000億元的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重組，合并后年?duì)I收也將超220億，將成為全球第三大算力服務(wù)商（僅次于英偉達(dá)、AMD）。

停牌之前，中科曙光（主板）總市值約為905.7億元，總股本14.63億股，海光信息（科創(chuàng)板）總股本3164億元，總股本23.24億股；股價(jià)方面，中科曙光停牌前股價(jià)為61.90元/股，海光信息停牌前股價(jià)為136.13元/股。

另外，這兩家企業(yè)同屬“中ke院系”陣營——海光信息大股東為中科曙光，而中科曙光控股股東為中科院計(jì)算所。

這也就是說，本次海光信息擬吸收合并中科曙光，將上演“蛇吞象”式逆襲，反向合并，市值3164億的新銳芯片商海光信息將整合市值905億的老牌硬件巨頭中科曙光。

這是一場可能深刻改寫中國算力產(chǎn)業(yè)格局和中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來走向的重大資產(chǎn)重組。

券商也給出了緊急研判：國泰君安給出"未來3年國產(chǎn)算力復(fù)合增速超40%"的預(yù)判，中信證券更直言："這次重組將加速中國算力成本下降曲線，5年內(nèi)或現(xiàn)'算力平價(jià)'奇點(diǎn)！"

目前海光信息和中科曙光都已經(jīng)停牌了，預(yù)計(jì)復(fù)牌時(shí)間為6月10日。

半導(dǎo)體芯片板塊的投資機(jī)會，我們可以通過相關(guān)ETF進(jìn)行布局，比如說芯片ETF（159995）和科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）。

芯片ETF（159995）跟蹤的是國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)，該指數(shù)聚焦半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)，集中度較高，都是國產(chǎn)替代背景下芯片產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備較高的成長性。

海光信息是國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)的第三大權(quán)重股，占比9.32%。

科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170），跟蹤的是科創(chuàng)半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，該指數(shù)主要囊括科創(chuàng)板中半導(dǎo)體材料、設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的硬科技企業(yè)，這些企業(yè)受益于國產(chǎn)替代趨勢，尤其在半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率較低（約20%-30%）的背景下，具有較高的成長天花板。

除了受益于“國產(chǎn)替代”這一強(qiáng)韌的敘事邏輯之外，從基本面上來看，今年一季度以來，半導(dǎo)體行業(yè)在終端消費(fèi)復(fù)蘇、AI算力建設(shè)及自主可控政策推動(dòng)下，設(shè)備與材料板塊需求顯著提振。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著國內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)及國產(chǎn)設(shè)備滲透率提升，相關(guān)企業(yè)訂單增長趨勢樂觀。

另外，近期小米玄戒O1芯片采用第二代3nm工藝制程，華為麒麟X90采用中芯國際5nm N+3工藝，進(jìn)一步提振了產(chǎn)業(yè)鏈信心，也推動(dòng)了我們的芯片國產(chǎn)替代率的提升，帶動(dòng)了行業(yè)景氣度的上行。

從估值角度看，國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)當(dāng)前市凈率5.78，市凈率分位值位于上市以來的56.64%，估值適中，逢低分批買入芯片ETF（159995）更穩(wěn)妥。

科創(chuàng)半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)當(dāng)前市凈率為4.50，同樣處于歷史中位數(shù)水平，逢低分批買入科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）更穩(wěn)妥。