碧桂園，終于要對(duì)境內(nèi)債下手了

9月20日，澎湃新聞發(fā)了一則碧桂園的消息

碧桂園擬對(duì)旗下九只公開(kāi)市場(chǎng)債券進(jìn)行重組

以前，碧桂園的債務(wù)重組針對(duì)的是境外債，債主大多在海外；現(xiàn)在，碧桂園終于要對(duì)境內(nèi)債下手了。

根據(jù)澎湃新聞拿到的重組方案顯示，碧桂園擬重組的境內(nèi)債包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04、H16騰越2等九支公開(kāi)債債券，截至6月底余額合計(jì)138.5828億元。

根據(jù)債券標(biāo)號(hào)，最早發(fā)行的債權(quán)時(shí)間是2016年，最晚發(fā)行的債權(quán)時(shí)間是2021年

媒體公開(kāi)的重組方案，和我自己的解讀，如下：

一）現(xiàn)金提前償付安排即同意費(fèi)。對(duì)在持有人會(huì)議中全部議案投同意票的持有人，按持有張數(shù)的0.1%提前兌付并注銷債券，同時(shí)豁免全部利息。

如果債主同意重組方案，如果持有1000張債券，那就提前以現(xiàn)金的方式兌付1張，債主還不能要債券的利息

二）現(xiàn)金贖回。擬以不超過(guò)4.5億元的現(xiàn)金對(duì)標(biāo)的債券開(kāi)展購(gòu)回，價(jià)格為債券面值的12%。

如果債主選擇這個(gè)方案，以前買(mǎi)了面值100萬(wàn)的債券，現(xiàn)在給債主12萬(wàn)。這事就算了了！

按照這個(gè)方案，碧桂園最多能解決37.5億的債務(wù)

三）本息兌付延期。本金兌付延長(zhǎng)至2035年9月2日。

以H16碧園5為例，2031年9月2日起分9期逐步兌付，每半年兌付一次，前四年每次兌付1%、2%、3%、4%，自2034年3月2日起兌付比例分別為15%、15%、20%、30%。截至2025年9月2日（基準(zhǔn)日）的未付利息按1%年利率重新計(jì)算；基準(zhǔn)日起按1%年單利計(jì)息，利息于2035年9月2日一次性支付。

這個(gè)不解釋，債主們想收回全部本金，那就是10年以后的事情了。

四）債轉(zhuǎn)股。股票定價(jià)為2.6港元/股，以出售所得凈額等值人民幣兌付；增發(fā)后24個(gè)月內(nèi)按月指令出售，未出售部分在第25個(gè)月強(qiáng)制出售。

9月22日，碧桂園02007.HK收盤(pán)價(jià)0.61，比復(fù)牌0.385元漲了不少。

債主100萬(wàn)的債權(quán)轉(zhuǎn)成按照2.6元/股的股票，然后按照碧桂園的指令賣出，而不是像股票散戶自己選擇的高點(diǎn)賣出；第25個(gè)月強(qiáng)制清空股票賬戶

五）等額轉(zhuǎn)化一般債權(quán)。一般債券的兌付日延遲至2033年，單利1%

公開(kāi)市場(chǎng)債權(quán)和一般債權(quán)的區(qū)別，懂的都懂。前者，還算有點(diǎn)保障；后者，如果破產(chǎn)清算，等吧。

碧桂園的境內(nèi)化債，和境外化債方案，本質(zhì)上別無(wú)二致，核心就三個(gè)目標(biāo)

最大限度和最小比例的現(xiàn)金化債

債轉(zhuǎn)股

兌付周期拉長(zhǎng)

按照8月29日碧桂園中期財(cái)報(bào)的債務(wù)重組消息，境外債本金額超77%的債券持有人已經(jīng)同意境外重組協(xié)議；境內(nèi)債的方案，暫時(shí)還沒(méi)碧桂園的公告信息，不知道會(huì)不會(huì)引起境內(nèi)債主的軒然大波。

碧桂園的中期業(yè)績(jī)不好，在其中期報(bào)中已有顯示。

權(quán)益銷售額167.5億元，權(quán)益銷售面積205億；2024年同期的數(shù)據(jù)是259.5億元和264.7萬(wàn)平米

總營(yíng)收725.7億元，同比-28.9%

虧損196.5億元，去年同期108.3億元

流動(dòng)負(fù)債中，合同負(fù)債2219.85億元，這是已售未交付的房子；貿(mào)易及其他應(yīng)付賬款3583.46億，這是欠供應(yīng)商的錢(qián)

相比這倆負(fù)債大項(xiàng)，745.7億優(yōu)先票據(jù)、108.74億公司債、67.8億可轉(zhuǎn)股債券和1301.3億銀行和其他借款就顯得沒(méi)那么多了。

碧桂園的境外債目標(biāo)削減110億美元的債務(wù)，境內(nèi)債目標(biāo)削減138.58億人民幣債務(wù)。

讓我們拭目以待，萬(wàn)一碧桂園真的能目標(biāo)達(dá)成呢？！