同陷虧損泥潭 科思創虧22億、亨斯邁虧13.56億 聚氨酯遭遇了？

慧正資訊，近日，德國化工巨頭科思創（Covestro）發布2025年第三季度經營業績報告，前三季度合并凈利潤虧損達2.66億歐元（約合人民幣22億元），較上年同期虧損幅度顯著擴大。

2025年三季度以來，全球聚氨酯行業頭部企業陸續披露的經營業績，科思創、亨斯邁等國際巨頭深陷虧損泥潭，萬華化學雖實現業務結構轉型，但核心產品仍面臨價格承壓，供需失衡與需求疲軟的雙重擠壓，讓這個關乎建筑、汽車、家電等多個下游領域的基礎化工行業，正經歷2021年高點后的持續下行周期。

科思創的財報數據揭示了行業的整體困境。前三季度科思創銷售額同比下降7.2%至100.27億歐元，EBITDA同比減少26.3%，凈利潤虧損持續擴大。單看第三季度，銷售額同比下降12%，營業利潤同比銳減67.1%。

這種下滑趨勢并非科思創獨有，亨斯邁同樣面臨嚴峻挑戰，前三季度累計虧損達13.56億元人民幣，聚氨酯事業部收入同比下降5%。據亨斯邁公布的第三季度財務報告顯示，三季度亨斯邁營業收入14.60億美元，凈虧損2500萬美元（約合人民幣1.8億元），亨斯邁2025年上半年歸屬凈虧損1.63億美元（折合人民幣約11.76億元）。

萬華化學今年前三季度石化業務首次超過聚氨酯業務，雖然該業務板塊銷售收入同比增長1.66%，但受產品價格震蕩影響，整體營收增速較低。

據買化塑研究院數據顯示，2025年前三季度TDI均價為12828元/噸，較去年同期下跌13.45%；聚合MDI均價16230元/噸，同比下跌3.37%；純MDI均價17788元/噸，同比下跌6.18%。聚氨酯產品價格全面下行直接擠壓了企業利潤空間。

當前聚氨酯行業困境的核心在于深層的結構性矛盾?？扑紕撛谪攬笾卸啻翁峒啊安焕男袠I供需平衡”和“核心產品嚴重過?！保@準確概括了行業現狀。亞洲地區新增產能持續釋放，導致全球MDI供應明顯冗余，形成“產品售價跌幅大于原料成本降幅”的結構性壓力。

2025年全球經濟增速放緩，下游行業如汽車、家電、建筑等需求增長乏力，導致聚氨酯產品銷量下滑。建筑業作為MDI和TDI的最大應用領域，在全球范圍內陷入深度下滑，直接導致需求端持續疲軟。與此同時，歐洲能源成本高企、地緣政治沖突等因素抑制了當地市場需求，北美市場也面臨消費疲軟問題。

從行業周期來看，自2021年達到階段性高點后，全球聚氨酯市場已進入深度調整期，企業普遍面臨庫存積壓、產能利用率不足等問題。為爭奪有限的市場份額，企業紛紛采取降價促銷策略，進一步加劇了價格戰的慘烈程度，形成“需求疲軟—價格下跌—利潤壓縮”的惡性循環。

展望后續，行業短期復蘇仍面臨較大不確定性?？扑紕撘褜?025年全年EBITDA指引收窄至7億至8億歐元，顯示出對市場前景的謹慎態度。TDI市場雖因科思創裝置低負荷運行有望維持供應偏緊格局，為價格提供階段性支撐，但需求復蘇乏力決定了反彈空間有限；MDI領域則受新增產能持續釋放影響，過剩壓力將長期存在。在全球經濟復蘇乏力、地緣政治風險猶存的背景下，聚氨酯行業的轉型陣痛或將持續。